配股是好事还是坏事

篇一：配股利与弊

配股利与弊

配股，可以说是上市公司股东对自己公司再次筹集资金规模的扩大，这样公司的运营资金再次充足，对各种公司计划投资都是有帮助的，但是对于一些股民来说，又不一定是一件好事。下面我们通过列举出的几点分析配股的利与弊：

第一点：配股不是分红

分红是上市公司对股东投资的回报，它的特征为：上市公司是付出者，股东是收获者，且股东收获的是上市公司的经营利润，所以分红是建立在上市公司经营盈利的基础之上的，没有利润就没有红利可分。上市公司的分红通常有两种形式，其一是送现金红利，即上市公司将在某一阶段(一般是一年)的部分盈利以现金方式返给股东，从而对股东的投资予以回报;另外就是送红股，即公司将应给股东的现金红利转化成资本金，以扩大生产经营，来年再给股东回报。而配股并不建立在盈利的基础上，只要股东情愿，即使上市公司的经营发生亏损也可以配股，上市公司是索取者，股东是是付出者。股东追加投资，股份公司得到资金以充实资本。配股后虽然股东持有的股票增多了，但它不是公司给股民投资的回报，而是追加投资后的一种凭证。

为什么股民会将配股混为分红呢?这是中国股市和股民尚不成熟所致。现代中国股市创立的时间较短，正处在发展和成熟期间，股市的规模较小，股票严重短缺，只要买到股票就赚钱。这种现实极大地刺激着百姓入市投机的热情，而上市公司正是利用了这一点，低价向老股东配售新股，一方面壮大了公司的资金实力，且也满足了股民对股票的渴求。

第二点：配股与投资选择

根据公司法的有关规定，当上市公司要配售新股时，它应首先在老股东中进行，以保证老股东对公司的持股比例不变，当老股东不愿参加公司的配股时，它可以将配股权转让给他人。对于老股东来说，上市公司的配股实际上是提供了一种追加投资的选择机会。

老股东是否选择配股以追加对上市公司的投资，可根据上市公司的经营业绩、配股资金的投向及效益的高低来进行判断。但在现实的经济生活中，除了配股外，股民还可通过购买其他公司的股票、投资债权及居民储蓄来实现追加投资，其关键就视投资收益情况来确定。如配股上市公司的净资产收益率还达不到居民储蓄存款利率，显然上市公司的经营效益太差，其投资回报难以和居民储蓄相比拟，股民就可不选择配股这种方式来追加对上市公司的投资。当然，当一个上市公司确定配股以后，如配股权证不能流通，其配股就带有强制性，因为配股实施后股票就要除权，价格就要下跌，如老股东不参加配股，就要遭受市值下降的损失。其逃避配股的唯一方法就是在配股前将股票抛出。

在中国上市公司的配股中，由于中国股份制的运作尚不规范，上市公司中国家股和法人股占绝对的控股地位，这些大股东极力赞成配股但拿不出资金来参加配股，且还将其配股权强制性地转让给上市公司的个人股东。这种举措实际上是对中小股东权益的一种侵犯。

第三点：配股与投资风险

在比较成熟的股市上，配股是不受股东欢迎的，因为公司配股往往是企业经营不善或倒闭的前兆。当一个上市公司资金短缺时，它首先应向金融机构融通资金以

解燃眉之急。一般来说，银行等金融机构是不会拒决一个经营有方、发展前景较好

的企业的贷款要求的。而经营不善的公司就不得不向老股东伸手要钱以渡难关。从最近两年中国股市的配股情况来看，一些配股比例较高的公司往往都是业绩平平、不尽人意的。当然中国上市公司的配股之风盛行也有其他一些原因，如在国民经济宏观调控期间较为紧张、贷款实行规模控制，上市公司也难以从金融机构取得贷款。另外从上市公司的扩展方式来说，由于通过配股来筹集资金比较容易，且因流通股股东所占比例较小也无法抗拒，所以配股就成为上市公司扩展规模的最好途径。 对股民来说，配股有时预测着更大的投资风险。首先，根据中国的有关规定，上市公司每年可有30%的配股额度，不配也就浪费了指标。许多上市公司纯粹是为了配股而配股，所筹资金并不一定有合适的项目去投资。如一些上市公司，因在本行业已无扩展余地，就拿着配股资金去经营一些非主营业务，有时干脆就将资金存银行或炒股票、房地产，而这些公司在这方面是不具优势的。其次，按比例、高溢价地配股意味着要用配股资金再造一个和公司现有规模相差无几的企业，即使能找到合适的项目，但项目的建设是否能顺利进行，项目投产后产品是否能有销路、公司的管理水平和技术力量是否能跟得上，这都是影响配股资金能否在预定的期限内见成效是关键问题，上市公司对股民的投资回报就较难达到要求。再者，由于中国上市公司的的配股具有一定的强制性，配股会将股民更多的资金拖入股市这个风险之地。按照分散资金的原则，鸡蛋是不能都放在一个篮子里的，股民不但不应将资金都投入到某一只股票，且还应留出一部分资金投入到风险较小的领域，如购买国库券或进行其他的实业投资。而每年连续不断的配股势必将股民更多的投资拖入股市，使股民承担更大的市场风险。

第四点：配股与资产流失

配股，一般是全体股东都应按持股比例追加投资，这样将不改变原由股东的相对持有比例。当然，如果某些股东对持有比例不介意的话，也可以放弃配股。但放弃配股的股东可能遭受市价损失。

当流通配股后，由于除权的作用，股价就要下降，对于参与配股的股东来说，由于股票数量的增多，股票的市价总值不发生变化。而若放弃配股，这部分股东将因所持股票总市值的的减少而蒙受损失。而对于暂不能上市流通的国家股和法人股

来说，市值只是一个名义的价格，其经济利益是否受损要视其配股后每股净资产含量和盈利能力的变化情况而定。

当配股价不等于每股净资产时，股东放弃配股将导致资产的相互转移，也就是说，部分股东的资产将在配股之中流失了。当配股低于每股净资产时，配股后每股净资产含量将高于配股价且低于原来的基数，这样，放弃配股的股东的部分净资产将无偿地流向参与配股的一方;而当股价高于每股净资产值时，配股后每股净资产将大于原来的基数而小于配股价，参与配股一方的部分净资产就无偿的流向了放弃配股的一方。而依照中国证监会的现行规定，上市公司的配股价是不得低于每股净资产额的。这样，在上市公司的配股中，若国家股和法人股放弃配股，个人股东配股后所形成的部分资产将无偿地流向国家股和法人股股东，且配股比例越大、溢价愈高，个人股东的资产流失也就越大。

第五点：配股与市盈率

股民之所以热衷配股，除了配股能增加手中的数量外，通过追加投资，配股还能降低市盈率。在上市公司配股时，只有当配股价低于配股时的股票市价，配股才

能进行。当配股大于或等于配股时的股票市价，股民可直接在股市上购买同类股票

来增加持有的股票数量。相对配股时的股票市价来说，配股价都是很低的，配股后上市公司的经营业绩若能保持在原有的水平，由于配股后股民受中的股票成本有所下降，平均股价有所下降，股票的市盈率将会随之下降。如股民甲以每股20元的价格购得G股票1000股，该股票的每股税后利润为0.2元，其市盈率为100倍。在G股票市场价格为每股15元时，上市公司宣布配股，配股价每股5元，配股比例每股0.5股。

根据配股的除权方式，配股后的除权价为：

Y=(市价+配股率×配股价)÷(1+配股率)=(15+0.5×5)÷(1+0.5)=11.66元

股民甲以每股5元的价格配500股后，共持有G股票1500股，持股成本从每股20元降为每股15元，其市盈率从100倍降到75倍。

其实，降低股票的市盈率或股票的平均持有成本，并不一定非要通过配股来实现，如果股民甲能在市场上买到市盈率较低的股票，则其效果与配股是相同的，只不过是持有股票的种类增加了，因为股票只不过是上市公司为股民提供了一个购买低市盈率股票的机会而已。在上例中，如果股民甲能买到市盈率只有25倍(配股价÷每股税后利润)的股票，再投资2500元，降低持股市盈率或股票成本的效果将是一样的，只不过所持股票的品种增加了。

在追加投资时只要股民把握住这么一个原则，即后买股票的市盈率比先买的低，就能降低股票的平均市盈率。如果股民仅仅是想降低股票的持有成本或降低持股的

市盈率，就不一定非要将自己限制在配股上。如在上例中，股民追加2500元投资就不一定非要投资到原有股票的配股上，如果市场上有市盈率更低的股票，如每股价格2.5元，市盈率只有10倍的股票，此时股民甲就可购股票1000股，其持股的平均市盈率就从100倍降到了56.25倍，其效果比参加配股更好。

配股再次扩大了筹资规模，但是股民手中的股票价值不变。

篇二：股票中除权除息分红是什么意思,对散户来说算利好吗

股票中除权除息分红是什么意思？对散户来说算不算利好

上市公司的股份每日在交易市场上流通,上市公司在送股、派息或配股的时候,需要定出某一天,界定哪些股东可以参加分红或参与配股,定出的这一天就是股权登记日。也就是说,在股权登记日这一天仍持有或买进该公司的股票的投资者,可以享有此次分红或参与此次配股。这部分股东名册由证券登记公司统计在案,届时将所应送的红股、现金红利或者配股权划到这部分股东的帐上。

所以,如果投资者想得到一家上市公司的分红、配股权,就必须弄请这家公司的股权登记日在哪一天,否则就会失去分红、配股的机会。

股权登记日后的第一天就是除权日或除息日,这一天或以后购入该公司股票的股东,不再享有该公司此次分红配股。

分红送股都是利润分配的形式。分红是直接派红利，送股除了分红外企业也可以扩大总股本，增加流通，扩大交易。

如某上市公司年度利润分配方案为：每10股派1.30元（含税，扣税后10派1.17元）

。 股权登记日：2015年5月28日 表示今天买入该股票既可以登记。

除息日：2015年5月29日 表示今天除息，当天股票前面被冠上XD

现金红利发放日：2015年5月29日 表示今天派息发放红利

对散户来说，一般不算利好。因为一般分红送股后股价会下跌。因为分红送股后又需要一个相当长的周期才会有下一次分红送股。但基本面和中长期向好的股票例外。近期有巨额大非解禁，可能下跌；而实际上该股中长期及基本面向好。

篇三：港股陷阱 - 好文

港股陷阱

本刊特约作者 岁寒/文

投资港股的人越来越多，大多满怀希望进去，但交了惨重的学费。为什么比A股整体估值更低、机制更健全、市场更成熟、选择更多的港股市场，陷阱会更多、投资回报可能更差？

A、H股大不同

笔者曾在2009年满仓认购权证，在恒生指数差不多翻倍的大牛行情下亏光，几欲跳楼自杀；也曾在2011年恒生指数下跌两成时亏损一半，直到2013年才挽回全部损失重新盈利。查理·芒格曾说：如果我知道自己会在哪里死去，我就永远都不去那儿。失败的经历，其实也有它的价值。

当时笔者已经有3年的A股投资经历，回报也不错，为什么投资港股反而遭受如此惨重的损失？笔者认为，自己的那点A股经验在一定程度上其实是起了负面作用的，因为H股与A股的投资至少有以下几大不同点。

首先，估值结构不同，港股市场相对更有效。

港股常常喜欢龙头企业，龙头股的市盈率通常比二、三线股高，有些人看行业的龙头企业市盈率为15倍，而二、三线股只有8倍，就舍龙头去追落后，结果一直跑输大市。同样的，港股通常也喜欢成份股（恒指、国企、红筹三大成份股），非成份股只有到了特定时期，比如重大事项或财报公布，机会才比成份股大。所以为什么港股的中国平安会比中国人寿受青睐，海螺水泥(600585,股吧)为什么会一直AH倒挂，因为买港股要“成者为先”。

笔者最初进入港股市场的时候，首先看到中国远洋A股8元（人民币），港股才5港元多，从而买入，目前它的A股3.4元，港股3.8港元，差距虽然小了很多，但H股仍然比A股低一成。之后又看到一大堆PE10倍以下，甚至5倍以下；PB1倍以下，甚至0.5倍以下的中小市值股票，欣喜若狂，以为遍地都是金子，结果要么就是买了一年后毫无反应，白白浪费时间，要么就是PE从10倍跌到5倍，或者从5倍跌到3倍，甚至更加低估。

而如腾讯、恒安国际、蒙牛乳业、康师傅等大盘股长期以来估值都不低，在熊市里有相对较好的抗跌性。究其原因，笔者认为：从概率上看，大盘的成份股本身抵御风险的能力就比中小市值公司更强，有马太效应；大盘股基本是欧美大行在研究、定价和买卖，由于欧美的经济增长速度和投资回报率远低于中国，所以他们的投资期望也要低些，PE反而能给得更高些。

中小市值公司，特别是民营企业或香港本土企业，出千、财报造假横行，广大投资者难以区别，这就使得整个中小市值的非国企股估值明显被打低。若是市场认同公司出千或造假，那股价很快就会被打趴下，并且长期“严重低估”无法翻身，这和A股被质疑造假后股价还持续创新高完全不同，所以港股真不能贪便宜。

大市值股的研究跟踪比中小市值股方便，除创业板外，绝大部分港股没有季报，很多中小市值公司平常对二级市场也不热心，所以买它们就像去澳门玩“百家乐”一样，只有一年两次的财报公告日才能揭开底牌知道大小，因为不确定而给它们低估值也可以理解。

港股市场确实比A股要成熟有效，A股资金说话多，港股价值说话多，A股中小板和创业板的估值现在就明显高过大盘股，严重畸形，主要原因是中小板和创业板资金好操纵股价些。

其次，供求关系不同，大部分港股的流动性远不如A股。

港股除了三大成份股外，很多股票的成交是非常稀少的，有时几天也没有一笔成交，这是港股与A股的重大不同点。香港股民几百万，有1500只股票，还有几千只牛熊窝轮期权，要是你“大量”买进了不活跃的股票，除了大股东外，也许你就是该股的唯一庄家，最后是想卖也没有人接盘。

笔者以前买过坚宝国际，公司业绩稳定，每年分红收益都有10%，市值不到2亿港元，比一个壳的价钱还低。曾经一个月只有3天有成交量。如果你判断准确并能长期持有若干年倒也没什么影响，若是把握不大或是需要调仓换出资金时，那真是要急死人。

香港本土及内资机构大约在50亿-500亿港元市值的公司中有较好的定价权，低于50亿港元市值以下的上市公司机构就基本不再覆盖。所以市值小点的公司，研究深入一点你就是评级人，有券商或基金关注到这些票时，会向你要分析报告的。并且小市值公司本身估值就低，又经常出老千造假，不到中报、年报股价往往也没什么波动，成交金额极小，一万块钱就可以拉一个板，笔者就多次碰到自己或朋友用几万块钱导致一二十个点涨跌的事。

香港的衍生品成交额世界第一，比较活跃的是牛熊证和窝轮（权证），占到大市成交额的一成以上，对投机资金的分流影响很大，这也是中小股票流动性不如A股的原因之一。

第三，港股股价波动大，市场相对更规范。

由于港股实行T+0、不设涨跌幅限制、可以买空卖空等原因，导致股价的波动要比A股剧烈。对于趋势投资者来说，追涨杀跌可能是炒作的最佳方法。

从价值投资的角度看，港股的内幕交易和操纵市场行为比A股要少，抓香港证券法的漏洞出老千和财报造假的违法行为不算。大部分港股在重大事项和财报公告前，股价往往没有异常现象，不像A股经常是见光死，这对大小股东来说都是公平的。

这其实给了研究基本面的人很好的研究环境，你可以因为足够了解而选择在股价低估时且报表未公告前潜伏买入（一般是中小市值股才有这种研究优势），甚至也可以在利好信息公告后开盘从容买入赚确定的钱，而利空信息公开后及时出局。由于机构一般也没有内幕消息，资金又大，进出肯定没普通投资者方便。

第四，港股的投机性要比A股大，而且品种很多。

港股市场以机构为主，参与正股投机的散户不多，大多是买来做中长期持有的，那些投机者通常参与窝轮、牛熊证之类的品种。每只正股的窝轮和牛熊证有很多只，通常每个蓝筹股都有几十至一二百只的窝轮。牛熊证更是实行“即时死亡”制度，即所谓的“打靶”，也就是说，你要是运气不好，被点杀了，就算之后股价逆转也与你无关。

比如2009年3月，占恒生指数15%权重的汇丰控股曾经跌到32港元，3月9日16点到16:10分的集合竞价时段，汇控最多跌幅超过两成。到5月份，完成供股后的汇控仍然是50多港元，香港人对汇控有特别的感情，笔者觉得既然这么看好正股，不如直接买它的认购证好了，于是找了一个稳健的CALL，接着汇控一路猛涨，但买的CALL因为价内太多，完全没有一分钱成交量，每天要么不报价，报

价也是低上十个百分点，其他窝轮却成倍地上涨，那个时候，金融股仍然是风声鹤唳，由于对汇控的未来并不确定，笔者一气之下就将它们折价全卖了。回想起来，当时如果一路买汇控的CALL，至少也要赚10倍以上，更不可能亏光。当然这种机会不是百年一遇，至少也是十年难得一遇。

港股投资（投机）之所以惨败，简单来说，就是觉得自己剩余的时间和机会已经不多，想和时间赛跑，把过去落后的追回来，结果欲速则不达。所以听巴菲特的话没错，有能力的人不需要用这个收费的杠杆，没有能力的人用杠杆放大去投机，结果只会更惨。

搞牛熊证和窝轮，基本就是在和大行对赌，在绝大部分时间里平均胜算几乎为零，如果去看看汇丰控股的年报和《泥鸽靶》这本书，相信感触会很深的。

当然，衍生产品也并不全是毒药，用得好确实是可以以小博大的，更多的时候它其实充当了一个套利的工具。就像鸦片，它也是可以作为药品的。

典型的例子是Option即期权，通过买卖CALL和PUT而与正股相配合是可以无风险套利的。比较常见的做法之一是卖PUT，巴菲特和段永平都这么操作。假设Facebook在20美元的时候你认为它有价值，那么当时你可以卖出一个半年的PUT给别人，如果半年后FB跌到20美元以下，比如18美元，你必须以20美元的价格买入对手的股票。由于你在卖这个PUT时，会先收取2美元左右的手续费，所以实际上你的成本只有18美元，并没有亏钱。反过来，如果FB的股价在半年后涨到20美元以上，那么因为对手不会以20美元的低价格卖给你，所以2美元的手续费就白赚了，半年有10%的无风险收益率也很好。

对于资金量大的机构投资者，投行甚至可以为你量身定做衍生产品，比如前些年马化腾与投行签的减持腾讯协议，史玉柱与投行签的期权协议等等。

第五，港股财报披露比A股差。

除创业板外，大部分港股不披露季报。港股财报最大的特点就是外观花花绿绿煞是好看，但多数公司披露的信息内容简单粗糙，基本上很多公司是只要满足了港交所和证监会的最低披露要求，对比A股非常明显。

比如年报里的现金流量表，经营活动就没有主表，用附表替代了，而中报干脆只列大数。报表附注更是简单，很多会计项目上市公司想披露明细就披露，主要的附注也可能因为完全没有明细展开或说明而看不出所以然来。加上中外会计准则略有区别，以及港股的会计科目名称和归类相对自由，这让很多人看起财报来吃力不讨好。

不过，你看港股的财报能获得的信息少，别人也一样。

由于内幕交易控制得比较好，所以对机构来说其实也差不多。如果你能多花些时间去研究分析财报，去公司和行业网站及同行研究报告里多搜集信息，再配合一些草根调研，那么你就可能会成为对这个公司掌握信息最多的人，从而获得信息的差额优势和超额的投资收益。

花样繁多的资本运作手段

香港市场比较成熟，资本运作手段很多，远比A股要复杂。

首先，买新股可能让你破产。

香港新股上市可以不融资而挂牌上市，融资的股票，所谓的国际战略配售，实际的投资人有可能就是我们这种中小投资人。笔者曾参与过不对外公开发行股票的新股申购，是经纪人私下通知的，当时感觉那股票比较热，结果开盘就赚了一倍多。有些不热门的股票，经纪会说只需认购一手就返现金或送Iphone之类，这种情况基本不可能赚钱。

而一些参与认购的基础投资者，有些可能真是战略投资入股，有些则可能是和大股东私下协议做托的，比如经常性中地雷的某女股神就是一例。又因为港股IPO经常是包销，包销商不遗余力地托市是必然的，所以不能认为有战略投资人助兴就是这票安全值得买，这里边水很深，关键还是自己得对公司的估值能有把握。

在A股但凡打新股，鲜有赔钱的，主要是中签率太低。港股一般会保证每人中一手，所以如果觉得股票不错，可以开多些户头去申购（同一个人可以在不同的券商开很多个账户）。但香港的新股开盘是完全可能破发的。

打新股进行孖展是很正常的事，但有时候因为你分析公司有误，比如基本面并不好，估值不便宜，市场申购的金额少，那就可能会让你以自有资金几倍的比例抽中新股，当开盘那天股价大跌时，你会损失惨重，所以在香港打新股是可能打到破产的。

新股开盘后，有经验的投资者一般都是立即抛售套现，不论盈亏多少。据统计，香港的新股在一年半年内大部分会跌破发行价，甚至腰斩。而民营企业，三年内中地雷的概率高得惊人，笔者曾经吃过大亏。比如2010年上市的思嘉集团，笔者最初很排斥它，因为它盈利能力太强，而核心竞争力始终无法分析清楚，加上它是新股，从怀疑慢慢转为看多买入，之后在一系列利空消息下仍然坚持持有，最后业绩下滑，市场重新解读为诚信问题，两者结合，造成了股价双杀！ 还好当时买得少成本低，割肉出局，只亏了两成。现在这股票已经因财报问题而停牌，股价从当初的6元多跌到了停牌前的1.37元。

所以，上市没超过3年的民营港股，坚决不能碰。

其次，增发和配股就像剪羊毛。

港股有一个惯例，就是每年年报后，董事会都会提请股东大会审议批准董事会在来年适当的时候可增发不超过20%的新股而不需要再开股东大会。这样，大股东完全可以在股价低迷时再打个8折配售20%的新股给所谓的独立第三方，实际上这些人是不是独立的呢？

也有临时公告向全体股东增发或向特定投资人增发的，向全体股东增发时，经常会大幅折价，相当于强制小股东去购买，因为不买的话除权损失很大，这个时候股价往往会暴跌。比如2010年底知名企业志高控股曾巨幅折让82%增发50%的新股，股价立马就暴跌了一半，到今天股价不到两成了。 笔者所指的配股是老股东向特定投资人折价出售旧股，一般是通过投行或券商代销。大股东或二股东配股基本代表了他们不看好公司发展，改善生活之类的借口难以信服，这些股份毫无疑问是会转到小股东手里来的。比如华宝国际，大股东一边拉抬股价一边配售旧股，累计套现了近100亿元。 第三，CB（可转换债券）是绞肉机。

CB一般是两种，一是借壳上市时或老千股发行天量的低价CB，把股价拉抬上去后行权换股然后转给代销商，最后慢慢散货给小股东，坑人无数；二是真实的融资需求，既有债券的保底收益又有可能

转股的超额利润。但香港的CB似乎可以随意修改行权价格，比如李宁向TPG发的CB，2012年就趁着增发大幅下调了行权价格。

笔者曾在两年多前买过中国绿色食品，出年报的前一天看它估值低，也有分红，想投机一把，结果晚上公告称年报要推迟，第二天股价暴跌40%，最后财报出来并没有任何异常，但股价却再也没回上去。中国绿色食品账上常年趴着上十亿的现金，除了CB外，并无银行贷款，而且可转债的利息率以前很低，看似不是大借大贷问题。

2012年中它终于出公告称，原本即将到期的13.5亿元人民币可转债无力偿付，建议先付尾数，其余10亿元展期3年，并大幅上浮利率，结果不但可转债跌到50港元以下，股价更是从以前最高的10多港元跌到了现在的0.9港元。

不过，如果你对公司和CB足够了解，也还是有套利机会的。仍以中国绿色食品的CB来说，由于上市公司并无银行贷款，业务也还是相对真实的，大股东显然不愿意放弃上市公司这个平台而违约清算，当时先是拉了沱牌酒的一个子公司进来定向增发，收的资金可以先付CB中的25元，同时也上调了CB利率并下调了CB转股价格，并分3年还本付息。如此一来，这个CB在45元买入其实是非常便宜的，投资者完全可以将CB换成股票然后折价抛掉而获得一些利润，可以说是一个无风险的套利。 中国绿色食品的CB在新加坡交易，关注的人极少，基本是欧美机构在定价，由于欧美机构对中国的企业并不了解，很多时候只是分散配置一点，占基金仓位一般都很低，经常不到1%，所以一有风吹草动，这些基金往往都是无条件斩仓出局，这就导致CB的价格有时像股票一样大幅波动。由于债券的受偿权利在股票之前，所以实际风险是要小很多的。内地投资者关注这些产品少，券商又没有公开的报价和宣传资料，同时单笔交易一般在100万港元以上，所以交投很不活跃，也存在投资的机会。 此外，优先股存在转换危机。似乎香港的优先股都是为转股而设的，一般是在借壳上市或收购时配套发行，类似CB。也有还比较靠谱的优先股，比如中集安瑞科，股价至今涨势不止，在于其业绩确实不错。

回购也可能是象征性的。一般来说，回购股票都有利于提高老股东的每股收益，也是维持二级市场价格的利好行为。但很多时候，公司其实只是象征性地回购一点股票，做市值维护，以便大股东之后减持套现或增发新股，所以这个也还得具体分析。

至于私有化，比如当年的阿里巴巴，2007年以13.5港元，超过100倍的PE上市，上市时味道做得很足，就如同现在频频出手收购概念公司造势一样，当时市场关注的是它的高成长，所以开盘价高达30港元，250倍的PE。之后几年尽管阿里巴巴的利润翻了一倍，公司经营也很健康，但股价却一路下滑，投资者损失惨重。如果我们坚持价值投资长期持有，甚至越跌越买，以为业绩增长最终会带动股价上升，那你就错了。2012年2月，在股价极度低迷的情况下，大股东提出全盘私有化并退市。 香港市场经常会玩这种游戏，市道好时高价IPO，市道差时低价私有化，上市公司被大股东玩波段游戏。所以，就算是报表数据良好，价格低廉，小股东也是可能没法将价值变现的。

完善的沽空机制

在香港市场，融资融券最初是一种自发的市场行为，直到上世纪80年代才形成统一规定。

篇四：投资(只做参考为好)

一级自营商：指经有关部门认定，在一级市场中参加投标、承销，在二级市场分销和零售的经销商，在投标等方面有优势。 国债拍卖：是指在拍卖市场上，按照例行的经常性的拍卖方式和程序，由发行体主持，公开向投资者拍卖国债，完全由市场决定国债发行价格与利率。

公司债券：是指公司依照法定程序发行的，约定在一定期限还本付息的有价证券。公司债券是公司债的表现形式，基于公司债券的发行，在债券的持有人和发行人之间形成了以还本付息为内容的债权债务法律关系。

名义利率：没有剔除通货膨胀影响的利率

证券市场评价×

证券交易商p32

证券投资主体：个人投资者；机构参与者：政府，非金融机构，金融机构

指数基金:是以指数成份股为投资对象的基金，即通过购买一部分或全部的某指数所包含的股票，来构建指数基金的投资组合，目的就是使这个投资组合的变动趋势与该指数相一致，以取得与指数大致相同的收益率。 期权价格：指的是期权买卖双方在达成期权交易时，由买方向卖方支付的购买该项期权的金额。

资产负债表：表示企业在一定日期（通常为各会计期末）的财务状况（即资产、负债和业主权益的状况）的主要会计报表

有效市场：是指这样一种市场，在这个市场上，所有信息都会很快被市场参与者领悟并立刻反映到市场价格之中。

股指修正：市场发生不可比因素变动，市场并无实质利好利差变动，必对股指修正，保持连续. 不可比因素：拆细，增发新股，配股，优先权认购股票，可转债转股等变动

自上而下与自下而上的投资思路P105

期货期权的套期保值×

1、简述货币证券和资本证券的区别

资本证券具有资本的特征 ，资本证券本身没有价值，但它代表了一定量的价值。投资者可通过转让而收回其投资并可能获利。资本证券是一种虚拟资本 ，虚拟资本是以有价证券的形式存在、并能为其所有者带来一定收益的资本。 从本质上看，资本证券本身没有价值，也不能在生产过程中发挥作用，是“现实资本的纸制复本” 。

货币证券在范围和功能上与商业票据基本相同，即货币证券的范围主要包括期票、汇票、支票和本票等；其功能则主要是用于单位之间的商品交易、劳务报酬的支付，以及债权债务的清算等经济往来。

2、试述我国证券监管体系形成的过程和特点

一、实行以政府监管为主导、自律监管为辅的监管体系。

二、证券监管机构的地位得到进一步的强化。

三、加强了对交易所主要人事管理和上市公司高级管理人员任职资格的管理，加强了交易所一线监管的作用。

3、 什么是承销团和主承销商？它们的作用是什么？

由几家证券公司一起组成的证券承销的临时组织就叫承销团。证券承销组成承销团能够满足数额较大，或者数额特大的证券发行的需要，可以分散承销风险，提高证券发行速度等。 主承销商，是指在股票发行中独家承销或牵头组织承销团经销的证券经营机构。1、与发行人就有关发行方式、日期、发行价格、发行费用等进行磋商，达成一致。2、编制向主管机构提供的有关文件;组织承销团;筹划组织召开承销会议。3、协助发行人申办有关法律方面的手续。4、向认购人交付股票并清算价款。5、包销未能售出的股票。6、做好发行人的宣传

工作和促进其股票在二级市场的流动性。7、协助发行人筹谋新的融资方式等其他跟进服务等。

4.场内与场外交易商作用的区别：

A、场内每种股票交易仅有一个交易商负责，叫专业会员；场外每种股票交易至少有2个交易商负责，叫市场组织人。他们之间竞争回降低费用，提高效率，增加筹资能力；B、场内交易商有义务维持公平有序的市场，不履行就失去会员资格；场外交易商没有这一义务，不利时可终止交易。

5.什么是经济周期？怎样辨别经济周期？

经济周期是指经济运行中周期性出现的经济扩张与经济紧缩交替更迭、循环往复的一种现象。是国民总产出、总收入和总就业的波动。

特征：1、繁荣：国民收入高于充分就业的水平。其特征为生产迅速增加，投资增加，信用扩张，价格水平上升，就业增加，公众对未来乐观； 2、衰退：是从繁荣到萧条的过渡时期，这时经济开始从顶峰下降，但仍未达到谷底。

3、萧条：国民收人低于充分就业水平。其特征为生产急剧减少，投资减少，信用紧缩，价格水平下跌，失业严重，公众对未来悲观。萧条的最低点称为谷底，这时就业与产量跌至最低。 4、复苏：是从萧条到繁荣的过渡时期，这时经济开始从谷底回升，但仍未达到顶峰。

6.为什么中国国债利率一般比同期银行利率高，而美国则相反？

(1)美国国债流动性是最强的。⑵美国国债与存贷款信用风险差别大，中国国债与存贷款信用风险差别不大。⑶中国利率是官定利率。⑷中国市场分割。

7.公司债券的担保形式有哪些？

1抵押指债券发行人在发行一笔债券时，通过法律上的适当手续将债券发行人的部分财产作为抵押，一旦债券发行人出现偿债困难，则出卖这部分财产以清偿债务。

2质押指以公司的其它有价证券（如子公司股票或其它债券）作为担保所发行的公司债券。 3保证债券，未提供任何财产作担保，而由第三者提供保证的债券。

8.股价指数主要有以下基本作用:

(一)综合反映一定时期内某一证券市场上股票价格的变动方向和变动程度。

(二)为投资者和分析家研究、判断股市动态提供信息,便于对股票市场大势走向做出分析。

(三)作为投资业绩评价的标尺,提供一个股市投资的"基准回报"。

(四)作为指数衍生产品和其他金融创新的基础

9.指数期权与股票期权有何不同？

标的不同；交割方式不同；资产价值不同；期权价格不同

10.期权与期货的差别？

1.标的物不同

2.投资者权利与义务的对称性不同

3.盈亏的特点不同

4.履约保证不同

5.合约数量

6.价格确定方式

7.标准化

8.套期保值的作用与效果不同

11.期权的投资组合保险思路？

购买期权，付出一定的“保费”，牺牲少量价格上涨的潜力，锁定投资组合面临价格下跌时的风险，将投资组合的风险控制在某一可接受的范围内。

静态投资组合保险策略通过在期初购买股价指数期权或股价指数期货来进行避险，并一直持

有该到期，在持有期间内不做任何调整。

动态的投资组合保险就是通过连续改变所持有现金或债券与股票的比例，达到避险的目的。

第二章 证券投资参与主体：

一、个人投资者 方式：1.直接资本市场投资2.间接资本市场投资

二、机构参与者

1.政府 资金需求者；宏观调控者；监管实施者

2.非金融企业

3.金融机构

1）分类：存款性机构和非存款性机构

2） 金融机构的功能：期限中介；分散风险；降低成本；提供支付机制

4.经纪服务机构

1）证券交易所 a.上海证券交易所 b.深圳证券交易所

2）证券公司

5.服务咨询机构

1）证券登记结算公司2）证券投资咨询公司3）律师事务所4）会计师事务所

5）证券信用评级机构

前三个机构参与者的共同特征：1.拥有的资金量大2.具有信息优势3.有利于组合投资，分散风险 4.注重资产安全性 5.市场影响力大

第三章

一、可选择发行的股票类型

A股：人民币普通股票，由我国境内公司发行，供境内机构或个人以人民币认购和交易的普通股股票。

B股：人民币特种股票，以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内证券交易所上市交易的股票。

H股：注册地在内地、上市地在香港的外资股。

N股：在纽约发型并上市的中国企业股票

二、股票承销

1.

代销：又称代理发行，是指证券公司代发行人发售证券，在承销期结束时，将未售出的证券全部退还给发行人的承销方式。

包销：是指证券公司将发行人的证券按照协议全部购入或在承销期结束时将售后剩余证券全部自行购入的承销方式。

2.三、股票销售和认购方式

认购表抽签：是承销商公开发售股票认购申请表，在规定日期进行抽签，中签者交款购买 上网定价：是指承销商或主承销商用证券交易所的交易系统，以自己作为唯一的卖方，投资者在指定时间内，按现行委托买入股票的方式申购股票。

金额预缴款：包括全额预交、比例配售、余款即退方式，以及全额预缴比例配售、余额即退方式。

储蓄挂钩：是指在规定的期间内，无限量发售专向定期定额存单，依据存单发售数量、发行股票数量和每张中签存单可认购股票数量的多少决定中签率，再通过摇号抽签决定中签者。

证券交易所：是依据国家有关法律，经政府证券主管机关批准建立的集中进行证券交易的有形场所。 证券交易所的功能

? 优点：

（1）保证股票市场运行的连续性

（2）实现资金的有效配置

（3）减少证券投资的风险

（4）连接长短期利率

? 缺点：

（1）扰乱金融价格（2）易受虚假消息影响

（3）从事不正当交易（4）内部人士操作

（5）股票经纪商和交易所工作人员作弊 场外交易市场：是在非交易场所上市的股票和许多种类债券的交易场所。 第三市场：指在柜台市场上从事已在交易所挂牌上市的证券交易。并无固定交易场所，场外交易商收取的佣金是通过磋商来确定，所以同样的股票在第三市场交易比在股票交易所交易的佣金要便宜。 第四市场：是投资者直接进行证券交易的市场。买卖双方直接协商，不通过任何中介机构。

第四章（具体概念自己看书） 股票的交易程序：开户、委托、竞价成交、清算交割、过户等步骤。 清算

1.定义：是将买卖股票的数量和金额分别予以抵销，然后通过证券交易所交割净差额股票货架款的一种程序。

2.意义：同时减少通过证券交易所实际交割的股票与价款，节省大量的人力、物力和财力。

3.清算的程序：净额交收原则。

4.有关清算的一些规定：清算账户制度 ，股票集中保管库制度 ，清算交割准备金制度 。深交：25万元 交割：买卖双方相互交换股票和价款。

第五章 预期收益也称为期望收益，是指投资于某种证券事前预期在未来某个时期中的收益。 没有剔除通货膨胀影响的利率叫做名义利率。 剔除通货膨胀影响的利率叫做实际利率。 净现值：所有未来流入现金的现值减去现在和未来流出现金现值的差额是投资决策最基本、最常用的指标。

言之，IRR是NPV恰好为0时的贴现率，也成为内部报酬率。 股票收益率：股票收益率指投资于股票所获得的收益与股票的购买价格的比率。股票收益率=股票收益/ 风险是指投资者面临这样一种状态，即能够事先知道事件最终呈现的可能状态，并且可以根据经验知识或历史数据比较准确的预知可能状态出现的可能性的大小，即知道整个事件发生的概率分布。 总风险：是指股票的整个价位波动而引起股票投资的本金和收益损失的可能。分为：系统风险和非系统风险

1.系统风险：不可分散风险，是指由于某种全局性的因素引起的投资收益与投资者预期的差异。

特点：

a.由共同因素所引起

b.影响所有股票的收益

c.不可能通过股票多样化来避免或消除

2.非系统风险，又称可分散风险，是指某些个别因素对单位股票造成损失的可能性。

特点：

1特殊因素引起；

2只影响某只股票的收益；

3可以通过股票多样化的形式来消除或回避

第六章 由上至下三步分析法，在这种方法中，首先必须考察整体经济对所有公司和证券市场的一般影响；然后分析在这样的经济环境中具有较好发展前景的行业；最后再分析理想行业中的单个公司以及这些公司的权益证券。

采用自上而下的分析方法进行股票估值必须遵守严格的程序，不允许有简化步骤而导致错误结论的现象发生 财务报表分析的目的

1使用人不同分析的目的也不同，实务中主要有：

投资人：寻求投资机会获得更高投资收益而进行的投资分析和为考核企业经营管理者的经营受托责任的履行情况而进行的企业经营业绩综合分析与评价。其分析的重点是企业的盈利能力、发展能力和业绩综合分析评价。

债权人：金融机构或企业为收回贷款和利息或将应收款项等债权按期收回现金而进行的信用分析。信用分析的重点是偿债能力、盈利能力和产生现金能力。

经理人：更好地对企业经营活动进行规划、管理与控制，利用财务报告进行经营分析。该分析要分析企业各种经营特性包括盈利能力、偿债能力、经营效率、发展能力、社会存在价值等，并要综合分析企业的经营情况。

政府经济管理者：为制定有效的经济政策和公平、恰当地征税而进行经济政策分析与税务分析。其分析的重点是企业发展、社会价值分配等。

工会组织者：为争取职工合理的工资、福利等利益而进行的工会利益分配分析。其主要分析企业社会价值分配、盈利能力等。

注册会计师为客观、公正地进行审计、避免审计错误、提高财务报告的可行度也要对财务报告进行审计分析。其分析的重点是财务报表及其之间的稽核关系与各种财务能力、经营特性分析。

2、一般目的

评价过去的经营业绩

衡量现在的财务状况

预测未来的发展趋势

3、具体目的

（1）为企业投资人的投资决策、为债权人的贷款决策提供依据。

（2）为企业的经营决策和提高管理水平、提高效益提供依据。

（3）为政府进行宏观经济决策和对国有企业实施间接管理，考核企业经营者业绩提供依据。 财务报表分析的功能：

篇五：证券投资复习

一、（一）P35普通股与优先股股东享有权利的区别：

普通股：1、公司决策参与权，2、收益分配权，剩余资产分配权 3、优先认股权

优先股：①优先股有固定股息，不随公司业绩好坏而波动，并且可以优先

于普通股股东领股息。②当公司破产进行财产清算时，优先股股东对公司剩余财产有优先于普股股东的要求权。

不足:①不能参与经营决策 ②不享受公司利润增长的收益

（二）P32股票的性质：1、股票是有价证券。2、股票是要式证券。3、股票是证权证券。4、股票是资本证券。5、股票是综合权利证券。

蓝筹股：在股市上，投资者把那些在其所属行业内占有重要支配性地位，业绩优良，成交活跃、红利优厚的大公司股票称为蓝筹股

红筹股：香港和国际投资者把境外注册、在香港上市的那些带有中国内地概念的股票。

3、交易量必须验证趋势（量价配合） 4、收盘价是最重要的信息 道氏理论的局限性

? 滞后性：对于市场逆转的确认反应比较滞后； ? 指导性：只适合大盘分析，不适合个股； ? 趋势性：重长期趋势轻短期趋势。 1、股市的上涨下跌方向是有规律的 2、一般遵循上升5浪下跌3浪

成长股：处于成长阶段公司的股票 (四)P50 市盈率表示投资者为获取每1元的盈余，必须付出多少代价，也称为投资回报年数。

市盈率=股票市场价格÷每股盈利 发行价 = 市盈率×预计每股收益 公式含义:在每股盈利不变的情况下,投资者取回本金要多少年。

市盈率高，回报期长，投资收益率低，投资价值小；

市盈率低，回报期短，投资收益率高，投资价值大。

(六)P355道氏理论的主要原理：

1、股价指数可以反映市场行为；平均价格反映无数投资者的综合市场行为。

2股市变动的三种趋势(长、中、短），趋势是技术分析的核心；趋势一旦形成，会持续一段时间，除非遇到破坏。

P374波浪理论：

3、随着证券市场的发展，股价指数总是不断往上涨的---公司的价值和财富不断增加

（八）P366 反转形态主要有头肩形态、双重顶（底）、圆弧顶（底）形态

、喇叭形以及Ｖ形反转形态

P370 整理形态：

形态要点：a、一般会出现6个左右的

转折点，至少要包括4个转折点。b、整理通常在对称三角形的一半或2/3位置结束。c、对称三角形整理的时间越短，保持原有运行趋势的能力越强。d、对称三角形被突破后期进一步上升或下降的幅度一

般不会低于对称三角形的底边长度。 e、整理过程成交量递减，突破需大成交量配合。)

重项（底），所以等待突破再行动)

、(矩形形成过程中可能演变为三

(九)有价证券：是指标有票面金额，证明持有人有权按期取得一定收入并可自由转让和买卖的所有权或债权凭证。

市场证券：是证券发行和交易的场所。

二、（一）对单根K线的分析总结

(1)阳线实体越长，越有利于价格上涨； (2)阴线实体越长，越有利于价格下跌；

(3)上影线通常代表卖方压力，越长，压力越大，越不利于价格上涨； (4)下影线通常代表买方支撑，越长，支撑越大，越不利于价格下跌；

(5)上、下影线长短的对比：上影线长于下影线，有利于空方；下影线长于上影线，有利于多方。 低位出现下影线：底部承接的标志，是反弹的信号，反弹行情是否持续：看成交量是否持续放大 高位出现下影线： 1、出现在上升趋势线突破的位置，同时成交量呈天量。已形成头部，则头部出局无悔。2（庄家洗盘）价格升幅不大且成交量未放大。则股价不会深跌，常见特征是横向整理，若再次放量上攻，则行情还未结束，还能再次买入也不迟。

低位出现长上影线：1、主力拉升前的“洗盘”行为，尤其是出现在前期压力位附近（底部附近出现长上影线且成交量未放天量，反而是好事，说明有主力在关照。）2离底部不远的位置出现长上影线，往往只是短线客的获利回吐。可利用随后的阴线介入。

高位出现长上影线：杀伤力极大，若同时放出天量，则要坚决出货。 （二）K线组合分析

（2）乌云盖顶：股价经历涨升后，阳线收盘；次日跳空高开，迅速滑落，收盘于前日实体一半以下

曙光初现：股价经历下跌后，阴线收盘；次日低开高走，收盘于前日实体一半以上 （3）穿头破脚形态(反转信号) MA的特性

① 追踪趋势。②稳定性和滞后性。③支撑压力性。④助涨助跌性

黄金叉：是指价格向上突破 “压力线”，多指快线（参数小的线）向上突破慢线（参数大的线） 死亡叉：是指价格向下突破 “支撑线”，多指快线（参数小的线）向下突破慢线（参数大的线） 1、当DIF与DEA都在零线以上，而DIF向上突破DEA时，表明股市处于一种强势之中，股价将再次上涨，可以加码买进股票或持股待涨，这就是MACD指标“黄金交叉”的一种形式。

2、当DIF与DEA都在零线以上，而DIF却向下突破DEA时，表明股市即将由强势转为弱势，股价将大跌，这时应卖出大部分股票而不能买股票，这就是MACD指标的“死亡交叉”的一种形式。 3、当DIF和DEA都在零线以下，而DIF向上突破DEA时，表明股市即将转强，股价跌势已尽将止跌朝上，可以开始买进股票或持股，这是MACD指标“黄金交叉”的另一种形式。

4、当DIF和DEA都在零线以下，而DIF向下突破DEA时，表明股市将再次进入极度弱市中，股价还将下跌，可以再卖出股票或观望，这是MACD指标“死亡交叉”的另一种形式。

（3）WMS威廉指标（要会计算）：反映市场处于超买还是超卖状态

WMS% （n）＝（Hn－Ct）/（Hn－Ln）×100% （Ct ----当天的收盘价 Hn和Ln ----最近n日内出现的最高价和最低价）

当WMS高于80时，处于超卖，行情见底，建议买进。当WMS低于20时，处于超买，行情见顶，建议卖出。

(4)KDJ是随机指标，K、D、J只不过是结果指标名称。 KD是主要指标， J是辅助指标，因此也叫KD指标（K、 D第一个值一般取值50）

RSV（n）＝（Ct－Ln）/（Hn－Ln）×100 当日K值＝(1－α)×昨日K值＋α×当日的RSV

当日D值＝(1－α)×昨日D值＋ α×当日的K值

当日J值＝当日3K值－当日2D值 n—— 指标参数，包括今天在内的n天； α —— 指标参数，一般取值1/3；C —— 当天收盘价； Ln —— n天内出现最低价； Hn —— n天内出现最高价； RSV（n） ——未成熟随机值

K线进入90以上为超买区， 10以下为超卖区；

D线进入80以上为超买区， 20以下为超卖区。

（4）RSI相对强弱指标(会计算): 指一定时间内上升波动幅度占总的波动之百分比。

RSI=100×(T日内)上升幅度之和A/(上升幅度和A+下降幅度和B)

RSI突破80时，表明存在超买现象，应考虑卖出；RSI低于20时，表明有超卖现象，应考虑伺机买进

（5）PSY（市场市场人气指标----心理线） PSY(N)=A/N*100%

N为天数，是PSY的参数；A为在这N天之中股价上涨的天数

例如：N＝10，10天之中有3天上涨，7天下跌则A＝3，PSY(10)＝30%。

1）一般心理线指标介于25%-75%是合理变动范围。

（四）价量分析

2）超过75%或低于25%，就有超买或超卖现象，行情回跌的机会增加，此时可准备卖出或买进。在大多头大空头市场初期，可将超买、超卖点调整至83%、17%，直至行情尾声，再调回至75%、25%。

(6)BIAS（市场人气指标-----乖离率） BIAS (n)= （C – MA(N) ）/ MA(N) C-----当日收盘价 n-------参数即天数

（7）ＸＤ除息价＝股权登记日收盘价-每股所派现金

ＸＲ送股后的除权价＝股权登记日的收盘价÷(1＋每股送红股数)

ＸＲ配股后的除权价＝(股权登记日的收盘价＋配股价×每股配股数)÷(1＋每股配股数)

ＤＲ除权除息价＝(股权登记日收盘价－每股所分红利现金额＋配股价×每股配股数)÷(1＋每股送红股数＋每股配股数)

例：Ⅰ、某股票股息登记日的收盘价是4.17元，每股送红利现金0.03元，则其次日股价为

4.17－0.03＝4.14(元)

Ⅱ、某股票股权登记日的收盘价是24.75元，每10股送3股，即每股送红股数为0.3，则次日股价为

24.75÷(1＋0.3)=19.04(元) Ⅲ、某股票股权登记日的收盘价为18.00元，10股配3股，即每股配股数为0.3，配股价为每股6.00元，则次日股价为

(18.00＋6.00×0.3)÷(1＋0.3)=15.23(元)

Ⅳ、某股票股权登记日的收盘价为20.35元，每10股派发现金红利4.00元，送1股，配2股，配股价为5.50元/股，即每股分红0.4元，送0.1股，配0.2股，则次日除权除息价为

(20.35－0.4＋5.50×0.2)÷(1＋0.1＋0.2)＝16.19(元)

（1）在一段时期的涨势中，股价随递增的成交量而上涨，突破前一段涨势的高峰，创下新高价后继续上涨，后来这段涨势中的成交量却没有突破前一段涨势中成交量水准，股价趋势中存在潜在的反转信号

（2）股价随成交量递减而回升，即股价上涨而成交量却逐渐萎缩，显示出股价趋势存在潜在的反转信号。因为成交量是股价上涨的原动力，原动力不足，股价自然会放慢上涨速度甚至回跌

（3）有时股价随着缓慢递增的成交量而逐渐上涨，然后走势突然成为垂直上升的喷出状态，成交量剧增，股价暴涨，紧随着此波走势而来的却是成交量大幅萎缩，股价急速下跌，这表明涨势已到末期，上升乏力，趋势即将反转

（4）股价走势因成交量递增而上涨的行情持续数日之后，如出现急剧增加的成交量而股价却上涨乏力，在高档盘旋，无法再向上大幅上涨，显示股价在高档卖压沉重，此为股价下跌的先兆（见图4）。

一、人民币升值对证券市场哪些行业板块有影响？

人民币升值对人民币计价比较高的行业以及外币负债比较大的行业可能会构成利好，比如航空、房地产、造纸及金融等行业板块。但是对于一些出口版块而言可能机会产生汽车、家电、机械板块则可能产生利空现象。

一、从利好板块具体分析

(一)航空：普遍拥有巨额的外币债务，主要是美元或日元，人民币升值将带来比较大的

汇兑收益。另外，人民币升值会导致航油、航材的成本相应下降。

(二)房地产：人民币升值将全面提升国内地产资产价值，持续升值预期对房地产价格构成长期利好，而对人民币升值将有更强的预期，必然吸引投机资金继续流入房地产市场，继续加大对我国中心城市商业地产的投资规模。

二、从利空板块来分析

(一)汽车：人民币升值需重视如下问题：升值使进口车随着汇率变动变得“便宜”，削弱国产车价格竞争优势，使汽车强国同等级汽车更具竞争力，不利于整车行业的长期发展。

(二)纺织与服装行业：中国是纺织品出口大国，人民币升值会造成我国出口受到一定的影响，将减少中国纺织出口产品的价格优势，效益有可能降低。相比较而言。

因此，我觉得从资金面的角度来分析，从一个较长时间区间的判断看，人民币升值预期有利于我国股票市场的发展和繁荣。但从短期来看，人民币的升值预期对股票市场将形成抑制作用。 二、结合宏观经济分析证券市场及具体板块所受影响

在市场经济条件下，国家出抬的一些财政政策、货币政策以及十二五规划中的产业政策将会影响到经济增长的速度和企业经济效益，进而对证券市场产生影响。 一、财政政策

财政政策的手段主要包括国家预算、税收、国债、财政补贴、财政管理体制和转移支付制度等。目前中央采取积极财政政策，这将刺激钢铁、水泥、煤炭等行业的快速发展

具体分析，次改革将极大程度减少煤炭行业的税负，增加企业的利润。且这一政策下铁路运力的改善，也将增加煤炭的有效供给。所以只要实施得当，我国煤炭行业完全有望在更高的水平上的发展。因此，我们认为积极财政政策对煤炭行业的影响是正面的、有利的。

而实施紧缩性财政政策则在于调控经济过热，对上市公司及其股价的影响与扩张性财政政策所产生的效果相反。 二、货币政策

货币政策工具是从货币政策分析时的重要手段，一般包括法定存款准备金率、再贴现政策等。中国人民银行决定，从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

法定存款准备金下调，市场上可贷资金增加，为上市公司提供良好的融资环境。一方面有利于上市公司利用财务杠杆经营，加速业绩创造，对于业绩不佳的企业可以有资金进行资产重组，摆脱经营困境，增加利润，为证券市场奠定坚实基础。另一方面，二级市场资金更宽裕，资金流动性增加，有利于更多资金进入证券市场，也有利于证券市场的发展。 三、十二五规划产业政策

国务院发布公告确定7个产业为十二五战略性新兴产业，包括节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料以及新能源汽车（电动汽车）。这一政策的出抬必将会促进这些板块和及相关板块的有利发展。

扩张性财政、货币政策有助于证券价格上升 紧缩性财政、货币政策有助于证券价格下跌 财政政策证券市场的影响较为缓慢而且持久 四．收入政策：

最新修订的个人所得税法于9月1日正式实施，个税起征点调整至3500元。

对于此次增值税、营业税起征点的提高，市场早有预期。今年10月12日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，研究确定支持小型和微型企业发展的金融、财税政策措施。会议确定，将提高小型企业的增值税营业税起征点。 五．国际金融形势 美国：房市回暖失业更忧

欧洲：债务危机扩散，德国强劲复苏 日本：现好转迹象

中国：人民币国际化进程评论，外贸仍低迷

2011年，美国经历了标准普尔下调信用评级事件、欧洲处于债务危机漩涡中心、日本经历了311大地震。

从多方面对比及分析，中国大陆2011年大跌的主因来自内部，市场估值过高、市场扩容过快、诚信危机是内因，中东局势、东亚南海局势、欧洲债务危机等是外因。人民币升值也是一个重要因素

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