2015年8月28日汇率

篇一：2015年人民币汇率何去何从

2015年人民币汇率何去何从

2014年人民币兑美元即期市场汇率呈现出典型的一波三折。2004年1月初至6月初，人民币兑美元市场汇率由6.05左右下跌至6.26左右。2014年6月初至11月底，人民币兑美元市场汇率由6.26左右上升至6.14左右。2014年12月初至2015年1月底，人民币兑美元市场汇率由6.14左右再次下跌至6.26左右。同期内人民币实际有效汇率指数则表现为典型的先跌后升：由2014年1月的121.19下跌至2014年5月的113.95，之后又逐渐回升至2014年12月的126.16。

至于人民币兑美元汇率在2014年上半年的贬值，笔者曾在FT中文网撰文指出，这是央行干预主导、市场力量跟进、海外衍生品平仓三股力量交织的结果，此处不再赘述（可参阅“人民币汇率缘何贬值”，FT中文网，2014年6月18日）。因此，本文的重点是分析2014年6月以来人民币兑美元汇率的变化。

2014年6月之后人民币兑美元市场汇率的升值，从基本面方面来看，主要是由于对外贸易账户的改善。2014年第1季度中国的经常账户顺差仅为70亿美元，第2、3季度的经常账户顺差则提高至734与722亿美元，其中货物贸易顺差更是由第1季度的404亿美元上升至第2、3季度的1089亿与1533亿美元。中国货物出口同比增速由2014年2、3月的负增长，一度最高上升至2014年9月的15.3%。中国的月度贸易顺差，更是在2014年11月创下545亿美元的历史新高。

然而，我们也必须看到，2014年第2季度以来较高的贸易顺差，主要不是源自出口增速的过快增长，而是源自进口增速的过于疲软。例如，2014年的平均月度同比出口增速仅为5.5%，显著低于2012年的8.3%与2013年的8.6%；2014年的平均月度同比进口增速仅为1.0%，远低于2012年的5.2%与2013年的7.6%。进口增速不尽如人意，一方面的确与全球能源与大宗商品价格持续走低导致进口成本下降有关，但另一方面也与中国经济增速放缓导致的内需下降有关。换言之，近期的贸易顺差上升其实是一种“衰退型顺差”，并不值得为之欢欣鼓舞，也很难支持人民币汇率的持续升值。

如果说2014年6月以来的人民币兑美元汇率升值，至少还获得了来自经常账户方面的支持，那么这一升值更难从资本流动角度获得支持。中国的金融账户余额，已经由2014年第1季度的938亿美元顺差，降至第2季度与第3季度分别为156亿与91亿美元的逆差。金融账户的逆差主要源自短期资本持续外流，2014年第2、3季度，以短期债权债务类资金为主的其他资本净流出分别达到695亿美元与772亿美元。中国的季度外汇占款增量，则由2014年第1、2季度的7548亿元与661亿元人民币，迅速下跌至2014年第3、4季度的78亿元与-501亿元人民币。2014年12月，中国的外汇占款增量更是达到-1184亿元人民币的新低，仅高于2007年12月的水平。

此外，市场上对人民币升贬值预期的判断，也可以从银行代客结售汇数据的波动中窥见一斑。2014年1至8月，中国银行代客结售汇差额持续为正，表明居民与企业在净卖出美元；2014年9至12月，中国银行代客结售汇差额持续为负，表明居民与企业在净买入美元。换言之，私人部门在2014年8月之前总体上持人民币升值预期，而从9月起升值预期已经逆转为贬值预期。

将上述分析结合起来，我们不难得出以下结论。如果说2014年6月至8月，人民币兑美元市场汇率的升值，是央行遵循市场供求力量的顺势而为。那么2014年9月至11月，人民币兑美元市场汇率的继续升值，则是央行进行逆市干预的结果，也即尽管私人部门预期人民币贬值从而在

做空人民币，但央行依然在力推人民币升值。这从该时期内尽管人民币兑美元即期市场汇率在贬值，人民币兑美元汇率中间价却在升值中可以看出端倪。最后，从2014年12月起至今，央行由逆市干预再度变为顺势而为，通过调降人民币兑美元汇率中间价来顺应市场供求力量的变化。

众所周知，人民币汇率形成机制的改革方向，是建立“由市场供求力量为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制”。那么问题在于，为何在2014年下半年的一段时期内，中国央行会进行逆市干预，在基本面不支持的背景下抬升人民币汇率呢？可能的解释包括：第一，维持人民币兑美元汇率的稳中有升，有利于提高人民币与人民币相关资产的全球吸引力，从而进一步推进人民币国际化；第二，维持人民币兑美元汇率稳定，可以避免短期资本大量外流。这是因为，一旦人民币升值预期逆转为贬值预期，那么在美联储加息预期的大背景下，短期资本可能持续大举流出中国，从而损害中国的宏观经济与金融市场稳定。

更进一步，既然如此，为何中国央行从2014年12月起再度顺势而为，而不是继续进行逆市干预呢？答案在于，继续进行逆市干预的成本过于高昂。一方面，由于2014年下半年美元升值速度过快，如果保持兑美元汇率的稳中有升，必然导致人民币兑一篮子货币的有效汇率急剧飙升，而这无疑会损害中国的经济增长与就业；另一方面，近来中国政府保增长的压力越来越大。在国内消费增长受制于居民收入增速放缓、国内投资增长受制于制造业产能过剩、地方债务高企与房地产库存积压的背景下，确保出口增速稳定的意义越来越凸显。

换句话说，在2014年下半年，中国央行在人民币汇率政策方面面临如下困境：究竟是维持人民币汇率强势以促进人民币国际化呢，还是让人民币顺应市场供求贬值以稳定增长呢？近来中国央行的举动表明，最终选择了后者。

2015年人民币兑美元汇率走势如何呢？是否会重蹈卢布覆辙？笔者认为，2014年人民币兑美元汇率的确有一定下跌空间，然而大可不必担忧短期内人民币兑美元汇率大幅贬值的风险。其一，中国经济增速仍会稳定在7%左右，这依然是全球其他国家难以企及的速度；其二，中国仍会面临经常账户顺差与资本账户逆差的国际收支格局，基本面并不支持人民币兑美元汇率大幅贬值；其三，中国政府依然保留着一定程度的资本管制，因此可以通过加强资本流动管理来应对短期资本突然大规模流出；其四，2015年来自美国方面的汇率升值压力与贸易保护主义压力将会卷土重来，这也会抑制人民币兑美元的贬值幅度。因此，笔者认为，人民币兑美元汇率在2015年可能在6.2-6.4的区间窄幅波动，人民币名义有效汇率指数可能在110-130的区间内盘整。

未来人民币汇率形成机制改革重点何在？与一些经济学家与市场分析师的预测相反，笔者并不认为央行会进一步提高人民币兑美元的每日汇率波幅，因为正负2%的汇率波幅已经相当之大。相反，未来人民币汇改的重点在于降低央行对每日人民币兑美元汇率中间价的干预。让这个报价机制变得更加透明，让每日汇率开盘价与前日汇率收盘价的衔接程度更高，不仅有助于降低相关不确定性、促进人民币远期汇率市场的发展，而且有助于央行进一步实现减负与货币政策框架的转型。不过，如果既要降低央行对每日汇率中间价的干预，又要防止汇率出现大起大落，那么建立一个宽幅的汇率目标区，以及保持对短期资本流动进行管制的能力，就成为相应的前提条件。

篇二：金融机构人民币贷款基准利率(截至2015年8月28日)

金融机构人民币贷款基准利率（2015年10月24日更新）

单位：年利率%

注：* 自2014年11月22日起，金融机构人民币贷款基准利率期限档次简并为

一年以内（含一年）、一至五年（含五年）和五年以上三个档次。

篇三：2015年末到2016年初人民币美元汇率

2015年末到2016年初人民币美元汇率

中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价公告

篇四：2015年美日汇率将达125

野村证券：预计美/日今年底将涨至

125附近

2014年12月05日

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FX168讯 周五(12月5日)亚市早盘，美元/日元位于119.80附近水平徘徊。上一交易日美元/日元众望所归突破120关口，最高触及120.24，目前暂时于119.70/90区间窄幅波动。

此前多数投行预计美元/日元年内目标看至120.00，而目前汇价提前达到目标位。野村证券(Nomura)认为，不管本月14日举行的日本大选结果如何，预计日元将进一步贬值。

野村证券驻日本首席分析师Kinoshita表示，预计2014年底美元/日元将涨至125.00附近，同时认为2015年日本央行[微博](BOJ)将进一步扩大刺激规模，届时汇价将展开更大上行空间。

另外美国方面，Kinoshita认为美联储即将着手展开新一轮升息周期。

因此，无论从日本国内经济政治方面的因素，还是从美国货币政策环境来看，均暗示美元/日元将进一步上涨，野村分析师预计年底将涨至125关口附近。

北京时间08:15，美元/日元报119.76/78。

日元要贬到多少？

2014/12/05

日元汇率时隔7年零4个月贬值至1美元兑120日元大关，而在市场上，认为将继续下探的观点占据多数。日本政府、日本央行以及海外货币当局能在多大程度上容忍日元贬值?

日元汇率与2011年10月创出的

日元历史最高点（1美元兑

75.32

日元）相比，在3年多时间里贬值

了45日元。瑞穗银行分析师唐镰大

辅认为，“120日元只不过是日元贬

值局面的中途”。这是因为受日本银

行的大规模货币宽松和巨额贸易逆

差的推动，抛售日元的压力依然巨

大。

在跌破1美元兑120日元大关之

后，作为下一个汇率行情的关口，

市场关注的是成为2007年以来最低水平的124.14日元。虽然存在4日元左右的距离，但花旗集团全球市场日本公司的高岛修认为：“海外投机者进一步抛售日元的余地仍然巨大，在数周内有可能达到124日元”。在2000年以后，2002年1月创出的1美元兑135.20日元是最低点。

10月美国退出了量化货币宽松，市场预计美联储最早将在明年中期实施加息。投资资金流向利率有望上涨的美元以及抛售日元、买进美元的动作出现增多。法国农业信贷银行的齐藤裕司指出：“预计中长期日元汇率将跌破1美元兑120日元的海外投资者出现增多”。

在股票市场上，日元进一步贬值将带动日本出口企业的收益出现扩大，不少观点认为这将成为推高股价的因素。三井住友信托银行的市场分析师濑良礼子表示“日经平均指数将达到日元汇率为1美元兑120日元左右的07年时的水平（1万8000点）”。和日元汇率一样，12月4日，日经平均指数创下7年零4个月来的最高点。如果日经平均指数恢复至1万8000点，将创下07年7月24日（1万8002点）以来的新高。

对于日元迅速贬值，也出现警惕感。日元持续贬值将通过进口物价上涨的形式对家庭收入和进口企业造成影响。在12月14日投票的众议院选举中，在野党批评日元过分贬值，日元汇率成为争论点之一。

此外海外当局的动态也成为关注的焦点。日元持续贬值将导致美欧和新兴市场的出口竞争力下降。“货币贬值战”牵动着全球各国的神经，海外货币当局可能采取措施牵制日元贬值。

日本政府也对日元贬值至1美元兑120日元左右抱有警惕感，野村证券的池田雄之辅预计：“今后日元贬值的步伐将出现放缓”。

日元疯狂贬值有三大要因

2014/12/05

在12月4日的纽约市场上，日元汇率一度下跌至1美元兑120.25日元，自2007年以来，日元汇率时隔7年零4个月再创新低。自日本银行（央行）于10月底实施追加货币宽松以来，日元贬值10日元以上。但日元似乎扔面临很大的抛售压力。 在12月4日日本的外汇

市场上，日元汇率徘徊在

1

美元兑120日元，不过同时

晚间欧洲央行（ECB）行长德

拉吉召开记者会时，日元卖盘

出现增多，日元汇率下跌至1

美元兑120.5日元。德拉吉有

关货币宽松的发言在市场的

预料之中，受外汇市场上欧元

升值、日元贬值影响，日元兑

美元汇率也出现下跌。

截止今年夏季之前，日元汇率一直徘徊在1美元兑102～103日元左右，但是8月份之后跌势出现增强。日元抛售压力出现增强的原

篇五：2015年8月28日各班清洁区划分示意图

注：1.图示方向/上北下南.左西右东；2.各班教室前后宿舍前后属于自然清洁区；3．每周日、一、四为打扫除日，平日要保持卫生清洁干净，要求：保持室内整洁美观；４．各班教室宿舍前花园，花带属本班管理，要自觉管理。５．2.6班打扫多媒体报告厅；６．各楼层由所在班级打扫；７．一．二．四号楼前由相应班级打扫。8.2. 12班整理垃圾台（每天早点、晚饭及晚自习下后派专人引导各班

值日生将垃圾倒在合理位置） 9 .高一或高二放假期间各卫生区由高二或高一对应班级打扫，高一高二全部放假各卫

生区由高三对应班级打扫。10. 各卫生区的雕像、垃圾箱由所在班级打扫, 1号教学楼东侧的垃圾箱由1号楼1楼东侧教室所在班级打扫，2号教学楼西侧的垃圾箱由2号楼

1楼西侧教室所在班级打扫。

曹村中学卫生检查标准

（一）教室卫生

1．地板、楼道清洁，无果皮、无纸屑、无积水、无痰迹。 2．墙壁无蛛网、无灰尘、无印痕。

3．门窗、玻璃干净、明亮，窗台、窗棱无灰尘。 4．灯管、灯架干净，无灰尘、无污点。 5．黑板无字痕，框无粉尘。 6．桌凳及用品排放整齐。

7．卫生工具摆放整齐，拖把在指定位置挂放。 （二）环境卫生

1．地面洁净，无果皮、纸屑，无碎砖烂瓦。 2．建筑物无乱涂现象，门窗擦拭干净。 3．花园无杂草、枯叶、枯枝、纸屑。 4．打扫及时，无垃圾存留。 （三）宿舍卫生

1．地面墙壁无灰尘，无痰迹、无糖迹、无果皮、纸屑，门窗、玻璃干净、明亮，窗台、棱无灰尘。 2．物品摆放整齐，被子叠放棱角整齐，枕头放在被子上，鞋子统一放在鞋架上，牙刷放在茶杯里且刷头统一朝右，毛巾折半后摆放上架。

3．不该有的物品统一关锁在衣柜里。 （四）个人卫生

勤理发、勤洗澡、勤刷牙、勤换衣、勤剪指甲、不化妆、不佩戴首饰、不纹身，不穿奇装异服，不吸烟、不喝酒，不随地吐痰，不乱扔果皮、纸屑。

政教处

2014年8月28日

单元作文