厦门国贸

篇一：厦门国贸控股有限公司

厦门国贸控股有限公司

“厦门海沧恒鑫小贷有限公司资产”评估机构

招 标 文 件

第一部分 前附表

本项目有关重点内容，特在此陈述如下：

第二部分 招标公告

厦门国贸控股有限公司是厦门市政府出资设立的国有独资公司，现采取公开招标方式择优选取资产评估机构对厦门海沧恒鑫小贷有限公司的资产进行评估，参加本次投标的必须是进入厦门市国资委资产评估业务备选库名单的资产评估事务所。

若有意参加此次招标，请自行到招标人网站下载招标文件，此次招标的截标时间为2014年9月9日17时，投标人需在2014年9月9日17时前将投标材料一式两份（其中正本一份，副本一份）提交到招标人处，在此时点之后送达的投标文件恕不接受。

招 标 人：厦门国贸控股有限公司

联系地址：厦门市湖滨南路388号国贸大厦38层 联 系 人：苏毅

联系电话： 0592-5831621 邮箱地址： suy@itgholding.com.cn 传 真： 0592-5831613

厦门国贸控股有限公司

二〇一四年九月一日

第三部分 投标人须知

一、 招标活动说明

【招标方式】

本项目为公开招标，中标人不得以任何形式将中标项目对外转包、分包。 【招标内容、服务期限和费用】

1、招标内容：对厦门海沧恒鑫小贷有限公司资产进行评估，主要评估范围：

2、评估完成时限：

所有评估报告应于接到入驻通知之日起30日内完成。 3、评估人员安排：

投标书安排的项目负责人必须与现场保持一致，若不一致，招标人有权取消业务或扣减30%的费用。

4、评估目的：股权收购

5、评估范围：截至2014年7月31日企业整体资产和负债。 【时间安排】

1、 招标公告发出的时间：于2014年9月1日发出； 2、 投标书递交截止时间：2014年9月9日下午17时整； 3、收件地点：厦门湖滨南路388号国贸大厦38楼 邮政编码：361004 联系专人：苏毅

联系电话： 0592-5831621

4、请在2014年9月9日下午17时前递交投标文件，逾期递交的投标文件无效。

5、招标人在2014年9月10日上午9：00开标。 【投标文件的编制和递送】

1、投标文件应一式二份，投标文件（包括正本、副本）需由投标单位法人代表或其授权人签字，加盖单位公章。投标文件的任何一页都不应涂改，不应有行间插字或删除。如果出现上述情况，不论何种原因造成，均应由投标文件签字人在改动处签署或盖公章。

2、投标文件（包括正本、副本）应密封，并在密封条上加盖投标单位

公章。

3、投标文件应在招标截止时间之前提交。

4、投标文件封面应注明“厦门海沧恒鑫小贷有限公司资产评估投标文

件”。

【投标文件的有效期】

投标人提供的投标文件自“招标文件”中规定的截止日起开始生效，有效期为30天。在此期间，投标人不得要求撤回或修改其投标文件。 【招标人的权利】

1、招标人拥有接受或拒绝投标人服务计划的权利，并无须向受影响的投标人承担任何责任。

2、招标人要求投标人不得委托代理机构代理本项目的投标。 3、如所有投标文件均未通过符合性审查，或投标报价缺乏竞争性，或超过保留价，则招标人可以重新招标。

4、招标方对招标文件具有最终解释权。 【投标文件的澄清】

1、要求对招标文件进行澄清和解答的投标人，至少应在送交投标文件截止日期2天前，将要求澄清和解答的问题书面（包括传真、信函）送达招标人。

2、 招标人在送交投标文件截止日期前，答复投标人。

篇二：厦门国贸投资价值与交易策略分析

证券投资选修课小论文

题目：厦门国贸投资价值与交易策略分析

班级：2012081 学号：20121999

姓名：李震

证券投资小论文评分项目表

厦门国贸投资价值与交易策略分析

目录

1.行业与公司分析 1.1厦门国贸简介 1.2行业地位与发展政策 1.3公司的核心竞争优势

1.4公司的财务分析（近几年收入、利润、资产结构、负债率） 1.5公司的估值合理性（市盈率、市净率） 2.厦门国贸股票技术分析

2.1技术图形分析（截三张图，月线、周线、日线趋势图） 2.2技术指标分析 （1）移动平均线 （2）MACD指标 3.厦门国际投资策略分析 3.1买卖理由分析

3.2资金管理与建仓策略（投资额、一次买入还是分批买入） 3.3投资目标与风险控制（资金来源、投资周期、预期收益、止损点等）

1.行业与公司分析

1.1厦门国贸简介

厦门国贸集团股份有限公司是一家综合性企业，始建于1980年并于1996年9月18日,经中国证券监督管理委员会批准,本公司首次向社会公众发行人民币普通股1000万股,1996年10月3日,本公司向社会公众发行的股份及内部职工股1000万股在上海证券交易所上市。现已形成流通整合服务与房地产开发两大主业以及围绕双主业的产业群支撑体系，是中国企业500强和中国上市公司100强。公司锐意进取、不断创新，正全力把企业打造成“流通整合服务商”和“城市精品地产商”。

1.2厦门国贸行业地位与发展政策

2014

年1-6月,公司上半年营业收入271.9亿元,同比增长15.64%,公司实现

净利润4.66亿元,同比增长62.73%,每股收益0.35元。公司上半年营业收入271.9亿元,同比增长15.64%。公司房地产、供应链业务稳健发展,二大业务在资金上互补能力强,行业地位不断提升。收入增长明显，行业地位提升。上半年公司实现营业收入271.90亿元，同比增加15.64%；归属于母公司所有者的净利润4.66亿元，同比增加62.73%；加权平均净资产收益率8.17%。营业收入增长主要系供应链管理业务和房地产业务结算规模增长所致。上半年房地产账面确认销售面积40.07万平方米，账面确认销售金额37.75亿元，同比增长13.34%，占公司全部营业收入的13.89%。上半年供应链管理业务实现营业收入233.50亿元，同比增长了16%，其中进出口总额为14.73亿美元。贸易占总收入的85.88%，其中钢材、煤炭、棕榈油、汽车、棉花等品种的业务规模有所增长。公司铁矿等黑色金属供应链业务稳步拓展，在通过长协、股权合作等多样化形式锁定境外优质矿山和国内钢厂等产业链上下游资源渠道的同时，运用套期保值等金融工具规避价格风险，继续保持市场的领先地位。公司轮胎供应链业务发展迅速，通过为国际知名轮胎品牌商和经销商提供轮胎设计、组织生产及终端配送的一体化服务，稳定了客户渠道和市场网络，实现了规模效益的持续增长。公司供应链投资业务活跃，金融产业协同作用好。上半年公司对外股权投资额为4,388.39万元，较上年同期增加2,588.39万元，增长143.80%。公司顺应国家产业发展政策，发起设立海洋装备产业投资基金，主要投向船舶、海洋工程及相关装备制造产业。公司涉足液化天然气(LNG)、压缩天然气(CNG)等清洁能源补给场站的投资开发、建设及运营。这些举措有效拓宽了公司的业务领域。国贸投资联手国贸船舶与上海东方汇富共同发起海洋装备产业基金，通过强强联合实现公司实业优势与金融资源的有效链接，在产融结合方面进行了有益的尝试。另上半年公司以3,999.42万元价格受让了厦门港务控股集团有限公司持有厦门集装箱码头集团有限公司的0.57%股权。受让后公司最终持有厦门集装箱码头集团有限公司10%的股权。公司全资子公司宝达投资(香港)有限公司出资490万港币，与福建省三钢(集团)有限责任公司共同成立了香港闽光贸易有限公司，股权比例为49%。公司金海峡融资担保、金海峡投资及金海峡典当三家全资子公司已逐步形成助力中小微企业发展的金融服务平台，通过优化业务结构，创新产品及业务模式，综合业务能力不断提升。公司在新兴产业的投资在加大有得拓展公司供应链业务的新盈利点。

公司供应链管理、房地产经营、金融服务三大主营业务的模式下,公司业绩5年来保持持持续增长。

1.3公司的核心竞争优势

厦门国际始终围绕提升流通整合服务和房地产开发两大主业核心竞争力的目标，不断探索转变经营模式的新途径，以夯实基础和提升经营质量。

与此同时，

不断梳理和完善与市场相适应的组织架构，建立和完善多项管理制度，进一步推动公司业务的健康发展。公司积极运用境外人民币高级债券、短期融资券等多样化的低成本融资渠道，有效控制财务费用，积累了境外融资的宝贵经验。报告期内，公司以业务精细化管理为主要方向，稳步推进内控体系建设。公司加强职能部门与业务部门的互动交流，发掘培养综合性人才，以提升人力资源的管理水平。公司优化ＥＲＰ和ＯＡ等信息系统的运行，进一步提高了管理效率。

1.4公司的财务分析（近几年收入、利润、资产结构、负债率）

由上图可知公司营业收入和净利润大致呈上涨趋势，表面公司经营状况良好。

2006、2007、2008 年及2009 年6 月30 日，公司资产负债率（母公司）分别为72.74%、70.96%、69.59%及69.16%。报告期内，公司资产负债率一直较高，导致公司资产负债率较高的原因是：公司主要从事贸易、港口物流、房地产业务，其中贸易业务在公司营业收入中所占比例达到90%左右。 行业均值：64.76% 以贸易为主体的企业资产负债率都比较高，公司资产负债率处于行业正常水平。

1.5公司的估值合理性（市盈率、市净率）

由图可知公司近年市盈率持续走低，非常适合投资者买入该股票。

篇三：厦门国贸集团股份有限公司最后定稿

《财务报表分析》

题目： 厦门国贸集团股份有限公司财务报表分析 院系： 南京师大学中北学院会计专业 班级： 11级23班 姓名： 陈明 学号： 18112103 教师： 赵自强 日期： 2013年1月2日

厦门国贸集团股份有限公司财务报表分析

第一章 公司简介

第二章 公司经营状况及发展战略

一、公司经营状况 二、发展战略

第三章 公司财务报表的财务分析

一、财务报表中数据的解读

1、资产负债表的分析 2、利润表的分析 3、现金流量表的分析 二、财务指标分析

1、偿债能力分析 2、营运能力分析 3、盈利能力分析 4、发展能力分析 三、杜邦分析模型 四、同行业的对比分析

第四章 公司财务报告的会计分析

一、识别关键会计政策和会计估计 二、分析关键会计政策和会计估计 三、会计信息披露质量分析

第五章 2012年公司的综合分析评价

公司概况：

厦门国贸集团股份有限公司是一家综合性企业，始建于1980年并于1996年上市。现已形成流通整合服务与房地产开发两大主业以及围绕双主业的产业群支撑体系，是中国企业500强和中国上市公司100强。公司锐意进取、不断创新，正全力把企业打造成“流通整合服务商”和“城市精品地产商”。

流通整合服务涵盖贸易和物流。中国进出口额最大的500家企业， 在全国内外贸批发零售业综合排名中名列前茅，为中国物流百强和中国国际货运代理百强企业。

房地产开发是公司主业之一，为中国房地产100强和影响中国房地产品牌企业。“金钥匙”商标为福建省著名商标。公司正努力提升房地产综合开发能力，将之打造成“城市精品地产商”。

产业群是围绕公司双主业的支撑体系，范围涵盖金融投资、期货、担保、码头、航运、酒店、连锁经营等。公司将致力于对产业群的培育，以此来提升企业价值并促进企业的可持续发展。

公司主营业务经营情况：

流通整合业务：

2012 年，全球经济持续低迷，美国经济复苏缓慢，欧债危机深度蔓延，新兴经济体增长乏力。国内经济稳中趋缓，经济增长动力减退，经济发展结构不平衡、不可持续问题日显突出。公司面对大宗商品价格剧烈波动、房地产调控力度不断加大、企业经营成本高企等重重困难，坚定不移地贯彻了转变经营模式、提升经营质量的工作方针，坚定信心，迎难而上，推进了各项业务经营活动有序开展。

报告期内，公司扩大产品中心规模，积极寻求新的盈利模式：铁矿中心进一步扩大市场份额，铁矿业务签约量同比增长近三成，实现了较好的经济效益；钢铁中心根据区域特点为客户量身定制营销产品，开拓钢材自营出口业务，培植新的业务增长点；煤炭中心加强与优质供应商及客户的合作，开拓异地区域市场，抓住行业调整机遇提升业务规模，巩固行业领先地位 汽车中心加强品牌梳理，改善经营结构，根据市场情势，通过建店、收购兼并等方式实现规模化经营；纸业中心不断丰富供应链节点，开发新产品、新市场，严控敞口风险，规模效益进一步显现；公司新组建纺织品中心，组成了从原料、面料到服装的产业链条，实现资源共享，有效提升纺织品业务的整体竞争力。此外，报告期内公司还进一步巩固并丰富贸易产品线，金属硅、镁出口量再居行业前茅，领先优势持续扩大；木材贸易经过数年培育，进口规模稳步增长；新开发的医疗设备业务在福建省内已具备一定的行业影响力。公司坚定实施"走出去"战略，开阔国际视野，培养综合人才，供应链精细化管理和多点盈利模式已初见成效。美国ITG VOMA公司呈现良好的发展态势，规模与利润不断扩大，北京公司力拓古巴市场，有计划布局海外业务。

房地产业务:

2012 年，国家继续执行限购、限贷、房产税改革试点以抑制房产价格过快上涨，2013 年初更进一步出台了"新国五条"及相关细则，以进一步加强对房地产行业的调控。在行业压力日益加大的环境下，公司以"主动管理、主动服务、主动作为"的积极姿态，凭借品牌、质量和管理优势，加大销售力度，逐项落实年度经营计划。2012 年是公司新开工面积最大，开发效率最高的一年。

报告期内，国贸地产在建和储备项目的总建筑面积达到324.8 万平方米，签约销售总 面积54.09 万平方米，签约销售金额 67.14 亿元，账面确认销售面积15.03 万平方米，账面确认销售金额 31.82 亿元。

产业群业务：

报告期内，国贸期货经纪有限公司提升战略布局，优化业务结构，新增合肥、广州、九江 营业部。为抓住行业发展机遇，提升国贸期货的资本实力，公司向国贸期货增资4 亿元人民币，使其获得资产管理业务资质，为发展期货创新业务奠定基础。福建金海峡融资担保有限公司不断延伸经营范围，合作银行与业务品种均有所增加，并取得自开保函资质，在规范风险管控的基础上保持较好且稳健的发展势头。继成功参股投资厦门同安农银村镇银行后，公司又投资参股了"厦门海沧恒鑫小额贷款有限公司"，进一步深化在金融业务领域的探索。

公司发展战略：

根据公司制定的2011-2013 年的发展战略，公司将继续秉持"持续创造新价值"的使命以及"成为中国服务业内领先的、令人尊敬的绩优上市公司"的愿景，通过"双引擎、双驱动，打造围绕主业的产业群支撑体系"的业务定位，努力实现把公司打造为"流通整合服务商"和"城市精品地产商"的战略目标。

流通整合服务方面：整合原有贸易与物流业务，在优势产业中提升流通整合服务能力，致力成为优秀的"流通整合服务商"。

房地产开发方面：以重点二、三线城市高品质住宅开发、商铺开发经营为业务基础，积极引入战略合作伙伴，成为引领城市生活品质的"城市精品地产商"。

产业群方面：公司将继续打造金融投资、期货、担保等围绕主业发展的产业群业务，在"主业突出"的前提下进行"适度多元"的拓展，以培育新的增长点。

一、财务报表中数据的解读 1、资产负债表的分析

科目

2010年度2011年比2010年

2011年度2012年比2011年

2012年度货币资金

交易性金融资产应收票据应收帐款预付帐款应收利息其他应收款存货

一年内到期的非流动资产其他流动资产流动资产合计

可供出售金融资产长期应收款长期股权投资投资性房地产固定资产净额在建工程无形资产商誉

长期待摊费用

递延税款借项合计非流动资产合计资产总计短期借款

交易性金融负债应付票据应付帐款预收帐款

应付职工薪酬应交税金应付利息应付股利其他应付款

一年内到期的长期负债其他流动负债流动负债合计长期借款应付债券长期应付款专项应付款

递延税款贷项合计其他长期负债长期负债合计负债合计股本

资本公积盈余公积

一般风险准备未分配利润

外币报表折算差额

归属于母公司所有者权益合计少数股东权益股东权益合计

负债和股东权益合计

1,338,477,60238,958,427884,442,245888,132,3002,795,106,694

223,980,45810,692,703,993

14,503,4737,730,00017,840,572,377497,944,28827,839,348454,117,654107,919,4891,012,357,448

8,735,907264,653,19315,767,15025,538,44784,525,9382,499,398,86320,339,971,2404,653,102,43636,088,1694,382,200,752715,863,3311,850,388,758106,353,131494,476,12223,793,330160,000,000435,773,37350,000,0001,006,235,27114,934,808,285513,245,944

8,926,790344,744136,195,937

658,713,41515,593,521,7011,023,719,9141,605,071,609201,907,896

1,484,848,517-27,080,3754,288,467,561457,981,9784,746,449,53920,339,971,240

-44,607,2851,293,870,317-15,386,11123,572,316-206,462,611677,979,634157,843,5091,045,975,809-469,443,372

2,325,663,322

244,304244,30491,430,827315,411,2851,449,707,407

12,142,411,400

-855,23913,648,23470,270,00078,000,000682,950,71818,523,523,095-4,152,708493,791,58039,548,87567,388,224-102,194,250351,923,4043,079,539110,999,02851,917,1401,064,274,58761,440,83970,176,74641,964,044306,617,2375,063,13820,830,2888,582,31234,120,75986,894,302171,420,240192,143,2312,691,542,094875,093,94921,215,065,1891,365,459,5016,018,561,937-10,430,73325,657,436-1,615,471,808

2,766,728,94510,083,182725,946,513923,987,7262,774,376,48415,553,357121,906,488-154,129,124340,346,99811,889,15235,682,48264,393,479224,393,479-29,354,889

406,418,4840

50,000,000-992,076,09914,159,173-858,834,89914,075,973,387389,714,056902,960,000793,400,000793,400,0007,051,32315,978,113933,7631,278,507130,048,872

266,244,809

1,321,148,0141,979,861,429462,313,11516,055,834,815307,115,9741,330,835,888-423,218,546

1,181,853,0630201,907,896

438,733,4371,923,581,955-14,973,656-42,054,032307,657,2094,596,124,770105,123,625563,105,603412,780,8345,159,230,373875,093,949

21,215,065,189

601,588,176109,891,984315,104,531377,268,463-217,336,2713,578,093215,356,2291,275,333,46816,032,7065,150,0002,822,925,642-350,067,2702,832,978313,939,245-3,868,101-87,777,848182,076,224-15,838,244

-999,76534,352,33674,649,5552,897,575,196-947,759,71116,578,257-122,030,925383,820,4152,784,318,13017,200,931-397,443,7313,568,277-222,321,269220,332,745190,000,000710,230,6772,820,484,744-853,021,134396,866,316-7,316,8975,038,60616,897,9052,126,314-439,408,8892,381,075,854

-141,521,40235,060,6817,768,507258,346,757

284,956160,616,753355,882,589516,499,3422,897,575,196

1,895,458,493133,464,301993,084,1641,423,244,2722,108,327,050

3,822,396530,767,51413,417,744,869

29,680,93983,150,00021,346,448,737143,724,30970,221,202665,862,649107,130,927976,496,739252,252,970290,778,99320,830,28833,120,994205,772,5762,766,191,64824,112,640,3855,070,802,22542,235,6932,644,698,0201,109,766,9285,558,694,614139,107,419-57,096,73339,250,7582,072,210626,751,229240,000,000724,389,84916,896,458,130

49,938,8661,190,266,316

8,661,2166,317,113283,142,7142,126,3141,540,452,54018,436,910,6701,330,835,8881,040,331,661236,968,5777,768,5072,181,928,712-41,769,0754,756,741,523918,988,1925,675,729,71524,112,640,385

篇四：中国期货业协会关于厦门国贸资产管理有限公司设立予以登记的通知-团体、行业规范

综合法律门户网站 www.fae.cn

中国期货业协会关于厦门国贸资产管理有限公司设立予以登记的通

知

厦门国贸资产管理有限公司：

你公司报送的《资产管理子公司登记材料》（国贸资管综字[2015]1号）收悉。对于你公司设立的相关事宜，我会已知晓并予以登记。请你公司依法开展业务，及时履行相关报告或备案义务，合规运作，切实防范和控制风险，保护投资者合法权益。

特此通知。

来源: http://www.fae.cn/fg/detail2007924.html

篇五：厦门国贸报表分析

总述

1、宏观环境对公司贸易业务产生一定的影响

2008年受金融危机的影响，全球范围内特别是欧美等主要经济体需求大幅萎缩，对实体经济带来重大不利影响。2008 年第4季度，作为公司三大主业之一的贸易业务受全球货物贸易量的骤减以及大宗商品价格暴跌的影响，业务规模较前三季度下降，港口物流以及房地产业务也受到一定的影响，但程度较小。2008年第4季度，公司适度调整了占公司营业收入90%的贸易业务的节奏，控制了贸易业务规模，加大了存货销售力度，通过一系列风险控制手段降低金融危机给公司业务造成的影响。2009 年国际经济环境仍然较为严峻，我国经济面临着周期性调整和结构性调整双重压力，为公司贸易业务的发展带来挑战。

2、公司资产负债率较高、营运资金依赖短期借款

公司主要从事贸易、港口物流和房地产业务，由于公司主业结构以及行业经营的特点，公司资产负债率偏高。2006年、2007 年、2008年和2009年6月末公司资产负债率（母公司）分别为72.74%、70.96%、69.59%和69.16%；流动比率分别为0.98、1.10、

1.23 和1.18；速动比率分别为0.50、0.78、0.99 和0.92。较高的资产负债率影响了公司的偿债能力，如果因销售回款不畅等原因造成营运资金紧张而又不能及时筹措资金，将对公司造成不利影响。同时，报告期内贸易业务营运资金占用金额分别为124,943.29 万元、190,023.44万元、155,992.97 万元及217,494.99 万元，规模较大。而公司贸易业务营业收入占公司营业收入90%左右，为保证贸易业务开展，公司主要通过银行短期借款筹集营运资金，对公司的偿债能力构成一定的压力。公司2006 年、2007年、2008年及2009 年上半年的利息支出分别为7,091.13万元、11,360.35 万元、24,706.19 万元及7,007.18 万元，高额的利息费用对公司报告期内的收益有一定的影响。

3、汇率波动的风险

进出口贸易是公司的传统主营业务，占公司营业收入比重40%左右。2006年、2007年、2008年及2009年上半年公司进出口贸易总额分别为10.17 亿美元、13.4亿美元、14.12亿美元和6.38亿美元，其中出口额分别为4.71亿美元、5.96亿美元、5.62亿美元和2.05亿美元；进口额分别为5.46亿美元、7.44亿美元、8.50亿美元和4.33亿美元。汇率波动对公司出口贸易、进口贸易带来不同的影响。如人民币持续升值，将对公司出口贸易业务造成不利影响，但对公司进口贸易业务带来有利影响。另一方面，由于公司部分业务以外币进行结算，汇率的波动将产生汇兑损益。目前公司主要采取远期结售汇合约、调整外币资产负债结构等措施来规避汇率波动带来的风险。报告期内，在人民币升值背景下，由于公司应对汇率波动的措施得当，公司近三年的汇兑损益全部体现为汇兑收益，分别为921万元、4,132万元及6,385.87万元；2009年上半年，人民币汇率相对稳定，公司汇兑损益为-7.4万元。如果公司应对汇率波动的措施不当，将对公司业绩产生不利影响。

4、出口退税率调整的风险

出口业务是公司的传统主营业务，占公司营业收入比重较大。近年来，一方面，国家按照宏观调控的总体思路，持续调整部分商品出口退税政策，目的在于遏制贸易顺差、限制“两高一资（高能耗、高污染、资源类）”产业和鼓励高新技术产品出口，进一步优化产业结构；另一方面，针对金融危机对经济造成的冲击，国家提出“扩内需、保增长”的政策方针，并数次上调部分商品出口退税率，保持并促进对外贸易的稳定发展。近三年出口退税率的调整主要涉及公司纺织及服装类、有色金属类产品、塑料及化工类等产品。2008 年下半年以来出口退税政策的调整有利于公司出口业务的开展，但是，若未来出口退税政策出现不利调整，会给公司出口业务带来一定的风险。

5、子公司较多的风险

因公司主业结构、所处行业特点以及专业化经营的需要，目前为止公司直接间接控股的子公司共59 家，其中贸易类公司37 家、港口物流类公司10 家以及房地产类公司（含项目公司）12 家。针对子公司较多的现状，公司采取了一系列措施加强对子公司的管理和控制：

（1）子公司设立围绕公司三大核心主业，公司近年已清理了历史上形成的非核心业务子公司；

（2）制定并严格执行相关管理制度，包括委派董监事、委派财务负责人、统一管理对外担保等；

（3）制定了《投资管理制度》以规范对外投资行为，并规定对外投资方向主要是有利于扩大公司主业经营规模和增强盈利能力的项目。

上述措施虽然为公司规范经营提供了制度保证，但是由于子公司较多，公司仍可能存在内部管理控制制度执行不到位的情况，从而给公司带来一定的管理风险。

具体分析

一、财务状况分析

（一）资产负债分析

1、资产构成分析

（1）资产构成中流动资产比例较大

2006、2007、2008年末及2009年6月30日，流动资产分别为330,778.70 万元、742,729.32 万元、620,249.58 万元及696,184.50 万元，占总资产的比重分别为68.80%、74.49%、70.63%及68.56%，是公司资产的最主要构成部分，流动资产比重较大与公司的行业特点相适应，公司主要从事贸易、港口物流和房地产业务，在三大核心业务中，贸易业务占公司营业收入的90%左右，因此流动资产占公司资产比重较大，公司流动资产主要由与贸易业务相关的存货、应收预付款项及货币资金等构成。

（2）公司资产规模增长

2006、2007、2008 年末及2009 年6 月30 日，公司总资产分别为480,750.28万元、997,143.92 万元、878,142.42 万元、1,015,498.39 万元。报告期内， 2007 年末总资产较2006 年末增长了51.64 亿元，增长率为107.41%。其中，流动资产增长41.20 亿元，增长率为124.54%，主要是因为货币资金、应收预付款项、存货大幅增加导致；非流动资产增长10.44 亿元，增长率为69.64%，主要是可供出售金融资产增加导致。2008 年末，公司总资产较2007 年末减少11.93%，主要是由于流动资产及流动负债同比大幅下降所致。其中，流动资产减少12.25 亿元，下降16.49%，主要是为应对金融危机带来的不利影响，公司第3季度后期就加大了存货的销售力度、严控经营风险，存货以及应收款项较2007 年末大幅下降，导致流动资产同比大幅下降；流动负债减少17.45 亿元，下降25.74%，主要是由于一方面公司利用存货销售回笼的资金偿还了部分银行债务，另一方面，房地产 “国贸春天”项目预收款项结转销售收入，因此导致流动负债同比也大幅下降。2009 年6 月30 日，公司总资产较2008年末增加15.64%，其中，流动资产增长12.24%，主要是应收票据和预付账款增加导致；非流动资产增长23.81%，主要是可供出售金融资产增加导致。

2、负债分析

流动负债占公司负债总额的比重较大。截至2006、2007、

2008 年及2009 年6 月30 日，公司流动负债余额分别为336,949.59 万元、677,996.19万元、503,485.20 万元及

591,249.40 万元，流动负债占公司负债总额的比例分别为98.70%、96.52%、85.54%及87.61%。流动负债比重较高，这是由公司主业结构以及行业经营特点所决定的。贸易业务在公司营业收入中所占比例达到90%左右，贸易业务资产周转较快，资金占用时间短，因此公司主要采取流动负债的方式进行债务性融资。

（二）偿债能力分析

1、资产负债率

2006、2007、2008 年及2009 年6 月30 日，公司资产负债率（母公司）分别为72.74%、70.96%、69.59%及69.16%。报告期内，公司资产负债率一直较高，导致公司资产负债率较高的原因是：公司主要从事贸易、港口物流、房地产业务，其中贸易业务在公司营业收入中所占比例达到90%左右。

行业均值：64.76%

以贸易为主体的企业资产负债率都比较高，公司资产负债率处于行业正常水平。

2、流动比率、速动比率

2006、2007、2008 年及2009 年6 月30 日，公司流动比率分别为0.98、1.10、1.23、1.18，速动比率分别为0.50、0.78、0.99、0.92。报告期内，流动比率、速动比率呈上升趋势，但总体而言，公司流动比率和速动比率较低，主要原因是：贸易类公司都是通过商业信用获得融资支持，因此应付账款、应付票据、预收账款等经营性流动负债金额较大，导致企业流动比率、速动比率较低。

行业均值：流动比率1.25 速动比率0.75

以贸易为主体的企业流动比率、速动比率都较低。公司目前处于行业的正常发展水平。

3、现金流量状况

2006、2007、2008 年及2009 年1-6 月，经营活动现金净流量分别为43,358.89万元、-286,624.11 万元、95,560.81 万元及8,057.19 万元。2008 年度公司加大存货销售力度、加速资金回笼，全年经营活动现金流状况良好，为公司未来偿债提供了保障。2009 年上半年随着公司业务回暖，业务规模增加，公司2009 年1-6 月经营活动现金净流量较2008 年末有较大幅度下降。

4、利息保障倍数

2006、2007、2008 年及2009 年6 月30 日，公司利息保障倍数分别为4.72、5.10、3.03 及4.64。2008 年度利息保障倍数降低的主要原因在于本年息税前利润比去年下降5.42%，而2008 年银行借款平均额较去年大幅度增加，利息支出较去年增长，两因素共同作用下，利息保障倍数下降。综合上述情况分析，公司认为上述财务指标基本处于行业平均水平，偿债能力正常。但是公司近年业务高速发展，借款规模提升较大，仍面临一定的短期偿债压力。

（三）公司营运能力分析

项目 2006年度 2007年度 2008年度 2009年1-6月

应收账款周转率（次） 44.30 29.07 25.35 25.48

存货周转率（次） 8.69 8.74 9.36 9.13

公司应收账款周转率呈现下降的趋势，主要是因为公司近三年业务规模扩大，应收账款期末余额增长幅度大于营业收入增长幅度，从而降低了应收账款周转率。

公司存货周转率比较稳定，2008 年略有上升是因为存货大幅减少。

行业均值：应收账款周转率40.01，存货周转率7.54

总体而言，公司应收账款周转率稍低于行业平均水平，存货周转率略高于行业平均水平，公司资产运营效率处于正常水平。

（四）获利能力分析

（1）营业收入构成分析

公司营业收入全部由主营业务收入构成，公司主营业务包括进出口括贸易、国内贸易、港口物流、房地产和其他业务。 从营业收入构成上来看，报告期内进出口贸易占比50%至40%之间，国内贸易占比40%至50%之间，港口物流业务、房地产业务、其他业务合计占10%左右。

1、贸易业务

贸易业务收入方面，2007 年比2006 年增长了6.59%，其中进出口贸易收入同比增加20.22亿元，增幅为26.14%；国内贸易收入同比减少8.67亿元，降幅为8.85%。国内贸易收入下降的主要原因为：公司近年致力于业务品种的整合和调整，逐步退出资源占用大、利润率低且业务风险较大的品种，集中公司资源大力发展优势拳头品种，由于国内贸易部分品种毛利率低、资金占用大，不符合强化拳头贸易品种的原则，因此自2007 年起逐步减少该类业务的规模，导致了国内贸易2007年度收入下降。例如国内贸易中的燃料油贸易，2007 年业务规模相比2006 年减少了8.95 亿元，降幅为60.85%。2008 年较2007 年下降4.45%，其中进出口贸易收入与2007 年相比基本持平；国内贸易收入较2007 年下降8.61 亿元。收入下降主要原因系：2008 年下半年来金融危机影响日益深入，特别是第4 季度全球范围内贸易量大幅回落，公司为规避金融危机带来的风险，适时控制贸易业务的规模，导致公司贸易业务收入特别是国内贸易收入较前期有所下降，从而造成2008 年全年贸易业务收入较2007 年下降。

2009 年上半年，受金融危机带来的影响，公司贸易业务收入较以前年度下降，但不利影响逐月消退。对比上半年两个季度，第二季度贸易业务营业收入较第一季度增长50%以上。

2、港口物流业务

港口物流业务方面，公司涉及的物流业务种类不断增加，逐步形成较为完善的港口物流业务体系，涉及港口、海运、陆运、仓储堆场、报关、船务等物流服务，可以为客户提供一站式服务。

2006 年、2007 年、2008 年三年港口物流业务除代理业务外其余各项业务收入逐年增长。2008 年，公司对于部分毛利率较低、风险较大的代理业务进行了调整，代理业务规模较以前下降幅度较为明显，从而导致港口物流业务2008 年较2007年下降。受金融危机影响，全球货物贸易量骤减，导致公司物流业务2009 年上半年营业收入下降幅度较大。

随着前次募集资金投向项目20#泊位技改工程的完工并陆续投产，港口运营情况良好，目前已开辟了10 条国际集装箱班轮航线，2008 年累计集装箱吞吐量达到6.4 万TEU，散货及件杂货166 万吨，2009 年1-6 月已实现集装箱吞吐量6.41 万吨，超过了2008 年全年的吞吐量，散货及件杂货31.04 万吨；前次募集资金投向的另一个项目泰达物流仓的部分投入使用也加强了仓储业务的抗风险能力，上述两项业务增量在一定程度上弥补了物流业务下降带来的影响。

3、房地产业务

房地产业务方面，公司近三年的房地产开发面积持续增长。

公司目前预售的房地产项目为占比49%的国贸蓝海项目，于2008 年末竣工并分批交房。截止至2009 年6 月末，该项目销售率超过84%，2008 年度确认销售收入3.72 亿元，2009 年上半年确认销售收入12.25 亿元，2009 年6 月末预收房款约为8.47 亿元，该项目2009 年预计将为公司房地产业务带来良好的收益。

4、其他业务

公司其他业务包括为贸易业务配套设立的食品罐头等生产基地、汽车维修、期货经纪等。其他业务实质上是贸易业务的延伸，并服务于公司的贸易业务，在公司贸易业务高速增长的拉动下，该部分业务也在逐年增长。

从营业收入的构成来看，贸易业务作为公司的传统核心业务一直占据了主体位置并持续增长，港口物流业务和房地产业务作为公司着力打造的新产业发展迅速，已经成长为公司的核心产业。

（2）利润来源分析

①公司营业利润主要来源于主营业务创造的营业利润。

②贸易业务作为公司最重要的利润来源

③近三年，港口物流业务营业利润稳定。随着前次募集资金投资项目20#泊位技改工程交工并试运营，泰达物流仓项目逐步达产，上述投资项目将逐步成为港口物流业务新的利润增长点。

④房地产业务在厦门已经形成较强的品牌优势，该业务已成为贸易业务之外的重要利润来源。

公司利润总额主要来源于营业利润，营业外收支占比相对较小，营业外收支主要为固定资产处置所得、政府补助、赔偿金等。

二、行业分析

1、行业竞争状况

2001 年对外贸易经济合作部发布《关于进出口经营资格管理的有关规定》以及2004 年《中华人民共和国对外贸易法》的实施，放开了外贸经营权，外贸经营主体的大幅增加对我国外贸总量的扩张有推动作用，但是，也加剧了行业内企业的竞争。目前贸易行业竞争较激烈， 市场集中度较低。

2、行业技术水平

贸易行业的技术水平体现在可以为客户提供有价值的增值服务。贸易企业的作用不仅仅使供需双方完成贸易交易，而且在产品性能、供应商信息等方面具有丰富的知识，以开拓货源，降低客户采购成本。

3、行业进入壁垒

贸易行业的进入壁垒主要体现在人才、资金和业务网络两方面。开展贸易业务必须有专业的贸易经营人才、以及稳定的供应商和下游客户形成的贸易网络，同时，市场开发以及业务开展需要大量的资金支持。对于新进入贸易行业的企业来说，必然会面对人才、业务网络和资金的挑战。而长期从事贸易业务的专业性大型企业，在多年经营中形成了强大的业务网络，拥有一批专业的业务人才，并拥有资金优势、品牌优势和公司的信用保证。

4、上下游产业

贸易行业是为上下游的制造业企业提供中介与桥梁作用的行业。随着中国经济的高速发展，中国已成为世界的制造业中心，这种经济背景为贸易企业提供了良好的发展环境。

5、行业发展趋势

在WTO框架下，贸易行业的发展趋势要求贸易企业由简单中间商向综合服务商转型。贸易企业通过提供物流、仓储、信息等综合服务获得新的生存支点，服务链的延伸成为未来的发展趋势，在新的竞争格局下资金实力雄厚、业务规模大、专业性强、管理水平高的公司在提供综合服务方面更具有优势，随着我国经济的快速增长，这类企业具有快速发展的实力和优势，而中小贸易企业则由于综合服务能力的欠缺而制约其未来的发展。

6、全球性的金融危机对于贸易行业的影响

2008 年下半年开始，金融危机对于实体经济的影响逐步显现，全球需求放缓，贸易量回落。2009 年，国际经济环境可能更趋严峻，我国经济面临着周期性调整和结构性调整双重压力。据统计，我国2008 年GDP 增速为9%，较2007 年13%的增速明显放缓，2009 年力争保持8%的增长率。中国社科院中国经济形势分析与预测报告认为，2009 年外贸顺差将进一步下降到2,430 亿美元左右。公司贸易业务同样也会受到一定的影响。

三、风险分析

1）业务经营风险

（一）贸易行业经营的风险

1、宏观环境下需求萎缩带来的风险

此次金融危机导致世界经济增速放缓，世界主要发达经济体今年已陷入全面衰退，根据IMF 最新预计，2009 年全球经济

增速将下降至0.5%。全球需求萎缩，对公司贸易业务造成了不利的影响，为应对宏观环境的不利影响，公司已经采取了加大宏观形势的研发、专注核心品种经营、完善网络布局、优化商务模式、加强风险控制等一系列措施。如公司应对全球经济下滑的措施不当，将对公司未来业务的发展带来不利影响。

2、大宗商品的价格波动的风险

2008 年下半年以来，公司的钢材、化纤、化工、饲料、粮油等主要贸易品种价格均出现不同程度的下跌。公司第3季度后期就已加大了存货销售力度应对大宗商品价格短期大幅下跌的风险，截至2008 年末公司存货较期初下降40%，同时计提了存货的跌价准备，目前存货库龄较短，存货风险得到有效释放。如公司应对大宗商品价格大幅波动的措施不当，将给公司未来业务带来一定的风险。

3、汇率波动的风险

4、充分竞争的风险

国内贸易和进出口贸易是公司的传统业务。国内贸易行业竞争激烈，市场集中度较低；2004 年7 月1 日颁布实施的《中华人民共和国对外贸易法》，将货物和技术进出口的经营权全面放开，法人、其他组织或者个人经登记备案后都可以从事对外贸易活动，使得进出口贸易行业的竞争更加激烈。公司作为全国性的贸易企业，经过近30年的发展，建立了广泛的贸易业务网络，形成了以铁矿砂、钢材、化工化纤、粮油食品、汽车等为拳头产品的业务体系，市场占有率稳定。但贸易领域日趋激烈的市场竞争，将会对公司贸易业务的市场份额和盈利水平产生影响。

5、出口退税政策变化引致的风险

6、关税壁垒和非关税壁垒风险

关税壁垒主要是进口国运用关税手段来限制进口，通过征收高额进口关税、进口附加税、差价税等对进口商品的成本和价格产生直接影响，用以保护本国商品在国内市场的竞争力。非关税壁垒主要是指通过除关税以外的各种限制商品进口的措施，包括进口限额制、进口许可证制，实行外汇管制，对进口货物征收国内税，制定鼓励购买国产商品和限制进口商品的政策措施，对进口货物制定严格的海关手续、繁琐严格的卫生安全质量标准以及包装装潢标准等。关税壁垒和非关税壁垒加强会导致我国出口商品价格被动提升，出口数量受限，影响公司出口业务的收入。目前，金融危机对全球实体经济带来不利影响，国际贸易进一步萎缩，必将加剧国际市场激烈竞争，各经济体可能设置一系列关税或非关税壁垒以确保自身经济利益，全球范围的贸易保护主义威胁增大。

（二）港口物流业务的经营风险

1、港口业务的经营风险

厦门港是全国第七大集装箱港，福建省最大的集装箱和散货港。2008 年全年，厦门港集装箱吞吐量为503 万TEU，累计货物吞吐量为9,701.96 万吨。目前，公司拥有厦门东渡港区20#、21#号泊位。其中20#泊位一期工程及前次募集资金投向项目20#泊位的技改工程已基本建设完毕并进入试运营期，21#泊位也于2008 年上半年交工，目前试运营资格在办理过程中。根据规划，两个泊位建成后的合并设计年吞吐能力为60 万TEU 和60 万吨件杂货。由于码头建设周期较长，港口物流业务的效益受宏观经济周期影响较大，与福建省特别是厦门地区的对外贸易增长紧密相关，同时海峡两岸局势亦会对厦门地区的港口业务带来影响，因此经营上述2个泊位仍具有一定的经营风险。据预测，2010 年厦门港集装箱吞吐量将达到850 万TEU。但是根据现有码头吞吐量及新建码头的建造进度，预计2010 年厦门港集装箱泊位吞吐能力仅为685万TEU，将存在165 万TEU 的缺口。同时，由于港口行业的进入壁垒较高，且前期投入资金需求较大，资金回收期较长。因此，在厦门港内部虽然各个码头之间存在一定程度的竞争，但由于厦门港集装箱吞吐能力存在缺口以及行业经营的特点，一定程度上限制了集装箱码头之间的竞争。

2、一站式物流业务模式的经营风险

公司现有物流业务几乎覆盖了业务链各个环节，包括码头、堆场、海运陆运、报关报检、海运货代等，可以为客户提供一站式专业化服务，已经树立了一定的品牌。近年公司整合内部机构和资源，成立了第三方物流部，提升第三方综合物流服务能力，实现统一营销、分散经营、统一客服、统一结算，为客户提供一站式物流服务。但是由于物流业务涉及环节较多，若其中某一环节出现漏洞，则将对公司物流一站式服务的持续发展产生影响。

（三）房地产开发业务的风险

1、宏观调控政策对房地产业务的影响

房地产开发业务作为公司三大核心业务之一，近年来对公司利润贡献较大。自2003 年以来国家先后出台了一系列针对房地产业的宏观调控政策，而且2007年开始实行从紧的货币政策，在增加开发商融资成本的同时，连续加息也在一定程度上影响

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