东兴证券

篇一：东兴证券

光大证券 AP财富管理 研究部 王钱

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东兴证券新股深度研究报告

一、

公司简介

东兴证券股份有限公司是经财政部和中国证监会批准，由中国东方资产管理公司作为主要发起人联合中铝股份、上海大盛共同发起设立的全国性综合类证券公司，注册资本20.04亿元，是国内规模较大的资产管理公司系证券公司之一。公司总部设在北京，目前在全国拥有48家证券营业部；在福建、上海、深圳设有分公司。现在公司旗下设有东兴期货、东兴投资、东兴资本3家全资子公司。

公司十大股东如下表：

中国东方资产管理公司是公司的第一大股东，1999年经国务院及中国人民银行批准，注

册资本为100亿元人民币，其中人民币60亿元，外汇5亿美元，由财政部全额拨入。是国有

四大资产管理公司之一。在集中力量做好不良资产收购、管理和处置的同时，该公司大力倡导

业务创新，商业化收购、委托代理业务和追加投资等三项新业务开局良好，成效显著。背靠东

方资产管理公司，东兴证券将成为第一个国有资产管理公司的上市平台。此外东兴证券股权结

构以机构持股为主，对于股价的稳定性方面有一定的帮助。

二、财务分析

1.东兴证券2012-2014年基本财务数据

2.东兴证券2012-2014年盈利能力分析及预测

公司2014年实现营收25.98亿元，同比增长27.73%，净利10.41亿，同比增长55.84%，净利增速快于营收增速。净资产收益率15.43%同比增长31.77%。因此从财务指标来看公司的盈利能力是逐步增强的，特别是2014年第四季度随着股市行情的上涨，公司基本每股收益也大幅上升，可以看出东兴证券对于市场行情的把握比较精准。考虑到券商的营业收入增长速度主要取决于资本市场增量资金的增长规模，我们预测公司2015年和2016年净利润增长速度会有所放缓（见上图）。

三、募集资金用途

为了切实提高本公司的净资本规模并推动各项业务的开拓和发展，本次公开发行募集资金扣除发行费用后，拟全部用于补充公司资本金，为公司巩固并拓展各项业务提供充足的资本和资金支持，促进本公司战略发展目标及股东利益最大化的实现。 本次募集资金投向为：

1． 进一步加强公司主要业务发展

优化证券经纪业务网点布局、适时设立区域财富中心、加强理财营销团队建设，实现证券经纪业务的快速增长；加速资产管理业务发展，在产品开发、销售和投研管理上全面加大投入力度，培育领先竞争力；扩大投资银行业务规模，增强承销实力，推动投资银行业务的持续增长；根据市场条件调整自营业务规模；扩充研究团队，加大研究投入力度，提高整体研究实力，建立领先的品牌效应；补充子公司资本金及筹建海外业务平台。 2． 开拓并发展其他新型业务

信用业务；场外市场业务；衍生产品及量化投资业务；互联网金融业务。 3．加强信息系统建设，提升后台服务能力

公司将进一步完善信息技术基础设施，加快信息系统建设与升级，利用信息技术手段保障、支撑、推动公司业务运作、客户服务和内控管理的创新发展。

五、投资分析

2012 年，在全球经济复苏乏力的大背景下，A 股市场延续低迷行情，证券行业经营业绩同比继续下滑。在不利的市场环境下，东兴证券积极开展自营业务、另类投资等业务，有效提升了整体经营业绩，当年实现营业收入14.31亿元，同比上升29.94%，实现净利润 5.13亿元，同比上升16.41%，经营业绩持续优于行业整体水平。2013年，在经纪业务回暖、融资融券等创新业务顺利开展的助力下，证券行业及公司的整体经营业绩均有所回升。2014年股市行情由熊转牛，券商盈利大增。中国证券业协会对证券公司2014年度经营数据进行了统计：120家证券公司全年实现营业收入2602.84亿元，各主营业务收入分别为代理买卖证券业务净收入1049.48亿元、证券承销与保荐业务净收入240.19亿元、财务顾问业务净收入69.19亿元、投资咨询业务净收入22.31亿元、资产管理业务净收入124.35亿元、证券投资收益（含公允价值变动）710.28亿元、融资融券业务利息收入446.24亿元，全年实现净利润965.54亿元，119家公司实现盈利。进入2015年股市行情由疯牛转慢牛，成交量较2014年四季度有所放缓，股市震荡加剧。但是牛市行情尤在，可以预测的是，未来政府会出台更多的利好消息刺激股市发展。

东兴证券自设立以来，一直致力于发展成为以提供优质财富管理和投融资服务为主的综合性金融服务公司，并逐步建立了涵盖证券经纪业务、自营业务、投资银行业务、资产管理业务、期货业务、另类投资业务、信用业务的多元化业务体系，有效降低了证券市场波动对公司经营业绩的影响。同时，公司秉持稳健的经营策略，在报告期证券市场持续波动的情况下，公司仍取得了相对稳定并优于行业整体水平的业绩。 1.盈利能力行业排名

从下表中我们可以看出，虽然东兴证券资产规模一直在30名左右徘徊，但是营业收入突飞猛进在三年的时间内上升了8位。另

六、投资看点

1.东兴证券大股东是四大资产管理公司之一的东方资产管理有限公司，这为公司未来开展资产证券化提供了有利条件。并且作为第一个国有资产管理公司的上市平台，具有一定的炒作热点。此外东兴证券还与东方资产管理有限公司共同投资于非公开发行的金融产品。2013 年 7 月，东兴投资与东方资产共同认购“金元惠理共赢 4 号专项资产管理计划”（以下简称“金元惠理计划”）中间级份额，其中东兴投资与东方资产各认购 3 亿元。该计划的优先级份额为 6 亿元，由对外销售的集合信托计划认购，劣后级为 4 亿元，由所投资项目的借款人兜底认购。2013 年及 2014 年，东兴投资于“金元惠理计划”取得的收益为1,073.77万元及 3,247.10万元。 2.公司有较强的盈利能力，2014年销售毛利率达到48.76%，净资产收益率达15.43%。对资金有一定的吸引力。

3.公司发展相对较好的业务如证券经纪业务和资产管理业务在整体业务的比重在不断加强，尤其资产管理业务，不仅比重在增加，而且发展速度也非常快。

七、风险提示 1.市场波动风险

对公司经营业绩影响较大的业务主要包括证券经纪业务、投资银行业务、自营业务、另类投资业务及融资融券业务，其中证券经纪业务及融资融券业务收入与二级市场证券交易量及证券交易佣金费率高度相关；投资银行业务收入与一级市场发行节奏及二级市场行情关联度较高，而前述指标的变化受宏观经济政策、市场资金面情况、投资者信心、行业监管政策等诸多因素的影响，呈现出较大的市场波动。自营业务和另类投资业务属于高风险、高收益业务，其经营业绩状况与宏观政策环境、国内证券市场股价指数、债券市场收益率、所投资领域行业监管政策及投资项目资质高度相关，具有较大的市场风险、经营风险及信用风险，存在投资收益较不确定，甚至投资本金遭受损失的风险。受益于证券行业的政策创新和产品创新，公司资产管理业务、融资融券业务及另类投资业务均取得了较

快的发展，对公司经营业绩的提升发挥了重要的作用，如未来前述业务增速放缓，或相关市场费率出现下滑，则对公司未来业绩的持续增长可能存在一定的不利影响。 2.证券经纪业务风险

证券经纪业务是证券公司的主要业务之一。证券市场波动情况、证券交易活跃度、证券交易佣金费率、证券营业部数量、网点布局及客户结构等因素均将对本公司的证券经纪业务收入产生重要影响。证券交易佣金方面，我国于 2002年 5月起实行证券交易佣金费率设定最高上限并向下浮动的政策，加之近年来证券公司竞争加剧以及网上委托等非现场交易方式的发展，证券市场经纪业务佣金费率在此后呈现整体下滑态势。2012年至 2014年，市场证券交易平均佣金费率分别为0.78‰、0.79‰及0.67‰，受互联网金融等因素影响，证券行业整体佣金费率在 2014年下滑较快。本公司受益于自身证券经纪增值服务及融资融券业务的大力发展，2012年至 2014年证券交易平均佣金费率分别为 0.74‰、0.78‰及 0.68‰。未来，若福建地区证券经纪业务竞争进一步加剧，将给本公司证券经纪业务带来不利影响。 3.投资银行业务风险

公司投资银行业务主要包括股票、可转换债券、公司债和企业债等有价证券的保荐及承销，企业改制、并购重组服务和其他财务顾问业务等。目前证券公司投资银行业务收入主要来源于证券保荐及承销业务。受新股发行节奏及二级市场行情影响，证券公司保荐及承销业务收入呈现一定的波动性。鉴于融资财务顾问业务受市场资金面因素、市场利率水平、监管政策及融资客户需求影响较大，其未来收入存在较大的不确定性。 总体来说，公司投资银行业务收入受市场面及政策因素影响较大，未来可能存在同比大幅下滑的风险。 4.自营业务风险

证券公司自营业务属于高风险、高收益业务，主要涉及股票市场、债券市场、基金市场及衍生品市场的投资，面临因宏观经济不景气导致证券市场整体下滑的风险；因股票指数和债券指数不利变动导致的市场风险；因证券投资品种及交易对手选择不当、证券买卖时机把握不准、资产组合不合理等投资决策失误导致投资收益率下降甚至投资本金遭受损失的风险。 5.行业竞争加剧风险

自2005年实施股权分置改革以来，我国证券市场开始进入一个崭新的发展阶段，国内证券市场得到迅速发展，同时证券行业内的市场竞争也日益加剧。 一方面，部分证券公司利用自身优势通过收购兼并、增资扩股、IPO等方式迅速扩大经营规模和资本规模、提升核心竞争能力；另一方面，随着金融市场的竞争加剧，银行、保险、基金、信托公司利用其客户、渠道方面的优势逐步进入以资产管理等为主的相关业务领域，此外互联网金融的渗入一方面快速打破过去证券公司的渠道覆盖和区域优势，另一方面也将推动包括经纪业务、资产管理业务、投资银行业务、研究业务的交叉服务和产品整合，促使证券行业的竞争日趋激烈。在证券行业内外部竞争加剧的情况下，如本公司未能充分把握新一轮行业改革创新机遇，将存在行业竞争地位、市场份额和盈利能力受到一定挑战的风险。 6.总结：

券商板块的收益属于周期性较强的模式，当市场行情看好时，券商的经纪业务收入和自营业务会大幅度增加。但同时市场行情看空时对券商的收入会造成很大的影响。此前券商已有过一波段行情，同时加上国家对金融监管的加强和证监会对一些业务的例行检查，个别券商的违规操作可能会带来整个板块的联动反应。

八、估值价格区间

首先，公司背靠优质股东资源，大股东中国东方资产管理公司是中国四大国有金融资产管理公司之一，是国有独资的非银行金融机构。东方资产以不良资产经营和非银行金融服务为主业，是一家具有较强综合经营能力的国有独资金融企业。

其次，公司为中型券商的优质标的，主营业务收入稳定。2014年，公司业务结构不断优化，稳步发展，主要营业收入来自经纪、自营和信用业务，分别为 11.8、4.6、4.6 亿元，占比分别为 45.3%、17.7%、17.6%。公司经纪业务保持稳定的收入和利润贡献，在激烈市场竞争中， 2014 年实现佣金率高于行业平均，2012、2013、2014 年公司佣金率分别为 0.74‰、0.78‰、0.68‰，对应市场平均水平分别为0.78‰、0.79‰、0.67‰。公司信用业务占比迅速提升，2012 年新增融资融券等新业务，2012 年实现占比 0.7%，2013 年 7.8%，2014 年达到 17.6%，新业业务发展迅速，推动公司利润增长。

另外，从行业排名看，虽然2013年公司投行业务位于行业30名之后，不属于公司的优势业务。但是，就目前公司自营业务和经纪业务来看，二者贡献收入近九成，上市筹集资金有望用于推动资本中介业务发展以优化收入结构，更好的利用大股东背景发展创新业务。综上，在对比国信证券上市开板价格后，根据相应PE及股价占股本股本的比重，我们计算出东兴证券的开板价格。同时考虑到东兴证券股本较小，机构参与度活跃，市场环境宽松，我们适当提高其估值区间，最终给予31.17-41.45的开板价格。

篇二：东兴证券全营业部名单

用心专注 用心服务

东兴证券股份有限公司

篇三：东兴证券股东情况

东兴证券股东情况

东兴证券股份有限公司是经国务院和中国证监会批准，由中国东方资产管理公司、中国铝业股份有限公司和上海大盛资产有限公司发起设立的全国性综合类证券公司，注册地为北京市，注册资本15.04亿元，2011年完成增资扩股，注册资本达到20.04亿元。

一、股东介绍：

1、大股东中国东方资产管理公司是经国务院批准成立的国有大型金融企业，注册资本100亿元人民币，在全国各地均设有分支机构；

2、股东中国铝业股份有限公司是国有大型上市公司；

3、股东上海大盛资产有限公司是上海市政府下属的国有独资综合性投资控股公司。

二、公司架构

篇四：港股通测试题及答案-东兴证券

港股通

1、港股通指的是内地投资者委托内地证券公司，经由（）设立的证券服务公司，向（）进行申报，买卖规定范围内的联交所上市的股票。

A．上交所 上交所

B．联交所 联交所

C．上交所 联交所

D．联交所 上交所

2、内地券商接受港股通投资者委托后，直接向（）进行申报。

A．上交所

B．上交所SPV

C．联交所

D．联交所SPV

3、根据上交所规定的港股通准入条件，个人投资者申请港股通权限时点资产应不低于（）

A．10万元

B．30万元

C．50万元

D．100万元

4、业务开展初期，下列哪个不属于港股通的股票投资标的范围（）

A．恒生综合大型股指数成分股

B．恒生综合中型股指数成分股

C．上交所和联交所同时上市的A+H股

D．深交所和联交所同时上市的A+H股

5、业务初期，港股通放开的标的市值占港股市值的比重在（）范围内?

A．10%-20%

B．30%-40%

C．60%-70%

D．80%-90%

6、在港股通开市前阶段，客户可以使用竞价限价盘在（）时间段进行下单？

A．9：00—9：15

B．9：00—9：20

C．9：00—9：25

D．9：00—9：30

7、港股通交易日中,港股通不可以接受的撤单时间为（）。

A．9：00—9：15

B．9：15—9：30

C．9：30—12：00

D．12：30—16：00

8、在港股通连续交易时段，港股通投资者可以通过（）报价方式进行港股通交易。

A．竞价限价盘

B．增强限价盘

C．特殊限价盘

D．以上都可以

9、（）为港股通交易日。

A．港股交易日

B．A股交易日

C．两地市场都可已进行正常交易和结算的交易

D．以上均可

10、港股通以（）报价，以（）交收。

A．人民币 人民币

B．人民币 港币

C．港币 人民币

D．港币 港币

11、港股通交易，在（）日进行交收。

A．T+0

B．T+1

C．T+2

D．T+3

12、下面（）不属于港股通交易的应交税费？

A．交易征费

B．系统使用费

C．印花税

D．经手费和证管费

13、港股通交易包含如下什么风险？（）

A．股价波动的风险

B．交易成本的风险

C．外汇风险

D．上市公司道德风险

E．以上全对

14、在（）日期内,港股通将没有午市交易？

A．圣诞节前夕（12.24）

B．新年前夕（12.31）

C．农历新年前夕

D．中秋节前夕

E．圣诞节前夕（12.24），新年前夕（12.31），农历新年前夕 F．以上全对

15、港股通每日不设涨跌幅限制。（ ）

A．对

B．错

16、港股通允许投资者裸卖空。 （ ）

A．对

B．错

17、港股通客户可以通过大宗交易进行港股通交易。 （ ）

A．对

B．错

18、香港股票交易的最小价差单位为0.01港元。 （ ）

A．对

B．错

19、港股申报数量单位根据不同证券有不同的数量限制。 （ ）

A．对

B．错

20、港股交易规费与A股相同，征收单边0.1%的印花税。 （ ）

A．对

B．错

篇五：东兴证券“一惠通”优惠活动搅动互联网金融

国海证券已把互联网金融列为2015年的工作重点，其已获得互联网证券业务资质；光大表示目前充分重视并已着手开展互联网金融业务。

4月7日，东兴证券宣布与新浪网联手，启动互联网金融与大数据方面的深度合作。4月8日，麦子金服宣布获得海通证券旗下海通创新资本管理有限公司A轮融资。

在大浪潮下，互联网金融从来不乏新鲜事。东兴携手新浪试水互金，谋大数据商业模式.继广发证券与新浪在2014年年底牵手互联网战略合作协议后，东兴证券今年4月公告称与新浪在互联网大数据金融领域展开合作。

据东兴证券相关人士向理财周报记者解释，公司重视发展以普惠金融、大数据为核心理念的商业模式。此次选择新浪为合作方的原因，在于新浪作为互联网巨头，拥有庞大的客户资源，在媒体运作、资讯推广、大数据处理、互联网技术创新、网络用户行为分析等方面有巨大优势，因此双方在本轮合作上达成共识。 东兴证券相关负责人表示，此次合作内容中，新浪财经与东兴证券实现系统对接，通过链接等方式协助东兴证券为投资者提供在线开户、在线交易、在线客服、在线金融产品销售等。

同时，双方将在大数据上进行合作。开展遍寻全国民间股市高手等活动，依靠新浪财经的模拟交易平台、数据中心和数据市场平台，发掘与合作更加精炼、准确、专业的主题策略投资资讯教学模型，据此制作投资者教育产品，指导全国股民，提升全民投

资理论与实践操作水平。

此外，东兴证券还推出3款互联网金融产品，分别为“一惠通”账户、“兴易融”融资产品、“金股在线”。

“一惠通”账户旨在无论是炒A股、炒港股，还是融资融券交易都可享受万分之二点五的交易佣金。“兴易融”则是为资产达不到融资融券开户要求的客户开发的融资服务类产品，只要在东兴证券开户并拥有5万元的股票资产，就可享受。“金股在线”则是针对东兴证券和新浪的互联网用户，提供投资顾问产品，只在客户盈利情况下，才收取服务费用。

安信证券分析师衡昆表示，东兴证券未来和新浪网合作后，有助于公司提升经纪业务的市场份额，提升竞争力。其分析指出，近年来东兴证券经纪业务份额较为稳定，福建地区具备区域优势。公司自从成立以来，股基份额市场快速提升，目前稳定在1%左右，在福建地区的业务优势比较明显。2014年东兴佣金率全年平均为0.068%。

海通PE注资麦子金服，财富首推网络达人营业部

4月8日，麦子金服表示已经得到海通证券旗下控股的海通创新资本管理有限公司的A轮融资，但公司并未透露投资额。 据了解，麦子金服是一家移动互联网金融服务集团，旗下全资控股的公司有诺诺镑客、名校贷、大房东、财神爷爷、上海诺宜财富管理有限公司、上海诺友金融信息服务有限公司。其中，诺诺镑客是老网贷平台之一，累计成交逾27亿元，服务用户近100

万户。

而对于海通证券总部，公司在2014年7月推出e海通财平台，该平台集合了账户5大功能、互联网5大平台和5大产品。 海通证券在总结过去一年互联网金融建设时表示，2014年“成功推出e海通财平台，开展与互联网企业的合作，通过互联网销售金融产品，有效吸引了增量客户”。

近期，财富证券推出“互联网金融创客俱乐部”，引入“独立经营体”概念，力推网络大V独立创业，担任营业部总经理。 而目前该网络达人在社交网络上评股活跃，获得百万粉丝。 理财周报记者尝试与财富证券联系，希望公司分享互联网金融模式，对方表示不便回复。

据相关媒体报道称，财富证券营业部掌柜与公司的关系，更多是一种创客与平台关系，通过公开透明的机制来凸显掌柜价值，掌柜的收入根据既定的规则进行，不封顶，并且还做证券客户经纪关系确权。

运营支持部设运营中心、呼叫中心、网络经纪业务中心，负责公司层面集中交易运维、集中服务，对接一线掌柜。

其中网络经纪业务中心推出“独立经营体”，因为后台集中化后，展业经营可以虚拟化，可发展很多独立经营体这类虚拟营业部。

在技术上，财富证券推出个性化二维码展业，即“一个人+一个二维码+一个IDEA=创业”。二维码包含了三个信息：一是介

绍人是谁，即所谓的经纪关系；第二落地的营业部是哪家；第三佣金设置。客户通过扫描业务人员二维码，就可直接链接到财富证券互联网在线开户平台，即可足不出户在几分钟内完成开户。 这将意味着，业务人员随时随地可以让客户扫码开户，抑或把二维码放在公共场合，由客户自行扫码开户。

国海光大互联网金融布局提上2015议程

尽管互联网金融已不是新鲜词，仍有部分券商尚在“观望”。 国海证券已把互联网金融提为2015年的工作重点，据了解，其已获得互联网证券业务资质。

其表示，要打造具有国海特色的互联网金融业务发展与盈利模式。

针对公司互联网金融产品零散、服务功能和盈利效果有限的情况，国海证券成立互联网金融部，统筹负责互联网金融业务的规划、管理、运营和推广等工作；推进消费支付、互联网证券等新获批互联网业务的开展，加快构建互联网金融业务服务平台，推进公司证券业务互联网化，依托互联网提升服务效率，降低经营成本，同时通过互联网平台向客户提供交易、理财、投融资等一站式的金融综合服务。

谈及互联网金融，光大证券表示，2014年以来互联网公司逐步向金融领域渗透，对公司各项业务可能造成较大冲击，突出表现在：网上经纪业务的大力发展可能带来佣金费率的进一步下降，减少经纪业务收入；渠道电子化、营销网络化，可能使理财

业务面临市场份额下降的风险。

光大目前充分重视并已着手开展互联网金融业务，包括成立独立互联网金融部统筹互联网金融业务，建设互联网金融平台及各类公众平台，构建基于互联网金融大数据，进行互联网创新产品的研发等，致力于为客户提供各类交易、产品、资讯等互联网金融服务。

国海证券已把互联网金融列为2015年的工作重点，其已获得互联网证券业务资质；光大表示目前充分重视并已着手开展互联网金融业务。

理财周报记者 庄可

特约记者袁晶莹/深圳、上海报道

随着互联网金融的普及，更多券商参与试水。

4月7日，东兴证券宣布与新浪网联手，启动互联网金融与大数据方面的深度合作。4月8日，麦子金服宣布获得海通证券旗下海通创新资本管理有限公司A轮融资。

在大浪潮下，互联网金融从来不乏新鲜事。

东兴携手新浪试水互金，谋大数据商业模式

继广发证券与新浪在2014年年底牵手互联网战略合作协议后，东兴证券今年4月公告称与新浪在互联网大数据金融领域展开合作。

据东兴证券相关人士向理财周报记者解释，公司重视发展以普

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