雏鹰农牧

篇一：雏鹰农牧与牧原股份竞争力比较简析

雏鹰农牧与牧原股份竞争力比较简析

陈来华

（一）扩张之路及现有产业布局 1.企业概况

雏鹰农牧：雏鹰农牧集团股份有限公司发端于1988年，经过20多年发展，已拥有十余家分子公司，员工数超过3000人。该公司于2010年9月在深圳证券交易所成功挂牌上市，被誉为“中国养猪第一股”。上市以前，雏鹰农牧的养猪区域仅限于河南省的局部地区，但上市后利用资本市场雄厚的资本优势，不断扩张养猪版图，先后在吉林、内蒙古和西藏等地区投资大型养猪项目。

牧原股份：牧原股份始建于1992年，历经22年的发展，现拥有10个全资子公司和1个参股公司（河南龙大牧原肉食品有限公司），建立了集科研、饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养为一体的完整封闭式生猪产业链。

2.扩张之路

雏鹰农牧：2014年11月29日，雏鹰农牧公告，公司与郑州盛源生态农业科技有限公司签订股权转让协议，拟将郑州雏鹰蔬菜种植有限公司100%的股权以1200万元的价格转让给盛源农业。而就在此公告发布前3天，雏鹰农牧对吉林子公司增资1.5亿元。据了解，雏鹰农牧吉林子公司投产之后，雏鹰农牧的生猪产能将由目前的360万头提高到760万头。雏鹰农牧近年来投资的养猪项目见表1、图1。

表1 雏鹰农牧近年来投资的养猪项目

数据来源：青麦田收集整理

牧原股份：2014年4月份，牧原股份在河南唐河、扶沟和山东曹县设立子公司，而这三家子公司的注册金额均为5000万元。11月29日，牧原股份公告，牧原股份杞县、通许、正阳3家子公司成立，注册资金均为2000万元，经营范围为饲料加工等。

在前一周，牧原股份与滑县达成合作协议。根据协议，牧原股份投资3.9亿元，将建年出栏规模为40万头的生猪项目。另外，牧原股份在邓州、卧龙、唐河、扶沟分别建设了年出栏规模为200万头、150万头、30万头、35万头的生猪养殖基地；在湖北钟祥、山东曹县建设年出栏规模为140万头和45万头的生猪养殖基地。如果扩张项目全部达产，牧原股份的产能将超过600万头。至此，牧原股份也开始利用资本优势，走上养猪扩张的道路。牧原股份近年来投资的养猪项目见表2、图2。

表2 牧原股份近年来投资的养猪项目

单位：万头

数据来源：青麦田收集整理

图1 雏鹰农牧集团股份有限公司下属企业分布图 数据来源：青麦田收集整理

图2 牧原食品股份有限公司下属企业分布图 数据来源：青麦田收集整理

（二）企业基本信息 见表3。

表3 雏鹰农牧与牧原股份企业基本信息

单位：万元、万股

数据来源：青麦田收集整理

（三）财务信息 1.雏鹰农牧：2014年第三季度，公司实现营业收入4.54亿元，比上年同期增长9.17%；归属上市公司股东的净利润7,358万元，比上年同期增加175.55%。2014年1-9月，公司实现营业收入11.05亿元，同比减少12.79%，归属上市公司股东净利润-7418万元，同比下降208.17%

雏鹰农牧因成本控制得当，第三季度利润增幅较大。

2.牧原股份：2014年第三季度，公司实现营业收入6.66亿元，比上年同期增长56.21%；归属上市公司股东的净利润8,316万元，比上年同期增加15.82%。2014年1-9月，公司实现营业收入17.44亿元，比上年同期增长48.41%；归属上市公司股东净利润270万元，同比减少98.17%。

牧原股份前三季度生猪出栏量累计达到130万头，头均盈利约2元；其中，第三季度生猪出栏量45万头，头均盈利约180元。由于猪价回升以及出栏量增长，牧原股份第三季度实现归属母公司净利润0.83亿元，弥补了上半年的亏损。

表4 2014年前三季度雏鹰农牧与牧原股份财务信息状况

数据来源：青麦田收集整理

（四）生产销售状况 1.雏鹰农牧：公司营业收入主要来自生猪产品，2013年全年生猪产品销售收入145431.10万元，同比增长6.83%，占本期营业收入的77.85%，其中商品仔猪、商品肉猪、二元种猪收入分别占营业收入总额的43.01%、28.69%、6.15%；销售家禽产品的营业收入为7,445.84万元，占本期营业收入总额的3.99%；销售生鲜冻品的营业收入为17138.93万元，占本期营业收入总额的9.17%。2013年，公司生猪总出栏量169.5万头，同比增长10.96%，其中，销售总量156.06万头，同比增长5.13%。全年商品仔猪销售量为117.01万头，同比减少0.11%；商品肉猪销售量为32.36万头，同比增加20.21%；二元种猪销售量为7.23万头，同比增加47.55%；猪肉产品生产量为12657.56吨，同比增加241.59%；生鲜冻品销售量为11194.77吨，同比增加290.89%。生猪产品的营业总成本为10.41亿元，占公司营业成本的74.36%。预计2014年生猪出栏量在190~200万头之间。

公司净利润下降的原因：（1）报告期内，生猪行情持续低迷，公司主要产品商品仔猪和商品肉猪的年均售价均下降，对公司整体盈利水平有较大影响。（2）报告期内，公司实施了养殖场 改造升级项目，对当期公司生猪出栏量有一定影响。（3）受养殖场改造升级项目的影响，在仔猪行情低迷时育肥舍产能未能匹配，使公司全年仔猪销量保持在70%以上水平；商品肉猪方面，11月左右公司改造后的育肥舍产能逐步释放，但商品猪价格已回落，使公司商品猪的利润低于上年同期水平。猪舍改造对公司产能的影响，处于猪周期的底部，符合公司战略发展规划。（4）随着公司规模的扩大及向产业链下游的发展，规模扩大相关各项费用的增加，使公司盈利水平下降。

2.牧原股份：2013，公司生猪销售130.68万头，同比增长42.41%；实现营业收入204440.28万元，同比增长37.13%，其中商品猪、种猪、仔猪收入分别占营业总额的97.03%、1.94%、1.01%；销售猪粪的营业收入为32.16万元，占本期营业收入总额的0.02%；在生猪价格低迷，饲料、人工等成本上涨的情况下，全年实现净利润30382.94万元，比2012年下降7.99%。 预计2014年公司生猪出栏量在200万头左右。

表5 2013年雏鹰农牧与牧原股份财务信息状况

单位：亿元，%

数据来源：青麦田收集整理

表6，2013年雏鹰农牧与牧原股份生猪销售状况

单位：万头、亿元

数据来源：青麦田收集整理

（五）生产经营方式 1.生产组织方式 雏鹰农牧：“分阶段、流程化”养殖和“分散养殖、统一管理”方式。

“分阶段、流程化”指将生猪的养殖按生长过程，分为“配种—妊娠—分娩—保育—育成”五个阶段并配备不同猪舍。

“分散养殖”指各养殖场或内部养殖区平均占地规模较小，且相互之间保持合理距离；同时，防止疫情传播，对各养殖场施行“封闭管理”，进入人员和车辆必须严格消毒。

“统一管理”指通过统一采购、供种、供料、防疫、流程、销售的管理方式实现规模经营。

牧原股份：“统一组织，多点饲养”方式。 采用早期隔离断奶（SEW）、分胎次饲养、多点式饲养、一对一转栏与不混群、自动化饲喂、人工授精等饲养组织方式。

2.生产实施方式 雏鹰农牧：“合作养殖”和“合作建场”方式。 “合作养殖”是将自有畜禽交予农户在公司养殖场进行养殖；农户按照公司养殖流程接受饲料供应、防疫、技术指导和“封闭管理”，但具体养殖方式由养殖户自行决定；养殖周期结束，公司按照农户养殖成果支付农户养殖利润。

“合作建场”是部分养殖场由农户按照公司要求自行建设后，租赁给公司使用。 牧原股份：“自育自繁自养的一体化产业链”模式。

“自育自繁自养的一体化产业链”是指公司将饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养等多个环节于一体的完整生猪产业链全部自己投资建设完成。

（六）竞争优劣势分析与观点

1.融资资本方面：雏鹰农牧暂时先胜一筹。

2013年以来雏鹰农牧，在资本市场上的累计融资近35亿元。其中，2013年6月份雏鹰农牧募资8.2亿元。2013年11月份，发行了3.5亿元的短融债。

篇二：雏鹰农牧集团员工守则

河南雏鹰农牧集团员工手册

沟通流畅 雏 鹰 农 牧 永 不 止 步

学习创新 自我超越

目录

前 言 企业文化 第一章 总 则 第二章 原 则

第三章 员工义务和权利 第四章 录 用 第五章 保 证

第六章 任用及调配、晋升 第七章 员工基本守则 第八章 办公行为规范 第九章 工作时间 第十章 待 遇 第十一章 福 利 第十二章 休 假 第十三章 请 假 第十四章 奖 惩 第十五章 建议制度 第十六章 加 班 第十七章 出 差 第十八章 培 训 第十九章 保 险 第二十章 抚 恤 第二十一章 辞 退 第二十三章 附 则 第二十二章 离 职

企业文化 企业理念：

用户是我们的衣食父母，质量是我们的立业之本，服务是我们的永恒主题。 企业精神：

沟通流畅 学习创新 自我超越 企业宗旨：

对用户：真诚相待，高度负责； 对伙伴：控制风险，创造价值； 对员工：学习培训，成就自我； 对社会：注重环保，承担责任。

雏鹰农牧人的价值观（员工行为规范）：

工作主动，勇于担责；忠于公司，遵章守纪；准确细致，精于业务；勤俭办事，讲求自律；勤于沟通，创造和谐；实现价值，超越自我。

雏鹰农牧人的工作观：

没有完美的个人，只有完美的团队。 雏鹰农牧人的生活观：

以创造和谐社会的态度和行动，去理解、去珍惜、去感恩身边的每一个人 第一章 总 则

第一条 按照公司理念和管理模式，遵照国家有关劳动人事管理政策和公司有关规章制度，特制定本手册。依据本手册制定、细化、完善的各项规章制度，与本手册有同等效力。

第二章 原 则

第二条 按照各尽所能、按劳分配的原则，坚持工资增长幅度不超过本公司经济效益增长幅度，职工平均实际收入增长幅度不超过本公司劳动生产率增长幅度的基本原则。

第三条 结合公司经营、管理特点，建立公司规范合理的工资分配制度。

第四条 以员工岗位责任、工作态度、劳动技能等指标综合考核员工报酬，适当向经营风险大、责任重大、技术含量高、有定量工作指标的岗位倾斜。

第五条 构造适当工资档次落差，调动公司员工积极性的激励机制。

第三章 员工义务和权利

第六条 人力资源管理不只是人力资源管理部门的工作，而且是全体管理者的职责，各部门负责人有责任记录、指导、支持、激励与合理评价下属人员的工作，负有帮助下属成长的责任，下属人员才干的发挥与对优秀人才的举荐，是对管理者实施考核的重要方面。

第七条 我们鼓励员工发挥主人翁责任感，争当公司的主人。每个员工都应当通过干好本职工作，为公司作贡献，都应当努力扩大职务视野，深入领会公司目标对自己的要求，都应当养成为他人作贡献的思维，提高协作的水平。员工间应遵守岗位之间的制约关系，避免越俎代庖，按照程序解决因职责不清掩盖的管理漏洞。同时，鼓励员工在紧急突发事件发生时主动应变，并及时向有关上级汇报。

第八条 每个员工都拥有以下权利，即咨询权、建议权、申诉权与保留意见权。员工在确保工作或业务顺利开展的前提下，有权利向上司提出咨询，上司有责任作出合理的解释与说明。员工在拥有知情权的同时，必须保守公司的秘密。

第四章 录 用

第九条 新进人员经考试或测验及审查合格后，先行试用三个月，期满考核合格方得正式雇用。但成绩优良者，可缩短其试用时间。

试用人员因品行不良、工作成绩欠佳或无故旷工者，随时停止试用，予以辞退，试用未满十日被辞退者，不给工资。对待转正人员的考核参照《 河南雏鹰农牧集团员工转正考核办法》，一旦考核通过转为正式员工，如该员工在日常工作当中出现违纪或造成公司损失的，由部门经理和主管该部门的副总经理或总经理承担连带责任，具体事宜参照《 河南雏鹰农牧集团干部问责制度》。

第十条 试用人员于报到时，应向人事部门缴验下列文件： 1、居民身份证、学历证书及复印件。 2、最后工作单位离职证明。 3、保证书。 4、人事资料表。 5、相片三张。 6、体检证明。

第十一条 凡有下列情形者，不得录用： 1、被剥夺政治权利尚未复权者。 2、受通缉尚未结案者。 3、吸毒者。 4、亏欠公款者。

5、患有精神病或传染病者。

6、品性恶劣，经公、私机关开除者。

第五章 保 证

第十二条 本公司重要岗位员工应一律办理保证手续，其保证手续及保证责任均以保证书及保证规约定立，用人部门半年对保一次，如发现有另觅保人的必要，即令被保人另办保证手续。（由各部门经理主持对保）

第十三条 保证人的资格必须是具有独立经济能力的成年公民。 第十四条 在本公司工作的员工不能担任保人。

第十五条 被保证人有下列情况之一者，保证人应负赔偿及追缴的责任： 1、营私舞弊或其他一切不法行为，致使本公司蒙受损失者。 2、亏欠公款者。

3、窃取机密技术资料或财务者。

第十六条 保证人如欲中途退保，应以书面通知本公司，等被保证人员找到保证人，办妥新保证手续后，才能解除保证责任。

第十七条 保证人有下列情况之一者，被保证人应立刻通知本公司更换保证人： 1、保证人死亡或犯罪者。 2、保证人宣告破产者。

3、财产有重大变动因而无法保证者。

第十八条 被保人离职三个月后，如无手续不清或亏欠公款等情况，即向保人发还保证书。

第六章 任用及调配、晋升

第十九条 组织与人员编制的核定：本公司组织与人员编制由人力资源部门拟订，经组织讨论后通过。

第二十条 新进人员的增补： 各部门因工作需要必须增补人员时，用人部门需提出人力资源需

求报告上报人力资源部审批，通过审批由人力资源部门统一配备。

第二十一条 调配与升迁：因业务上的需要，可随时调动员工职务或至关联部门或其他公司工作，其工龄合并计算。除有正当理由可申请复议外，均不得借故推诿。员工升职、降职参照《 河南雏鹰农牧集团干部管理条例》、《 河南雏鹰农牧集团绩效考核管理方案》。

第二十二条 移交： 员工接到离职书或调任的通知后，应于规定的时间内办妥移交手续。 第二十三条 移交手续：

1、公司员工凡负责下述各项业务者，于调职或离职时应就职务范围内的业务及所负责财务详列清册一式三分，办理移交手续：

一、现金、有价证券、帐表凭证等。 二、资金财产、成品、设备、工具。 三、印信戳记。

四、图书、规章、文字、图表、技术档案。 五、档案。

六、重要经营资料。

2、本公司员工因伤，病故或有失踪、潜逃等行为、事项时，其直接领导应于五日内指定该人员办理移交手续，但所有责任仍由原经办人负责。

3、接任人员对于移交事项及款项、财务等检查凡有遗漏或手续欠妥者，立即与前任人员、监交人（该职务直接领导或指定人）及会计人员共同核对。与核对后三日内补办清楚。前任人员如有应该补交事项，应在限期内补交，不得拖延。移交清册经核对无误后，由交接人、接交人及监交人签章；一份存人力资源部，一份交移交人，一份交接交人。 第二十四条 对未办理移交人员的惩处：

逾期不办移交者，监交人员应依本规定报请惩处，案情重大者必须移送司法机关处理。离职人员逾期不移交或未办理离职手续者停发未领工资及其他可领款项。如有舞弊事件，由保证人负责赔偿，监交人知情不报或失察同受处分。

第七章 员工基本守则

第二十五条 员工基本守则：

1、服从领导，不得有阳奉阴违或敷衍塞责的行为。

2、不得经营、从事与本公司类似及职务上有关的商业活动。 3、不得兼任其他厂商的职务。 4、不得泄露业务或职务上的机密。

5、不得利用职权贪污舞弊或以本公司名义在外招摇撞骗。

6、不得私自携带违禁品、危险品或与业务无关的物品进入公司。 7、不得私自携带公司（包括业务资料及复印本）出公司。 8、接洽业务，态度谦和，不得有损害本公司名誉之行为。 9、相互团结，不得吵闹斗殴、搬弄是非或扰乱秩序。

10、上班时间不得接见亲友，如经特准，应在指定地点会客。 11、未经允许不得私自带领亲友进入样品室、办公室。 12、按规定时间上、下班，不得无故迟到、早退。 13、公司所有员工移动电话必须保证二十四小时开机。（基层员工23点至早6点不做要求），上班时，中层及其以上人员手机关机或联系不上而影响工作时，罚款100元，基层员工手机关机或联系不上影响工作时罚款50元；下班时，中层及其以上人员手机关机或联系不上而影响工作时，罚款50元，基层员工手机关机或联系不上影响工作时罚款30元。未影响工作的，第一次给予警告，达三次者给予记过处分。

14、公司员工在工作时间和场合内必须讲普通话。

篇三：雏鹰农牧分析研究详细版

雏鹰农牧 002477.SZ

1， 公司概况

业绩：预计2015-01-01到2015-12-31业绩：净利润20000万元至25000万元，上年同期业绩:净利润-189459900元，营业收入同比翻倍，今年业绩亮眼。

雏鹰农牧的公司全称是雏鹰农牧集团股份有限公司，创立于1988年，2010年登陆深圳证券交易所中小板，股票代码002477，被行内称为“中国养猪第一股”，雏鹰农牧集团是农业产业化国家重点龙头企业、中国质量诚信企业，并承载着中央储备肉活畜储备基地的重任。 公司是养猪的，但现在已经不能把雏鹰农牧当做一个纯粹的养猪股对待。由于传统养猪产业具有明显的周期性，造成公司的盈利波动比较大，公司在2014年提出“生猪养殖+深加工、粮食贸易和互联网”三大战略布局。下面我们一一分析我们这三大战略。 第一箭：生猪养殖+深加工

根据公司战略规划，公司将进一步推进“雏鹰模式”的深度转型，具体来说主要是减少固定资产投入，在养殖环节通过农户缴纳一定的转让费和保证金，将猪舍所有权转让给农户。转让完成后，猪舍的日常维护、设备更新、养殖业务等工作由农户在公司统一管理下完成。这样不仅可以大幅提高养殖户的收益，养猪农户从工人变成所有者，有效提高农户的积极性，同时可以降低公司在猪舍维护方面的费用，实现轻资产运营。 第二箭：粮食贸易

随着公司养殖规模的扩大，饲料用量大幅增加，为避免公司饲料价格波动对公司业绩造成影响，同时为公司创造新的利润增长点。基于以上考虑，公司在吉林设立子公司开展饲料原料的购销、贮运、贸易等业务，并根据玉米、豆粕等原材料市场行情，调节粮食的库存量。在行业内出现预期管理偏差时，有利于公司进行生猪养殖及粮食贸易的灵活调节，调整饲料生产及贸易业务的比例，适度规避生猪及原料价格波动对公司的影响。

第三箭： “互联网+养殖”业内最强

2014 年公司涉足互联网，尝试将传统农业与新型的电子商务相结合，逐步探索出适合自己发展的一条互联网道路，围绕农业开展互联网+农业或互联网+粉丝经济+农业的模式，从互联网经济的角度植入粉丝经济，发展传统农业。

公司运营互联网的主体是微客得科技，2014年7月成立，截止目前，注册资本2000万元，公司持股51%。微客得科技自成立以来，已成为公司的电竞及互联网业务平台，专注于大数据服务平台以及粉丝增值体验的数据运营，集投资及整合游戏设计、竞技产业、线上商城、粉丝人群等相关产业资源为一体，旨在打造以游戏、社交平台为主，融合粉丝经济、大数据应用、电子商务平台的新型营销模式。

微客得科技下属 5 家控股子公司，分别为杰夫电商、淘豆食品、OMG、上海电竞、和微客得（北京）投资，同时，微客得科技还参股 4 家商贸公司。其中杰夫电商是中国中部地区领先的综合型第三方电商服务公司，具有庞大的粉丝群体；淘豆食品（天猫店销量巨大，如下图所示）主要经营范围是休闲食品等，与逾百名电竞明星合作，拥有广泛的网络销售渠道，并在线下开设了体验店铺，实现了线上和线下全面结合，拥有超 300 万会员和 500 万粉丝；OMG服务于粉丝和电竞玩家，是一支拥有高素质人才团队、一流队员的专业竞技俱乐部，在国内电竞行业具有重要影响，拥有 3000万粉丝，以滚雪球的方式通过游戏、影视 等平台吸引未来消费主体80、90后，并逐步将公司“雏牧香”产品植入成熟的电商平台淘豆食品，最终实现流量变现；微客得（北京）投资管理有限公司成立于 2015 年 11 月，主要围绕农产品加工企业经营过程中的原材料、技术、资金、市场等要素提供原材料采购与产品网络销售服务、产品研发与技术升级服务、企业融资服务等。

图1 淘豆食品天猫店铺部分商品的销量巨大

2，员工持股计划

2015年6月23日公司董事会公告称，截至2015年6月23日，公司第一期员工持股计划通过二级市场及大宗交易方式购买公司股票，购买均价22.82元/股，购买数量14,160,240股，占公司总股本的比例为1.3550%。截至本公告披露日，公司第一期员工持股计划已购买完毕，购买的股票按照规定予以锁定，股票锁定期为自本公告之日起12个月。

第二次增发募集资金主要用于养殖加工一体化产能的扩大，目前公司养猪年出栏量 150-200万头与牧原共处第二梯队，次于第一梯队的温氏股份，新整体上市的温氏股份2014年上市肉猪1218万头，目前市值1770亿左右，牧原股份市值247亿，而雏鹰农牧只有154亿。以轻资产运营为核心的“雏鹰模式”是我国实现规模化养殖的最佳发展路径，公司通过不断复制“雏鹰模式”实现了出栏量的快速增长。我们预测，2015-2018 年公司生猪出栏量分别为 170、300、500、1000万头，值得期待。

4，控股股东及实际控制人增持

2015年7月16日-7月21日，公司控股股东、实际控制人侯建芳先生通过定向资产管理计划增持公司股票5,387,689股，占公司总股本的0.52%，增持金额约为10,048.90万元。

增持均价为18.65元/股。

本次增持公司控股股东及实际控制人侯建芳先生承诺通过上述方式购买的公司股票六个月内不减持。

2015年11月13日，公司控股股东、实际控制人侯建芳先生通过定向资产管理计划增持公司股票4,000,967股，占公司总股本的0.38%，增持均价为16.59元/股，增持金额约为6,636.60万元。

本次增持公司控股股东及实际控制人侯建芳先生承诺通过上述方式购买的公司股票六个月内不减持。

5，专业化生猪养殖龙头，产业链完整

公司是一家大型养殖企业，已建立包括饲料生产，种猪繁育，生猪养殖，种蛋生产，鸡苗孵化，技术研发，疫病防治等在内的一体化经营模式，产业链完整。公司主要生产生猪和家禽两类产品。其中生猪业务成为公司的核心业务，公司拥有完整的生猪繁育体系，通过外购纯种猪和自繁种猪相结合，实现生猪的自主繁育和生产。

6，猪肉价格等农产品企稳回升

猪价季节性调整或结束，有望回归上涨通道。畜禽产品、橡胶、糖等农产品有望迎来价格拐点。随着气温下降，猪肉消费旺季将来临，而能繁母猪存栏见底，2016年生猪供应难以大幅增加，叠加成本端下行，预计养殖企业利润仍将维持高位。受前期引种过量、疫情、需求大幅下滑等因素影响，禽价持续异常低迷，行业产能淘汰加速、15年引种大幅下滑，禽价极具弹性。橡胶、糖等农产品有望迎来拐点，关注厄尔尼诺、石油价格等催化剂。

7，电子商务进农村

2015年上半年，国务院常务会议就针对加快发展农村电商进行过专门部署。而进入11月份以来，政策红包更是接踵而来。11月9日，国务院办公厅发布《关于促进农村电子商务加快发展的指导意见》；17日，财政部印发《农业综合开发扶持农业优势特色产业促进农业产业化发展的指导意见》，鼓励发展“互联网+农业”，积极支持优势特色农产品电子商务平台建设；23日，国务院公布《关于积极发挥新消费引领作用加快培育形成新供给新动力的指导意见》，表示支持各类社会资本参与涉农电商平台建设，促进线下产业发展平台和线上电商交易平台结合。

8，发力餐饮特通渠道，以点带面布局全国

2015年11月17日，《证券时报网》称，日前雏鹰农牧集团与北方某部队签订合作协议，从11月起，为其供应“雏牧香”系列生态肉产品，同时，雏鹰农牧集团还与众多知名餐饮

企业签订猪肉供应的长期协议，典型代表有裕达国贸、中州国际酒店、肘子刘等。

雏鹰农牧集团营销分公司特通部根据全国各省市不同的风俗和消费习惯，稳步推进，取得显著成效。

篇四：雏鹰农牧

雏鹰农牧：全产业链布局分享规模化养殖盛宴

2012-12-31 08:06 原文链接

1、生猪养殖行业步入规模化扩张的黄金时期。过去十年我国猪肉消费年均增速仅为1.95%，未来猪肉消费量的增长也将趋于缓慢，行业整体增长空间有限。但是生猪养殖的规模化趋势越来越明显，机会成本的提高和生猪散养的天然劣势将使散养户加速退出。目前，出栏5万头以上的养殖户的出栏量占出栏总量的比例仅为0.83%，未来规模化养殖企业将分享散养户退出让出的巨大市场空间。

2、雏鹰模式有利于快速扩张，并能应用于全产业链。雏鹰模式结合了“公司+农户”和工厂化养殖的优势并加以改良，在生产安排上实现了分散和统一相结合，在生产实施上是一种共赢的农户合作模式。雏鹰模式充分发挥了农户的生产积极性和养殖能力，保证养好猪，同时合作建场有利于公司低成本快速扩张。此外雏鹰模式不仅能应用在养殖阶段，而且能够实现全产业链的复制，雏牧香专卖店的合作模式就是另一个成功应用。我们认为雏鹰模式建立在公司与合作者长期信任的基础上，是难以有效模仿的。

3、公司未来增长来源于产能扩张和产品结构升级。公司规划2012-2014年生猪销售量分别达到160万头、240万头、360万头，年均增长率超过50%。藏香猪和生态猪的加大投入有利于未来公司产品结构的升级。高端猪肉市场目前还没有领导品牌，随着居民收入的提高和对食品安全的重视，未来市场空间很大。公司高端猪肉的投放能够提升盈利能力，加强对生猪价格波动的规避。

4、加速向全产业链布局，规避猪周期。上游：公司加强了对原材料的控制，在吉林投资建设原料生产基地；下游：公司依附养殖基地加大了屠宰加工、冷链运输、肉制品加工的投入；终端：公司加大雏牧香专卖店的开设力度，目前已经在河南招商300家，并将很快进入北京、上海等一线城市。产业链的完善将使公司的成本优势更加明显，能够更大程度抵御猪价下跌的风险。

5、给予“短期_强烈推荐，长期_A”的投资评级，目标价25元。我们预计2012-2014年公司营业收入分别为19.85亿元、34.76亿元、55.89亿元，增速分别为52.67%、75.14%、60.77%；归属母公司净利润分别为4.25亿元、7.44亿元、11.90亿元，增速分别为-0.82%、74.92%、59.98%；实现每股收益分别为0.80元、1.39元、2.23元。我们认为给予公司13年18倍的估值较为合理，目标价25元。

风险提示：生态猪投放效果不达预期，生猪价格波动风险。

篇五：雏鹰农牧独特模式成就养猪大王

雏鹰农牧独特模式成就养猪大王

侯建芳还称，从长远来看，此次瘦肉精事件对公司的影响偏利好，因为各方都强烈意识到大规模养殖场的生猪产品质量更有保障；公司集中管理、分散养殖、农民进公司养殖场养猪的特有模式，也获得业内和投资者一次集中审视的机会。

“雏鹰模式”保驾护航

雏鹰农牧主营业务包括生猪、家禽等的养殖和销售，目前公司营业收入的超八成来源于生猪产品，2010年共销售生猪66.49万头。侯建芳表示，未来雏鹰农牧还是会把主要精力放在扩大生猪业务规模上。

自2010年9月15日登陆中小板至今，这家以养猪为主业的公司在二级市场上的表现便可圈可点，总市值一度摸至100亿元关口。而当前近50倍的市盈率也并未吓退蜂拥而至的机构投资者，年报显示，包括平安财险、平安人寿、交银施罗德、海富通、中信信托、嘉实等在内的众多知名机构牢牢“盘踞”在公司前十大流通股股东之中。

一家生猪养殖公司何以赢得机构如此青睐？在雏鹰农牧位于郑州新郑机场附近的第一生猪出口基地，中国证券报记者看到，一排排蓝色屋顶的猪舍在空旷的田野里显得异常醒目。据公司董事会秘书吴易得介绍，每栋猪舍养有100头猪，每个养殖户使用两栋猪舍，而连接两个猪舍之间的小房子便为养殖户居住的地方。这正是雏鹰农牧的独特之处，被业内称为“雏鹰模式”。

“简而言之，雏鹰模式的精髓就是集中管理、分散养殖，农户交纳保证金，公司将自有畜禽交予农户在公司养殖场进行养殖，公司提供禽畜、饲料、防疫、技术等，农户在统一封闭管理之?a href="http://www.zw2.cn/zhuanti/guanyuluzuowen/" target="_blank" class="keylink">路纸锥巍⒘鞒袒恚持芷诮崾景凑昭吵晒蚺┗еЦ堆忱螅佣蛟炝艘惶兹门┟裎约焊傻闹贫取！蔽庖椎贸啤?/p>

公司认为，雏鹰模式的主要优点在于，解决了制约规模养殖的“规模扩张”与“防疫”之间的矛盾，防止了万一疫情爆发后整体毁损的风险；同时，雏鹰模式充分调动了养殖户的养殖责任心和成本控制积极性，从而大幅降低了养殖成本，使雏鹰毛利在同行业中属于较高水平。

雏鹰模式的成熟和可复制性，是未来雏鹰农牧的最大看点之一。业界普遍认为，2011年整个生猪市场供需偏紧的状态，决定了生猪价格已经进入周期性上涨通道，甚至有望重现2008年后的猪市最高点。在行业整体景气度向好以及规模养殖渐成气候的背景下，公司可以凭借“雏鹰模式”迅速扩张生猪养殖及销售规模，从而带动整体盈利能力持续增长。 2007-2009年雏鹰农牧销售生猪数量年均增长90.27%，由于行业处于波动期加上公司自留生猪数量的增多，2010年公司共销售生猪66.49万头，同比增长37%。不过，吴易得表示，募集资金项目之一“年出栏60万头生猪产业化基地项目”年底可基本完工投产，预计产能可达60%-80%，预计2011年生猪销售量将会超过110万头，2012-2014年生猪销售量将分别达到160万头、240万头、360万头，年均增长率超过50%。

小担保撬动大资金

今年1月20日，雏鹰农牧的一纸公告曾在生猪养殖行业激起不小的波澜：公司拟投资40亿元在三门峡市所辖县市选定区域投资建设生态养猪项目，项目主要利用荒山、荒坡、荒地对猪群进行野外放养，占地面积约40万亩，同时，建设与之配套的生猪屠宰加工厂、种猪场、饲料加工厂等。

“公告之后，曾引来了不少怀疑，很多人都认为我们这个项目不靠谱，就是一个炒作的噱头。”吴易得笑称。

而在公司看来，推动该项目面临的两个最大问题——资金和育种，都已经得到解决。 据介绍，自2007年起雏鹰农牧便开始着手进行生态猪的良种培育，已经研制出了适合放养、抗病能力强、生长周期长的品种。

而资金瓶颈的解决路径也随着雏鹰农牧旗下担保公司的设立逐步浮出水面。公司3月18日公告以自有资金1亿元注册设立担保公司，主要经营范围为与公司进行合作业务的农户、客户提供担保贷款。

吴易得表示，目前担保公司的担保比例为1:10，意味着公司用1亿元保证金可以担保合作农户贷到10亿元，“三门峡的生态养殖项目也将采用担保模式，担保模式一方面降低了养殖户的进场门槛，也同时解决了公司的资金问题，保证了公司的扩张速度，目前已有5-6家银行愿意合作。”

该模式也得到了业界的认可。德邦证券徐伟民认为，通过对合作农户的担保，雏鹰农牧能够突破扩张瓶颈，同时和合作农户的关系更紧密，而担保模式在带来扩张资金的同时还能为公司带来不小收入，包括向担保对象收取合理的担保费用以及保证金的存款利息等。 按照雏鹰农牧的规划，三门峡生态养猪项目五年内将会全部达成，5年后达到出栏100万头猪的目标。3月18日，公司已同三门峡陕县签订协议，投入20亿元建年出栏50万头生猪项目，占地20万亩；项目第一期计划投资1.5亿元，占地1万亩，于2011年4月中旬在西李村乡开工，2011年7月10日投入运营，2011年12月31日前完成3万头规模建设任务，实现存栏生猪1万头。

“预计明年就会有部分生态猪出栏，将极大提升公司未来在高端肉制品市场的竞争力，但公司会致力于高端商品大众化。具体终端是采用进超市还是以雏鹰专卖的形式尚在研究之中，公司已经请专业咨询公司在运作策划此事。”吴易得表示。

自上而下拓展产业链

雏鹰农牧并未止于在生猪养殖环节的横向扩张，也开始了往下游纵向扩张的步伐。 公司2010年10月份就宣布，为延伸和完善公司绿色产品产业链，推进向下游产业扩张，拟使用超募资金约15536万元在新郑市薛店镇中原绿色食品工业园内投建冷鲜肉屠宰加工项目，拟定生产规模为年屠宰生猪200万头，生产冷鲜肉15万吨。项目从2010年12月初开始建设，周期一年。项目建成后，投产第一年达产80%，第二年以后达产100%。

事实上，国内屠宰加工业经过几年的快速发展已经涌现出了一批富有竞争力的品牌企业，而一直专注于上游养殖的雏鹰农牧作为“后来者”能否树立竞争优势也成为各方担忧的焦点。

对此，雏鹰农牧董事长侯建芳表示，对于屠宰加工厂来说，产业链不完整，原料就无法保证；而对于养殖企业来讲，没有自己的屠宰厂，销售价格也会受制于人。公司作为生猪养殖企业，在扩大养殖规模的同时亦应注重抗市场风险能力的培养，拉长产业链做好下游产业无疑是一个关键环节。

一位业内人士也认为，近期爆发的“瘦肉精”事件正是生猪产业链发展不完整的问题，猪肉制品相关企业具有产业链越完整、产品质量越有保证、经营风险越小、稳定盈利能力越强的特征，当前下游企业在拥有资本实力后纷纷通过纵向延伸发展进入生猪养殖行业，同时拥有实力的生猪养殖企业也开始向下游屠宰和食品加工进行扩张。

为更好进行冷鲜肉制品的存储，雏鹰农牧还宣布拟以自有资金1.5亿元投资兴建冷链仓储物流中心项目，投产后冷鲜肉存储量可达10万吨。“屠宰厂和冷链物流对于公司而言主要作用在于避险和淡储旺销。”吴易得表示。

他解释，生猪市场通常情况下2-3年价格会出现低谷、市场表现疲软，生猪行情较好的时候，屠宰企业往往利润较低，而行情较差时，屠宰企业利润率则较高。如果公司能在生猪市场行情较差时大量储存冷鲜肉，待行情转好时予以销售，不仅能有效规避市场风险，同时可有助于增加公司经济效益。

“雏鹰农牧的目标是，通过自上而下的产业纵向整合，形成具有饲料生产、生猪养殖、生猪屠宰、肉制品加工完整产业链的大型农牧集团。”侯建芳称。

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