华尔街见闻实时行情

篇一：分享我在华尔街的见闻

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分享我在华尔街的见闻

名扬四海的华尔街(WallStreet)原来是荷兰移民对抗印第安人的前沿阵地，如今它已成为纽约甚至全世界的金融中心。华尔街之名源于1653年荷兰移民抵御印第安人的一堵木栅，虽然300多年前的争斗已销声匿迹，但取而代之的是不见硝烟的金融鏖战。在华尔街云集着曼哈顿金融机构里顶尖的商业人才、银行家和股市投资专家，这里除了是美国经济的重镇，也是决定世界金融走势的中枢。

新古典造型的纽约证券交易所(New York StockExchange)是美国和世界上最大的证券交易所，于1903年启用。其前身是1792年时由24个交易商在华尔街68号前的梧桐树下集会，宣告了纽约股票交易所的诞生。1863年改为现名，直到1865年交易所才拥有自己的大楼。现在，这里的入会费从1817年的25美元增长到今日的超过百万美元。

位于百老汇街(Broadway)与华尔街交叉口的三一教堂(TrinityChurch)，是一座典型的哥特式教堂。建于1864年，高达84米的教堂，尖顶直冲云霄，也是其最显著的特征，在19世纪初，曾一度是纽约的最高建筑。玫瑰色砂岩的外观与大师理查德·莫里斯·亨特(RichardMorris Hunt)设计的铜雕大门，曾让三一教堂风光无限。时至今日，这座典雅的教堂仍令人赞叹不已，特别是它环绕在灰白高耸的现代建筑群中显得别具一格。教堂内哥特式的装潢华丽优雅，教堂北边的墓园里埋葬了许多在美国历史上颇有建树的人物。

位于纽约证券交易所斜对角的联邦国家纪念堂(Federal Hall NationalMemorial)，是一座古希腊风格的大理石建筑，古朴典雅的台阶上矗立着8根圆形立柱。它经历了多重辉煌的身份。1789年，纽约为美国的首都时，美国国父华盛顿就是在此宣誓就职，立于台阶下正中央的那座铜像就是华盛顿铜像;1790年美国首都迁至费城后，这里随即变成纽约市政府。1812年市政府新办公楼启用后，这座建筑又成为美国海关大楼。

华尔街西端入口处向南不远，矗立着街道的标志——华尔街铜牛。这座公牛铜雕前腿绷，后腿弓，紧收腰腹，全身肌肉乍起，牛尾巴向上翘着，透出一副无坚不摧、勇往直前的精神。很多游人都会与铜牛亲密合影，希望沾些好运带回去。如今大铜牛已被人们摸得通体透亮。

篇二：华尔街工作经验分享

华尔街工作经验分享

华尔街的文化，在复杂的数学模型和高端金融概念的光环背后，原本应该体现高度发达的现代文明，但其实却和原始部落拥有更多的共同点。两者最大的共同点就是严格遵守口口相传的传统。

你可以阅读所有关于投资的书籍却依旧对于如何在市场中赚钱一无所知。毕竟维基百科里没有关于如何长期从股票、债券和商品中交易中获利的页面。如果你想要知道如何才能成为一个优秀的投行家，那就不要再白费功夫往Kindle里下载一系列相关书籍了。

华尔街的生活核心是讲故事：如何讲述你自己的故事，以及如何理解别人告诉你的那些故事。人人都说，华尔街是属于年轻人的，然而真相是老鸟才是王道。正如一位经验丰富的长辈级分析师所说的：“年龄和背叛每一次都会战胜年轻和生气。”的确，在华尔街，就算到了退休协会开始向你发送垃圾邮件的年龄，你也必须继续保持一刻不断学习的心。不过在那时候，你至少会避免犯菜鸟式的错误。

自从1984年我在一家共有基金邮件房做暑期工开始，共遇到了四个我认定是导师的长辈。他们之中，一个是销售，两个是卖方分析员，还有一个现在依旧在管理资金。

导师学徒薪火相传，在过去的20年中成为了华尔街的一种制度。大公司会安排资深员工对刚进公司的新人进行指导，期望“公司的未来”可以从“公司的现在”身上学到些什么。尽管完全不相识的人仍旧可以培养出关系，但若导师和学徒自己找到了彼此，并私下有所联系的话，效果可以更好。

以下的是我从导师身上学到的道理：

“如果你想要得到答案，你必须先问出问题。”

我在曼哈顿中心工作，尚未读商学院的时候，我的导师\老板的办公室面对着一个酒店工地。每周一，我们都会发现用来起重的吊车为了配合日益建成的楼房而可以非常神秘地升高20-30英尺。我们都很惊讶这是为什么。在我生日的那天，老板说要请我午餐，但是我们必须先经过工地。她安排了工地的领班，向我们介绍吊车是如何在每周六早上“长高”的。原来，需要的只是液压起重机、额外的支撑架以及风和日丽的天气。谜题解决了，要找到问题的答案，必须找到对的人提出疑问。

总部地址：上海市虹口区花园路171号A3幢高顿教育

电话：400-600-8011网址：finance.gaodun.cn微信公众号：gaoduncfa 1

“用自己想要的方法做事。”

在我第一份和华尔街有关的工作中，遇到了一位着名的消费行业女分析师。在机构投资者的顶级分析师排名中名列前茅超过15年，所有人都对她非常尊敬。在我观察她工作的时候，她从来不用电脑。尽管在90年代，电脑是非常尖端的科技，但它可以大大提高工作的效率。但是她却告诉我，自己不会仅仅为了改变而改变习惯的工作方式，她自己的工作方式对自己来说非常有效。在多年后退休之前，她仍旧一直在分析师排名中领先。

“信息加上不断重复就等于特权。”

我职业生涯中影响最大的人是一位机械行业分析师。他的优势并不在于从事增加价值的基础工作，他是一位将投资观点整合再整理的大师。如果他为一家公司写了一份100页的报告，他会找到10个不同的理由给客户打去电话，并且在公司的早会上发言，发表角度完全不同的观点。

“就算你有好的想法，没有人会记住你有多聪明。”他这样告诉我。如果你想在华尔街扬名，你就必须重复重复再重复。这个想法一直跟随着我，这就是为什么现在我们公司一年中超过200天都会向客户发去投资建议。

“所有事情都有原因，总有人知道这些原因，确保你是其中之一。”

最后一位影响我的人士拥有一家大型对冲基金。我和他一起工作的时候公司还很小，所以我有机会经常从他身上学到一些智慧。

就算你在一家以交易为核心的对冲基金工作，你也很难确切地了解一种资本分配方式和其他的有何区别。所有相关指标，PE率、经济数据等都已经反映在价格之中，从而被认为是没有价值的。你必须有自己的渠道，来发展出一套与主流不同的交易观点。当然，这一渠道必须是合法的。

当在熊市时，某只股票毫无缘由的上涨5%的时候，绝大多数投资者会耸耸肩，并且很有智慧的说出“大概是买家超过了卖家”这样的话。在很多对冲基金公司，这将会让你失去工作。你的工作就是获悉原因。对冲基金的咒语就是不论错对，股票的异动都是有原因的。如果你不知道，你也必须把它找出来。否则，你的老板会炒你鱿鱼并且雇佣一个知道原因的员工。

在最后华尔街见闻必须指出，好的导师可以指导你如何在商海中走下去，但真正的道路还是要靠自己来走。

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篇三：华尔街见闻之供给侧改革

关于“供给侧改革” 看完这十个问题你就懂了 文 / 姜超 2015年12月01日 21:21:37 1

（本文作者系海通证券宏观分析师姜超、顾潇啸） 摘要：

供给侧改革的前世与今生：

“供给侧改革”横空出世，成为近期高层讲话中的高频词。究竟何谓供给侧改革？需求侧有投资、消费、出口三驾马车，供给侧则有劳动力、土地、资本、创新四大要素；供给侧结构性改革旨在调整经济结构，使要素实现最优配置，提升经济增长的质量和数量。

为何要进行供给侧改革？07 年以来中国经济增速逐年下滑，但需求刺激效果甚微。需求不足仅是表象，供需错配才是实质，因而需要从供给端着手改革。

供给侧改革是否有先例？20 世纪70-80 年代，美、英相继陷入滞胀，“里根经济学”和“撒切尔主义”分别采用减税和国企改革等措施帮助经济走出衰退的泥淖。中国“供给侧改革”更注重经济结构的优化，避免潜在增速的大幅下滑。

供给侧改革的逻辑与路径：

供给侧改革如何落实？化解产能过剩、降低企业成本、消化地产库存和防范金融风险是最为关键的4 个“歼灭战”， 我们认为供给侧改革将分别在劳动力、资本、创新、政府4 条主线上推进。 如何优化劳动力配置？具体路径有三条：一是放开生育政策，补充人口红利；二是户籍制度改革并发展服务业，促进劳动力跨地域、跨部门流动，同时也能消化地产库存、稳定就业；三是促进扶贫注重教育，从而提升人力资本。

如何优化土地和资本配置？土地制度改革的核心在于确权和加速农地流转，从而提高土地使用效率，抑制地产泡沫。而资本要素改革的核心在于降低企业成本、提升企业盈利：资源品价改降低原材料成本，减税降费加速折旧降低财税成本，利率市场化结合降息降低财务成本，养老保险体系改革降低人力成本。而提升企业盈利的另一项改革是淘汰落后产能，国企是主要承担者。

如何提升全要素生产率？首先是构建激励机制，提升创新意愿，这有赖于资本市场的建设和直接融资的发展。其次是为企业营造宽松的成长环境，提升创新转化率，具体措施包括推进产学研结合、提供资金便利和税费减免。

政府自身如何落实供给侧改革？一是通过反腐、打破垄断、简政放权，降低制度性交易成本，二是国企改革，通过合并重组提升绩效，为经济提供动力。

供给侧改革的影响与未来：

供给侧改革如何影响经济结构？从生产角度看，供给侧改革将导致第三产业占比上升，第二产业中传统工业占比下降、新兴产业占比上升。而从收入角度看，供给侧改革将引发经济蛋糕的重新分配：减税将导致生产税净额占比下降，加速折旧和产能去化将导致固定资产折旧占比短期上升、长期趋降，降低成本和产能去化将导致企业营业盈余占比上升，加速劳动力跨地域、跨部门流转以及提高人力资本，将导致劳动者报酬上升。

供给侧改革如何影响杠杆率？产能去化意味着企业部门杠杆率将持续下行，户籍制度改革和二三线城市地产库存去化意味着居民部门杠杆率将持续下行，减税降费和财政支出提升意味着政府部门杠杆率将大幅上升，而防范化解金融风险和企业降低财务成本意味着金融部门杠杆率将缓慢上升。

总结而言，我们认为供给侧改革的实质是三中全会“全面深化改革”在要素领域的延续和聚焦。当前蓝图已经铺开，未来前景令人期待！

正文：

1. 供给侧改革的前世与今生

1.1 “供给侧改革”横空出世

11 月以来，“供给侧改革”成为高层讲话中的高频词。国家主席习近平在中央财经领导小组第11 次会议和亚太经合组织APEC 工商领导人峰会上两次强调，要“加强供给侧结构性改革”。国务院总理李克强在“十三五”规划纲要编制工作会议上称，“要在供给侧和需求侧两端发力促进产业迈向中高端”。而中财办主任刘鹤、副主任杨伟民，以及国家部委领导人也均在不同场合强调“加强供给侧结构性改革”。

1.2 何谓供给侧结构性改革？

“供给侧”与“需求侧”相对应。需求侧有投资、消费、出口三驾马车，三驾马车决定短期经济增长率。而供给侧则有劳动力、土地、资本、创新四大要素，四大要素在充分配置条件下所实现的增长率即中长期潜在经济增长率。而结构性改革旨在调整经济结构，使要素实现最优配置，提升经济增长的质量和数量。

1.3 为何要进行供给侧改革？

表象：需求不足。07 年以来，中国经济增速逐年下滑。从需求侧看，外需中，全球出口增速10 年见顶回落，过去三年持续零增长，中国较难独善其身，而低成本优势不再，令低端制造业向东南亚转移不可避免。内需中，11 年人口结构出现拐点，12 年

人口抚养比见底回升，13 年地产销量增速持续下行，工业化步入后期，投资增速持续下行。

实质：供需错配。但需求刺激效果甚微，15 年以来央行5 次降息降准、发改委新批基建项目规模超过2 万亿，但投资依然萎靡。而在消费领域中，则呈现出较为明显的供需错配：国内消费增速拾级而下，但中国居民在海外疯狂扫货，国内航空客运增速缓慢下行，但跨境出游却持续高增长。这意味着，当前中国经济面临的问题，并不在短期需求，而在中长期供给。

1.4 供给侧改革是否有先例？

来自供给学派的典型实践。纵观世界经济历史，美国曾在20 世纪70 年代陷入滞胀，英国也在20 世纪70-80 年代面临滞胀叠加结构性问题的窘境。作为供给学派的典型实践，“里根经济学”

（Reaganomics）和“撒切尔主义”（Thatcherism）分别采用减税和国企改革等措施帮助经济走出衰退的泥淖。

里根学派的核心是减税。以“里根经济学”为例，1981 年里根就任美国总统后，提出“经济复兴计划”，主要措施包括：降低税率，减少政府干预，缩减政府开支，紧缩货币供给。其中，个人所得税边际税率从70%降至28%，提高了可支配收入，增加了劳动供给意愿 ，也推动消费上行；而企业所得税率从46%降至33%，直接提高了企业盈利，也提高了企业投资意愿。里根经济学大获成功，令美国经济迎来“大稳健”时代，也为美国长期经济增长打下了坚实基础。

我们认为，中国“供给侧结构性改革”并非简单复制供给学派的“供给管理”，而是希望通过改革实现经济结构的调整和优化，从而避

篇四：外盘炒金刀口舔血 夜盘守望者理财为了更好的生活

外盘炒金刀口舔血 夜盘守望者：理财为了更好的生活 地球之内，还有一个24小时不停转的“小星球”24小时永不停滞的黄金市场。遗憾的是，中国的黄金市场在交易时间上断了层，在全球金银交易最活跃的“黄金4小时”，我国统一设立的黄金交易场所大都陷于沉寂。但这并不意味着黄金交易也随之中断，当夜幕降临，在阳光照不见的灰色地带，一座“金银不夜城”却正苏醒。

“有一些炒金平台以外盘交易为主，可以24小时交易，但一般白天交投清淡，到了夜间就开始活跃起来。这些投资平台是否违法目前难以界定，我们暂且称之为非主流。”近日，某投资人士收到一家贵金属投资平台抛来的橄榄枝，邀请其担任兼职“喊单分析师”，从而揭开了“金银不夜城”的冰山一角。 意外邀请 曝光金银不夜城

某资深投资人士陈序(化名)近期收到一个意外的职位邀请，“有一家自称是某香港伦敦金投资公司在本地的代理机构找到我，请我去给他们兼职喊单，需要我做的就是每天晚上8点至12点喊上一两单。”

所谓喊单，是由经验丰富或交易盈利能力较好的职业分析师或资深投资人，发布本人对行情的分析和操作建议，并不时公布本人操作的盈利亏损状态，为客户提供操作参考。喊单的主要目的一是为客户提供操作建议，二是更好地吸引投资者介入，以促进成交量，这一现象在一些贵金属投资平台商或代理机构中较为普遍，质量良莠不齐。

“公司收取的点差是5个点，50美元一手手续费，交易杠杆可达到100倍左右。为了避免客户流失，要求喊单分析师最好能保证客户能在扣除点差和手续费外仍可获取一定盈利，即使操作失误，也要适时止损，不能让客户有太大亏损。”陈序介绍说，该代理机构向其透露，公司的收入来源一是点差、二是手续费，这都取决于客户的交易量。

“只要喊单，公司就承诺支付每月3500元至5000元的底薪，再按照客户的成交量提成。根据该公司内部人士透露，提成部分比底薪要高出很多。”陈序说。根据代理机构的要求，喊单分析师要引导客户进行短线交易，单个客户投入资金1万美元的话，其每月的交易量至少要达到100到200手。

“公司有自己研发的交易平台，令人奇怪的是，即使是扣除了点差，他们的行情也和伦敦金的实时行情有较大的差异。”陈序最终没有接受这份兼职邀请。 据多位知情人士介绍，类似这样的贵金属投资平台，在我国各大城市都不少见。他们有自己的交易软件和喊单QQ群，白天交投并不活跃，而当时针指向北京时间的晚8点，便渐次活跃，宛然形成了一座“金银不夜城”，热闹非凡。 “金银不夜城的兴起，有部分原因在于我国统一设立的贵金属交易平台的交易时间与国际市场的不完全接轨，存在时差和节假日因素导致的持仓风险。”一位不愿具名的期货分析师指出，贵金属定价权在于欧美，而欧美金银交易最活跃的时段为亚洲时段的“20点至24点”，这一时段是欧美两个主要市场的交叉交易时间以及美国主要经济数据发布集中时间。在这4小时内，资金量和参与人数最多，金银行情波动最大，当外盘行情出现较大变化的时候，国内期货盘面经常出现大的跳空缺口。

据相关人士早前统计的数据，2012年9月1日至2013年2月28日的261个交易日间，沪金K线图的跳空缺口就高达181个。“隔夜持仓，跟赌博没有区别。”

因此，为了方便投资者规避隔夜持仓风险，一些号称可24小时不间断参与伦敦金等外盘交易的炒金平台便悄然兴起。

“外盘24小时炒金平台目前备受争议，这个平台交易活跃，但不成规模。”天一金行高级研究员肖磊指出，目前黄金市场的投资者主要由三部分组成，一部分是以投资实物黄金为基础的普通大众；一部分是有一定期货、股票等操作经验的投资者参与到了黄金期货、td等保证金市场；还有一部分投资者想尽办法参与外盘，因为高杠杆，资金利用效率奇高，有一种赌博的刺激感。这三者中，实物黄金投资者占比居多，其次是黄金期货、td等市场，参与外盘炒金的是少数。 “这些投资平台是否违法难以界定，但至少不是主流的投资渠道，我们暂且称之为非主流。” 陈序说。

金银暴跌 外盘炒金刀口舔血

近期金银连续大跌，使一位期货投资人士忆起往昔惨痛经历：“我做过最刺激的事情就是2011年时候，通过香港平台炒了半年伦敦金，1：200倍杠杆，刺激无比！最终以2011年9月底黄金在两个交易日内大跌100美金爆仓收场，10年炒股得来的心血一日之内付之东流，当时负债累累，差点跳楼。”

据业内人士透露，国内投资者是可以通过合法且具备相关资质的机构及其代理机构(如香港金银贸易场业会员的内地代理机构)，从事香港伦敦金交易的，上述投资人士的投资平台便属合法渠道。

但是，由于信息不透明，普通投资者无法辨别其是否与香港金银业贸易场等机构的会员单位存在真实的代理关系，因而市面上也存在一些并不规范的贵金属投资公司。

上述人士指出，由于监管不严等因素，目前贵金属投资公司质地良莠不齐，是否合法合规，一是看相关的代理机构是否真实具备代理资质，二是其代理的单位是否香港金银业贸易场会员，三是资金是否出境，并进行海外对冲，若资金不出境，就相当于公司坐庄，和客户对赌。

某贵金属投资公司内部人士透露，其所在公司实际就是和客户进行对赌，客户的亏损正是公司的盈利，4月12日和4月15日黄金白银连续大跌，不少客户爆仓，公司老板却“赚发了”。

分散而不规范的金银市场，在给投资者资金带来风险的同时，也给监管带来难度。从更宏观的角度看，这或许是我国在金银定价方面的话语权不足的原因之一。“从全球成交情况看，中国人在全球黄金交易所是不乏身影的，有很多资金雄厚的大户和机构，对金银价格绝对是有话语权的。但是，中国是全球贵金属市场最多且分散的国家，在国家统一设立的众多正规交易所之外，还存在许多参差不齐的民间交易平台。虽然所有交易平台的合计成交量是很大的，但平台分散，参与者看法不同，不同平台之间的金银价格千差万别，这就难以在国际黄金市场形成统一而强有力的声音。”

除了市场分散外，夜盘缺失也是话语权不重的诱因之一。中证期货高级研究员项楠指出，美国和英国已经建立了完善的连续交易体系。我国黄金现货夜盘已经存在，但是期货夜盘存在制度性缺失，造成了金银期货夜间风险不可控、跳空风险巨大的现状，抑制了我国黄金市场在国际上的影响力。

令人欣慰的是，这一现状即将得到改善。据知情人士透露，近日监管部门将对上海期货交易所黄金、白银期货品种连续交易细则进行批示，待批示核准后，上海期货交易所便开始进行模拟交易。

夜盘推出 沪金银或成“香饽饽”

“黄金白银，做多大的量呢，做多了晚上还得操心。”一位年龄近50岁的期货私募大佬对本报表示，即便上期所黄金、白银开出夜盘，为身体健康考虑他也不会每天盯夜盘，“白天也有很多机会，只是黄金白银晚上机会多些。”不过，他认为，至少可以看到的是，一些地下炒金者会回归地面上。

一些做伦盘的产业客户，也慢慢会选择沪盘。河南、内蒙古等地一些大型企业或贸易商对本报称，由于过去内盘黄金、白银行情不连续，行情经常是国内时段风平浪静，美盘时段就汹涌澎湃，隔夜持仓风险很大，一般来说仓位控制的很紧。

豫光金铅(600531,股吧)是国内最大的白银生产企业，2012年白银产量达到700吨。豫光金铅副总经理蔡亮表示，推出连续交易制度，有利于完善贵金属品种的交易模式，更好地与国际市场形成联动，提升中国价格在世界定价体系中的地位，使产业客户在一个交易时间更为宽泛、更加国际化的期货市场规避相关品种的交易风险，实现套期保值。

据上期所规定，夜盘时间设在北京时间21:00至次日凌晨2:30。该公司期货部负责人对说，上期所推出夜盘并不增加他们工作量，因为企业以套保为主，并不需要频繁交易，一般四个人轮流盯夜盘就行，过去也盯伦盘。

“过去我们也在上期所做白银(期货)，但因为隔夜风险大，总体来说量不大。”河南另一大型白银企业负责人告诉，4月中旬黄金、白银超越历史的暴跌更令人担忧，不少人因不能及时在美盘时间平仓而巨亏。

这家企业现在更多的利用自己的销售对冲生产风险，而不是期货工具。该负责人说，由于金银暴跌，上游中小原矿企业不愿意出货，使得白银加工企业产量受限，为了对冲生产风险，只能缩减销售量来被动对冲风险，“一般来说，行情好的时候我们套保的量要多于行情不好的时候”。

（《证券时报》快讯中心）

贵金属夜盘守望者：

不做苦行僧

“守夜”是贵金属投资者的必修课，在他们看来，盯夜盘是锦上添花之事，是为了更好的生活，若因此成了苦行僧，增添了生活的负担，则宁可错过行情。 目前，贵金属“守夜者”的规模并不大，但是，随着未来贵金属交易规则不断升级或变革，必将有更多的分析师、技术人士以及投资者加入到“守夜一族”中。

夜盘守望者：理财是为了更好的生活

谈起4月12日和4月15日的金银暴跌，海西银投资者李致(化名)依然心有余悸。“我在这次暴跌中没有爆仓完全是天意。”

李致本有盯夜盘的习惯，但近期因为女儿中考，时间不充裕，便没再盯盘，没想到却遭遇了这次暴跌。

“我在大跌前持有11手多单，本来还想加点仓。但是4月6号，我的右手突然就肿了，不方便去银行取款签字，就没能成功增仓。现在想起来还后怕，如果按照计划补仓，非在大跌中爆仓不可。”李致说。

“真正做贵金属交易的投资者应该没几个不盯夜盘的，不盯夜盘的那真是心太宽了。”一位资深贵金属投资人士向表示。

上述投资人士表示，自己“守夜”一般从8点开始，至晚间1至2点结束，这个时间点是欧洲市场的下午盘和美洲市场的上午盘，美国方面一些有影响力的数据也通常在这个时间段发布。“盯盘首先就是关注一下华尔街见闻的实时滚动

新闻，其次关注外盘走势，若行情波动大，则适时调整策略。”

“如果平时不忙，盯夜盘对工作和生活影响不大，遇到忙的时候也不会看到那么晚。如果特别累的话宁可错过机会不操作，也要优先保证休息。理财是件好事，可以帮助我在追求财富的同时提升分析研究能力，但如果把理财变成一种负担，影响心情，那就得不偿失了。”

事实上，贵金属投资者并不是国内最早的“夜盘守望者”。兴业期货高级研究员施海指出，早在上世纪90年代，贵金属期货品种还没有推出之时，期货分析师已经坚守在了夜盘的第一线，随时准备为来电咨询的客户提供行情信息并给出投资建议。

“上世纪90年代，贵金属期货品种还没有推出之时，当时网络并不发达，信息的流动范围也很有限，再加上个人投资者在软硬件条件上不优越，自己无法在家里看到行情，就需要分析师为他们提供实时信息，答疑解惑并提供操作建议。”施海说，“后来，随着网络的兴起和交易条件的改善，投资者很少再电话咨询了，分析师也就不必再守夜了。”

“守夜一族”或扩容

不过，这一状况或将随着黄金、白银期货品种连续交易的推出而再度改变。为了配合金银期货夜盘的推出，各大期货公司已经做好了充分的准备。

“为了迎接贵金属夜盘交易，我们特地准备了两套人马。”安信期货贵金属首席分析师赵菁菁表示，安信期货专门招聘和安排了各相关岗位的人员，如风险控制岗、信息技术岗、客户服务岗等都已经做出了相应的人员安排；同时，信息技术部已经配备了相应的设备并进行了数次全面测试。

“他们是准备了两套人马，我们由于时间关系来不及招聘，暂时是多支付加班费，请原班人马辛苦一下，加入到”守夜一族”当中去。”另一位期货公司的高层人士表示。

“连续交易的推出带给期货公司更多的是挑战，相应的必然有成本上的增加。目前只是在贵金属品种上试行连续交易，涉及到的客户还是比较有局限的，因此公司的成本和收益能否形成良性循环，还存在很大的不确定性。”赵菁菁说。 赵菁菁指出，推出黄金、白银期货品种连续交易，有助于提升金银定价的话语权和控制内外交易时差带来的风险，最终效果也会比较理想。但是，从现有情况来估计，如果仅仅停留在黄金白银的连续交易上，对成交量以及市场参与者结构与数量的影响都不会太大。

从期货公司角度来看，赵菁菁认为，连续交易可以给习惯于期货交易的客户提供更多交易时间上的选择，也有可能吸引部分白天参与交易有困难的客户参与到这个市场。不过目前国内贵金属夜盘交易并不是空白的，有贵金属夜盘交易需求的投资者，可以通过金银延期交收(即T+D)或者天通金、天通银解决这个问题。同时，毕竟只是先在贵金属这一类特殊品种上进行试点，对其他品种的客户很难有大的受益。

因此，赵菁菁认为，交易规则升级的意义要比其现实意义更重要：一方面可为更多的、与外盘关联度较大的品种上市做铺垫，另一方面也可为国内未来24小时连续的电子盘、场内场外交易同时启动先行试水。事实上，除了贵金属以外，目前的有色金属、未来可能上市的原油期货等都可能需要做国内外接轨的变革。（来源：中国证券报）

（《证券时报》快讯中心）

地球之內，還有一個24小時不停轉的“小星球”24小時永不停滯的黃金市場。遺憾的是，中國的黃金市場在交易時間上斷瞭層，在全球金銀交易最活躍的“黃金4小時”，我國統一設立的黃金交易場所大都陷於沉寂。但這並不意味著黃金交易也隨之中斷，當夜幕降臨，在陽光照不見的灰色地帶，一座“金銀不夜城”卻正蘇醒。

“有一些炒金平臺以外盤交易為主，可以24小時交易，但一般白天交投清淡，到瞭夜間就開始活躍起來。這些投資平臺是否違法目前難以界定，我們暫且稱之為非主流。”近日，某投資人士收到一傢貴金屬投資平臺拋來的橄欖枝，邀請其擔任兼職“喊單分析師”，從而揭開瞭“金銀不夜城”的冰山一角。 意外邀請 曝光金銀不夜城

某資深投資人士陳序(化名)近期收到一個意外的職位邀請，“有一傢自稱是某香港倫敦金投資公司在本地的代理機構找到我，請我去給他們兼職喊單，需要我做的就是每天晚上8點至12點喊上一兩單。”

所謂喊單，是由經驗豐富或交易盈利能力較好的職業分析師或資深投資人，發佈本人對行情的分析和操作建議，並不時公佈本人操作的盈利虧損狀態，為客戶提供操作參考。喊單的主要目的一是為客戶提供操作建議，二是更好地吸引投資者介入，以促進成交量，這一現象在一些貴金屬投資平臺商或代理機構中較為普遍，質量良莠不齊。

“公司收取的點差是5個點，50美元一手手續費，交易杠桿可達到100倍左右。為瞭避免客戶流失，要求喊單分析師最好能保證客戶能在扣除點差和手續費外仍可獲取一定盈利，即使操作失誤，也要適時止損，不能讓客戶有太大虧損。”陳序介紹說，該代理機構向其透露，公司的收入來源一是點差、二是手續費，這都取決於客戶的交易量。

“隻要喊單，公司就承諾支付每月3500元至5000元的底薪，再按照客戶的成交量提成。根據該公司內部人士透露，提成部分比底薪要高出很多。”陳序說。根據代理機構的要求，喊單分析師要引導客戶進行短線交易，單個客戶投入資金1萬美元的話，其每月的交易量至少要達到100到200手。

“公司有自己研發的交易平臺，令人奇怪的是，即使是扣除瞭點差，他們的行情也和倫敦金的實時行情有較大的差異。”陳序最終沒有接受這份兼職邀請。 據多位知情人士介紹，類似這樣的貴金屬投資平臺，在我國各大城市都不少見。他們有自己的交易軟件和喊單QQ群，白天交投並不活躍，而當時針指向北京時間的晚8點，便漸次活躍，宛然形成瞭一座“金銀不夜城”，熱鬧非凡。 “金銀不夜城的興起，有部分原因在於我國統一設立的貴金屬交易平臺的交易時間與國際市場的不完全接軌，存在時差和節假日因素導致的持倉風險。”一位不願具名的期貨分析師指出，貴金屬定價權在於歐美，而歐美金銀交易最活躍的時段為亞洲時段的“20點至24點”，這一時段是歐美兩個主要市場的交叉交易時間以及美國主要經濟數據發佈集中時間。在這4小時內，資金量和參與人數最多，金銀行情波動最大，當外盤行情出現較大變化的時候，國內期貨盤面經常出現大的跳空缺口。

據相關人士早前統計的數據，2012年9月1日至2013年2月28日的261個交易日間，滬金K線圖的跳空缺口就高達181個。“隔夜持倉，跟賭博沒有區別。”

因此，為瞭方便投資者規避隔夜持倉風險，一些號稱可24小時不間斷參與倫敦金等外盤交易的炒金平臺便悄然興起。

篇五：海龟法则：交易员学堂第六课 自我实现的价格走势2012-7

(转 载 于:wWW.smHAida.cOM 海达范文网:华尔街见闻实时行情)

交易员学堂第六课 自我实现的价格走势 文 / 2012年07月08日 17:26节选自《way of the turtle》 转载请注明出处

作者： Curtis M. Faith 编译：红檀@华尔街见闻·交易员学堂

如果所有人都这样想，这就会变成事实。

自我实现的价格走势

价格走势是自我实现的：

当所有人都认为会涨时，他们都会买入，供不应求，一定会涨； 当所有人都认为会跌时，他们都要做空，供大于求，一定会跌； 有人看涨，有人看跌时，看涨的人会买，看跌的人会卖。哪边人多，哪边的力量就形成主导，价格就会按照哪边的意愿行走。

所以，无论某些爆炸新闻、分析评论是真是假，只要能影响人群的认知，就能影响价格走势。当我们跟踪价格时，有一个不得不想的问题——大家在想什么。

认知偏误的力量——阻力与托力

既然人多就是力量，且几乎所有市场参与者都有认知偏误，那么，认知偏误就是不可忽视的市场力量。当价格涨到一定程度时，认知偏误形成阻力，让它不会再涨；当价格跌到一定程度时，认知偏误形成托力，让它不会再跌。下面这张2006年的咖啡价格走势图，就可以利 1

用认知偏误来分析，其中托力发挥作用的地方，被标记为“支撑位”，阻力发挥作用的地方，被标记为“阻力位”。

（对于本文所用到的图，要感谢把图中文化的中信出版社及其译者乔江涛，感谢新浪爱问提供了电子版）

如图所示，价格波动中，有“支撑位”与“阻力位”，它们来自于认知偏误：锚定效应，近因效应，处置效应（请参考学堂第二课）。

·锚定效应：决策时，我们的潜意识中总是有一个参照系。有时候，这个参照系仅仅是“最容易发现的”“最容易想起来的”，而不是“最合理的”。但是，我们往往不考虑它的合理性，而是直接顺手拿来参考。 在市场中，一个最近出现的价格高点、或者低点，很容易成为后面几天的参照点。我们会这样评估今日价格：它是比那个参照点高，还是 2

低？——而这个参照系之所以占领我们的思维，不是因为它合理，而是因为它在图上最明显，在我们的心理认知中最方便。

在上面的图里，以“支撑位1”为例，咖啡市场初入五月时，达到了新低点，1.13美元。接下来，价格上涨过1.20美元。这使得新低点1.13在图上很明显，很多人将不由自主地把它当成后续参照系。当价格继续上涨到1.23美元，又下跌到1.15这个低点时，人们会觉得1.15低吗？恐怕不会的，他们仍然记得曾经的1.13，曾经沧海难为水，锚定效应使他们不会在1.15买入。价格还需要再下跌，才可能有人买。

·近因效应：人们常常给新近发生的事情，赋予更多的权重。

在图里，在1.13这个新低点之前，还曾经出现过其他低点。很少有人会把所有的低点加起来，给所有的低点赋予同样的权重，计算均值，然后把均值当做参照。我们会记得的，只有最新的低点，最近出现的这个低点。

假如你是一个准备买入咖啡的交易员，正在等待时机。五月初始，价格跌到1.13美元的时候，你查了查四月的走势图，发现上个月末刚出现过0.91的低点。你就想，不能买，还会跌得更低。结果，市场受到某些新闻的影响，一下子涨到了1.23，你这时候就会后悔，为什么不在1.13那买呢？1.13取代了四月的低点，成为了你的新参照系。你还会想，如果再跌到1.13附近，你一定要买，不会再等什么不靠谱的更低价了。又过了几天，价格又跌到了1.13，尽管这个价 3

格和前几天的1.13没有任何区别，也尽管前几天在1.13的价位上你坚决不买，这时候，你却马上出手买入了。

这时候的你，在近因效应和锚定效应下，会把第二个1.13都看成理想的买入时机。有很多人和你想法一样，所以，这个价格一出现，就会有很多人买入——形成托力，使价格无法继续下跌——在第一次

1.13之后，图上又出现了两次接近1.13的低点，而每次后面都有小反弹，是认知的力量形成了反弹的托力。在后面的几个“支撑位”、“阻力位”都有类似现象，原理也是一样的。

“托力”与“阻力”本身，也是自我实现的，你越相信，它就越真实。当你相信1.13是个支撑位，预期到时候会有很多人买入时，你一定会想到价格将会反弹，也就一定会跟着买。如果你原本想卖，你也会按捺住冲动，留到价格反弹之后再卖。这样一来，当你相信托力的存在时，你自己会用行动支持托力，成为托力的又一股力量。

·处置效应：交易者总倾向于保住利润，延迟亏损，所以他们常常卖掉赚钱的股票，把利润兑现，而不是等着利润变得更多；也常常留住赔钱的股票，把亏损延迟，而不是及时止损。现在的利润越大，他们越愿意卖出；现在的亏损越大，他们越不愿意止损。

以“支撑位2”为例，你在七月初买入咖啡，那时候价格是1.02美元，一个新低点。后来，价格涨到了1.08，比六月的高点1.10要低一点，在近因效应和锚定效应的作用下，你还想等着涨。结果，没涨上去， 4

就又跌了下来，你会想，再涨到差不多的位置，我一定要卖，不管是1.12

，还是1.08，涨得差不多了就卖！

接下来，等价格再涨到1.10时，你不会等了，跟你一样的人也不会等了，马上卖掉，兑现利润——这形成了阻力，阻止价格进一步上涨。于是，趋势图上出现了“阻力位2”。与前面一样，阻力也是自我实现的，一旦你相信它，你就会用行动支持它，巩固它。

新闻、政策、评论、分析——其他力量不可忽视

认知偏误形成的阻力与托力，是不可忽视的力量，但并不是全部的力量，任何爆炸新闻、热门评论，都可能影响人们的“信念”，使你相信其他的走势判断，并用行动去支持。下面是2006年下半年石油价格的走势图。

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