2014年期货从业资格考试基础知识：利率期货的应用

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第八章 利率期货

第三节 利率期货的应用

　　一、投机和套利策略

　　1、投机策略

　　多头策略：利率水平下降，利率期货价格上涨

　　空头策略：利率水平上涨，利率期货价格下降

　　2、套利策略

　　1）跨期套利

　　参考第五章第三节的期货套利策略，跨期看月份，牛市买近，熊市卖近

　　2）跨品种套利

　　跨品种看高估，卖出高估

　　- 短期利率期货VS中长期利率期货间套利

　　未来长期收益率相比短期收益率将上升，中长期期货价格下降幅度比短期期货价格下降幅度大，卖出中长期，买入短期。

　　- 中长期利率期货间套利

　　市场利率上升，期限较长的国债期货合约的跌幅会大于期限较短的期货合约，卖出长期，买入短期。

　　3）期现套利（P311，重要）

　　- 经典的无风险套利策略

　　- 基于基差变化的期限套利策略（相对期货，强卖盈利）

　　二、套期保值策略

　　1、卖出套期保值

　　（手中有债券，未来会收回债券，未来借入资金的，都是担心利率上升）

　　1）持有固定收益债券，担心利率上升，债券价格下跌

　　2）利用债券融资的筹资人，担心利率上升，融资成本上升；（以债券融资，到期要拿回债券，如果利率上升，债券的价格就会下降，等拿回债券时，债券价值已经下降了）

　　3）资金的借方担心利率上升，导致融资成本上升。

　　2、买入套期保值

　　（计划买入债券，未来要还钱，未来要出借资金的，都是担心利率下降）

　　1）计划买入固定收益债券，担心利率下降，债券价格上升；

　　2）承担按固定利率计息的借款人，担心利率下降，导致资金成本相对增加；

　　3）资金的贷方担心利率下降，导致贷款利率和收益下降。

　　三、投资组合与负债的风险管理（P318-320，重要）期货从业资格考试